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机构：开源证券
研究员：陈宝健
公司为国内领先的数据库产品开发服务商，拥有全栈互补的数据库产品布局，市场份额在国内处于领先地位，有望受益信创机遇进入业绩高增长通道。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为3.50、4.20、5.06 亿元，EPS 分别为4.61、5.53、6.65 元/股，对应当前股价PE 分别为46.1、38.4、31.9 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
数据库：乘信创东风而起，国产厂商初现峥嵘数据库：潜力空间大，替代正当时。根据中国通信标准化协会大数据技术标准推进委员会测算，2022 年中国数据库市场规模为59.7 亿美元，预计到2027 年将达到1286.8 亿元，市场年复合增长率为26.1%。作为核心基础软件，国产数据库产业有望乘信创东风迎来重要发展机遇。
国产厂商初现峥嵘，市场份额提升。政策驱动下近两年国产厂商产品性能日趋成熟，并加快抢占国外厂商份额，根据IDC，2023 年达梦在本地部署市场的份额已上升至7.45%。未来伴随行业信创的持续加速推进，我们看好具有领先产品性能和丰富客户生态国产龙头厂商有望强者恒强。
竞争优势突出，有望持续突破
（1）研发实力雄厚，人才队伍强大。截至2023 年底，公司员工规模超过1400人，相关核心人才具有丰富的一线研发经验，在国内数据库厂商中处于前列。
（2）技术积累雄厚，产品性能优异。截至2023 年12 月31 日，公司已获得授权专利292 项，具备较强技术创新能力和深厚技术积累。另据公开的产品性能指标，公司DM8 产品整体技术水平达到国内领先、国际先进水平，获得客户广泛认可。
（3）产品布局日臻完善。公司将提供全栈数据解决方案为战略发展方向，力争全面覆盖关系和非关系数据库，积极布局云数据库并实现产品收入快速增长。
（4）渠道布局卓有成效。截至2023 年末公司已与近千家渠道商签订框架合作协议，渠道网络遍布全国各行业和地区，为市场开拓打下良好基础。
风险提示：客户投资不及预期；市场竞争加剧；渠道销售收入较集中风险。