研报掘金丨长江证券：维持招商银行“买入”评级，内生增长穿越红利时代

长江证券研报指出，内生增长是招商银行(600036.SH)最显著区别于同业的核心竞争优势，ROA长期稳居上市银行首位。高息差优势来源于超低成本的负债结构，2023年末活期存款占比55%，长期领先同业。认为招商银行是优秀的分红型银行股。高ROE+低资本消耗+中低速资产扩张模式，形成强劲的分红能力和潜力。大型银行中，资本充足率最雄厚、分红比例最高、盈利能力最强，同时具备稳定增速，长期优势鲜明。目前A股2023年股息率5.80%，考虑核心竞争优势和内生增长路径，认为股息率应收敛至4.0%~4.5%区间。基于2024年6月7日收盘价，招商银行2024年A股PB为0.84X，H股PB为0.80X，长期重点推荐，维持“买入”评级。