下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：方正证券
研究员：文姬
长城汽车加深与华为合作，共创智能研发生态。公司与华为的合作可追溯至2018 年，本次合作将使公司成为首批获得HUAWEI HiCar 产品源代码、开发工具等资源的车企，合作主要聚焦于：（1）加速HUAWEI HiCar 相关产品在公司多款产品上的适配，实现全系车型无缝对接；（2）研发更多前沿能力，使手车互联成为真正意义上的智能协同。公司以零部件模式与华为合作，获得智能化技术支撑和营销流量的同时更加掌握业务独立性。
全新一代座舱系统Coffee OS 3 领衔，打造新增长点。公司与华为等伙伴共同推出的新一代座舱系统Coffee OS 3 搭载Coffee Link 手车互联生态，能覆盖市面95%的国产手机品牌，同时该系统CPU 算力/GPU 算力/NPU算力分别提升2.1/2.8/6.7 倍，内存提升1 倍。此外，该套系统将首搭魏牌蓝山智驾版（预计于2024Q3 上市），将推动WEY 品牌向高端新能源+智能化的方向蜕变。2021 年，公司发布咖啡智能首个座舱系统；2023 年，Coffee OS 2 全面应用于公司各车型品牌；2024 年，第三代智能座舱系统Coffee OS 3 即将量产上车，公司智能化水平全面提速。
华为朋友圈持续扩大，长城智能化有望深度受益。目前，华为与整车企业有三种合作模式：智选车模式、HI 模式和零部件模式。（1）智选车模式于23 年升级为鸿蒙智行生态，华为提供全方位的造车支持，除赛力斯、奇瑞外，与北汽和江淮合作的车型将分别于24、25 年上市；（2）HI 模式，提供全栈智能汽车解决方案，长安先发入局，24 年东风岚图、东风猛士和长安深蓝陆续加入；（3）零部件模式，华为提供标准化模块，合作的车型已超百款，包括但不限于广汽、上汽非凡等。后两种模式的合作范围持续扩大，长城汽车与华为在智能化方面合作有望持续受益。
盈利预测：预计公司2024-2026 年公司实现营收2252.19、2624.36、2807.16 亿元，2024-2026 年实现归母净利润为101.93、127.70、149.58亿元，对应PE 分别为21.29、16.99、14.50 倍，给予“推荐”评级。
风险提示：新能源车渗透率增长不及预期；新车型销量不及预期；行业竞争加剧等。