三花智控(002050)：Q2经营表现稳健-格隆汇

机构：国投证券
研究员：李奕臻/余昆

　　事件：三花智控公布2024 年半年度业绩预告。公司预计2024H1 实现收入131.6 亿元~144.1 亿元，YoY+5.0%~+15.0%；实现归母净利润14.6亿元~16.0 亿元，YoY+5.0%~+15.0%；经折算，2024Q2 单季度实现收入67.2 亿元~79.7 亿元，YoY-2.0%~+16.3%；实现归母净利润8.2 亿元~9.6亿元，YoY+2.9%~+20.5%。我们认为，Q2 三花制冷配件收入持续增长，汽零业务表现平稳，单季经营表现良好。
　　Q2 制冷零部件收入持续增长：年初以来，空调厂商排产出货积极，带动上游制冷零部件需求持续提升，我们推断Q2 三花制冷零部件收入稳健增长。可资参考的是，据产业在线数据显示，4-5 月三花截止阀、四通阀、电子膨胀阀累计销量YoY+4.1%/+11.2%/+22.2%。展望后续，随着节能和环保要求提高，高效变频空调占比提升，有望推动电子膨胀阀需求不断增长。三花作为全球制冷控制元器件行业，将充分受益于行业需求提升。
　　Q2 汽零业务表现平稳：据中国汽车工业协会数据，4-5 月我国新能源汽车累计产销量分别为180.5 万辆/181.0 万辆，YoY+33.4%/+33.8%。
　　三花是全球新能源车热管理的领先企业，运用标杆客户示范效应，持续获得订单，我们推断Q2 三花汽车零部件业务经营表现较为稳健。
　　投资建议：三花智控是全球制冷控制元器件和新能源汽车热管理系统控制部件行业龙头，公司持续拓展机器人及储能等高潜力领域，收入业绩有望快速提升。我们预计公司2024~2026 年EPS 为0.91/1.11/1.27元，维持买入-A 的投资评级，给予公司2024 年的PE 估值30x，相当于6 个月目标价27.45 元。
　　风险提示：人民币大幅升值、原材料大幅涨价、外贸环境恶化