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机构：开源证券
研究员：吴柳燕
。公司被纳入恒指成份股，2024Q1 主体业务净利润基本符合我们预期恒生指数公司于2024 年5 月17 日宣布预计于6 月7 日将比亚迪电子纳入恒生指数成分股，并于6 月11 日起正式生效，届时有望带来被动指数型资金的增量配置需求。2024Q1 公司整体收入365 亿元、同比上升38%、超出我们此前预期，分析或主要源自大客户组装业务收入超预期。2024Q1 毛利率同比下降0.8 个百分点至6.9%，分析主要由于低毛利率的组装业务收入占比同比上升、以及高毛利率户储业务收入占比减少导致。2024Q1 整体净利润为6.10 亿元，我们估算主要由其主体业务利润贡献、主体业务净利润基本符合我们预期，收购捷普相关业务对2024Q1 净利润贡献相当有限（考虑到无形资产摊销、以及财务费用影响）。
。服务器及机器人业务有望提升中期成长性，跟踪海外大客户结构件工艺趋势捷普相关结构件业务方面，公司对捷普相关工厂的精细化管理、降本提效工作顺利推进有望驱动其利润率改善，重点关注2025 年海外大客户手机高端结构件材质工艺演进情况、相对应地公司2025-2026 年捷普相关业务收入利润提升情况。
汽车电子业务方面，公司逐步导入中高阶ADAS 域控、热管理、空悬等产品，有望驱动汽车电子业务在2024-2026 年延续快速成长趋势。新型智能产品方面，公司加大和英伟达合作，新增拓展服务器、AMR 机器人业务有望提振公司整体业绩中期成长性。公司基于英伟达Isaac 和Jetson 平台的硬件技术支持，自主开发的全系列移动机器人（AMR），此机器人旨在提供全面的工厂物流解决方案，我们预计AMR 机器人业务盈利能力有望显著高于公司当前平均水平。
风险提示：电动车渗透放缓、行业竞争加剧、客户拓展低于预期。