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机构：开源证券
研究员：诸海滨
2023 年全年瑞奇智造实现营收37,324.57 万元，同比增长10.23%；实现归属于上市公司股东的净利润为2,490.09 万元，同比下降44.36%。2024Q1 实现营收4966.38 万元，同比增长25.54%。归母净利润392.70 万元同比增长112.27%。考虑到瑞奇智造各业务占比变动、整体2023 年毛利率下降，但是高端装备制造板块快速增长，我们下调2024-2025 年盈利预测并增加2026 年盈利预测，预计2024-2026 年瑞奇智造实现归母净利润0.37/0.47/0.53 亿元（原值0.80/1.03 亿元），对应EPS0.26/0.33/0.38 元（ 原值0.69/0.88 元/ 股）， 当前股价对应PE16.7/13.1/11.5X，维持“增持”评级。
高端装备制造板块2023 同比增长达37.4%，核能方向持续拓展新兴客户
2021-2023 年瑞奇智造高端装备制造分别实现收入2.42 亿元、2.30 亿元、3.16 亿元，占主营业务收入的比重分别达到83%、68%、85%，其中2023 年高端装备制造收入同比增加约8,600 万元，同比增幅37.4%。核能、新能源领域2021-2023年分别实现收入2.15 亿元、2.08 亿元、2.60 亿元，其中2023 年同比增长约5,200万元，同比增幅约25%。瑞奇智造在持续为老客户提供支持的同时，积极开拓新客户，为持续发展奠定基础，近年新开发了中国科学院工程热物理研究所、中国科学院近代物理研究院、中国科学院高能物理研究所等新客户。
下游核电机组2023 全年核准达到10 台，多晶硅2024 年产量有望超210 万吨2023 年全国累计发电量为89,092.0 亿千瓦时，运行核电机组累计发电量为4,333.71 亿千瓦时，占全国累计发电量的4.86%。2023 年12 月29 日，经国务院常务会议审议，决定核准中广核广东太平岭核电项目3、4 号机组，2023 年核准机组已达10 台，瑞奇智造核能业务板块预计受益。多晶硅，硅片、电池、组件2023 年全国产量分别超过143 万吨，622GW、545GW，499GW，同比增长均超过60%。根据中国光伏行业协会发布《中国光伏产业发展路线图（2023-2024 年）》，2024 年多晶硅产量预计将超过210 万吨，瑞奇智造多晶硅业务板块预期稳定。
风险提示：下游行业波动风险、市场竞争加剧风险、公司应收账款增长风险。