三大股指低开高走，早盘集体收红。截止午盘，上证指数涨0.31%，报3379.19点；深证成指涨0.42%，报10688.29点；创业板指涨0.49%，报2150.39点；沪深300涨0.42%，报3935.86点；科创50涨1.5%，报1044.5点；北证50跌0.09%，报1339.18点。沪深两市半日成交额7826亿，较上个交易日放量522亿，个股跌多涨少，全市场超3000只个股下跌。 资金方面，大盘主力资金净流出-150.96亿元。半导体主力资金净流入15.79亿元居首，其次是汽车整车（8.39亿元）、电子化学品（8.18亿元）、化学制品（7.52亿元）、家电行业（5.61亿元）。电力行业主力资金净流出-16.82亿元居首，其次是专用设备（-16.28亿元）、通用设备（-12.16亿元）、电网设备（-11.00亿元）、通信设备（-10.80亿元）。 题材方面，海外仓业务、电子元器件分销、三氯氢硅、除草剂、光刻胶、烟花概念、存储芯片上游材料、盛合晶微概念股、光掩模、磨床类等涨幅居前。齿轮箱、焦炭、船舶装备和材料、钢丝绳、桩基、焦煤、电子油门踏板、主轴、农林生物质发电、深海科技概念等跌幅居前。 华安证券认为，临近4月初，海外关税风险持续累积，叠加国内两会后政策落地节奏和力度仍有待加强，基本面支撑有限，市场继续维持高位震荡态势不变。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成长(SZ399346)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，化工股继续活跃，华尔泰 $华尔泰(SZ001217)$ 涨停，恒光股份 $恒光股份(SZ301118)$ 涨超10%，迪尔化工 $迪尔化工(BJ831304)$ 、江天化学 $江天化学(SZ300927)$ 、中毅达 $中毅达(SH600610)$ 等跟涨。 消息面上，据百川数据显示，硫酸价格目前报价596.96元/吨，较今年2月7号价格359.01元/吨，上涨66%，较去年同期上涨290%。 国海证券认为，2025年中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期。 乳业板块走强，皇氏集团 $皇氏集团(SZ002329)$ 拉升涨停，阳光乳业 $阳光乳业(SZ001318)$ 、骑士乳业 $骑士乳业(BJ832786)$ 等跟涨。 消息面上，3月26日，市场监管总局发布关于进一步加强婴幼儿配方乳粉原辅料管理有关事宜的公告，其中指出，鼓励使用生牛乳或者生羊乳生产婴配乳粉。 中信建投证券指出，原奶周期拐点渐近，牧场板块受益明显，叠加生育刺激政策，需求有望回升，乳制品龙头继续结构升级，结合高股息，性价比凸显。 光刻机概念震荡走强，凯美特气 $凯美特气(SZ002549)$ 、海立股份 $海立股份(SH600619)$ 双双涨停； 消息面上，上海市经济和信息化委员会印发 《上海市关于促进智算云产业创新发展的实施意见 （2025-2027年）》，其中表示加快研发低精度计算单元的国产智算芯片，推动“模型+系统+芯片”协同发展，形成智算云基础设施技术保障。 另外日前中信证券发布研报称，国内对于光刻机产业链的投资和支持力度持续加大，国产高端光刻机的发展有望获得推动，半导体设备产业链将有望同步受益。未来若DUV及EUV设备逐步实现国产化突破，国内先进制程产线有能力逐步实现国产替代，有望迎来新一轮的半导体扩产周期。建议关注受到光刻机“卡脖子”问题影响的半导体制造、设备、零部件自主化替代的相关公司，尤其是光刻工艺相关的设备和零部件厂商。此外，受益于国产光刻机突破，该行认为未来国内先进制程扩产有望加速。 医药板块早盘拉升，西陇科学 $西陇科学(SZ002584)$ 、润都股份 $润都股份(SZ002923)$ 等盘中涨停； 3月26日，北京市医保局表示，北京市充分发挥市级200亿元医药健康投资基金的作用，2024年，投资金额和撬动社会资本近100亿元。今年将再新设100亿元规模的医药并购基金，构建全周期接续支持、市区协同的医药健康产业基金体系。 公开资料显示，近日，上海生物医药并购私募基金合伙企业成立，出资额46.6亿元，经营范围包含：以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。股权数据显示，该合伙企业由成都交子中赢创新发展基金合伙企业、东富龙、君实生物等共同持股。 下跌方面，海工装备概念集体调整，大连重工 $大连重工(SZ002204)$ 、神开股份 $神开股份(SZ002278)$ 等跌停；可控核聚变概念弱势震荡，哈焊华通 $哈焊华通(SZ301137)$ 跌超10%领跌；电力股全线走低，江苏新能 $江苏新能(SH603693)$ 、九洲集团 $九洲集团(SZ300040)$ 跌幅居前。 盘面上，化学原料、电子化学品、光刻机板块涨幅居前，可燃冰、海工装备、可控核聚变板块跌幅居前。 【展望后市】东吴证券认为，A股历来都会进行“4月决断”，市场也从预期驱动转向基本面交易。进入4月，上市公司开始集中披露业绩报告。科技主题分支往往处于新技术渗透初期，盈利兑现度不足，因此在3月末、4月初可能会阶段性退潮。一季度业绩景气的方向主要集中在：1)上游有色金属、小金属以及有机硅、硫磺、蛋氨酸等化工品；2)中游光伏产业链和工程机械；3)下游可选消费以及国补受益品类；4)金融地产板块的非银、地产后端、建材行业的水泥；5)TMT板块的消费电子、存储方向。 【大行报告精选】中信建投：动力煤价格或维持下行趋势 绿电环境价值有望加速兑现 中信建投发布研报称，整体来看，原煤生产稳定增长的趋势下，预计动力煤价格仍有望维持下行趋势，火电盈利能力有望维持。此外，伴随绿证新政的出台，绿证市场的多样性需求有望提升，绿电环境价值有望加速兑现。 中信建投主要观点如下： 近期，国家统计局、国家能源局披露2025年1-2月份能源生产和用电量情况，1—2月份，规上工业发电量14921亿千瓦时，同比下降1.3%；其中火电、水电、风电和核电分别为10214、1461 、1776 和746亿千瓦时，同比变化-5.80 %、+4.50%、+10.40 %和+7.70%。在用电量方面，1～2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%。 从上游煤炭生产情况来看，1—2月份，规上工业原煤产量7.7亿吨，同比增长7.7%，增速比上年12月份加快3.5个百分点；天然气方面，1—2月份，规上工业天然气产量433亿立方米，同比增长3.7%。整体来看，在进口煤持续高增且原煤生产稳定增长的趋势下，该行预计动力煤价格仍有望维持下行趋势，火电盈利能力有望维持。 近期，国家能源局发布《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》，针对目前绿证市场需求不足、绿色电力环境价值低估的问题，以构建强制消费与自愿消费相结合的绿证消费机制为核心，提出相关措施。此前，市场对于绿证的需求多为自愿性需求，导致绿证成交呈现量价双低的现象，绿电环境价值难以充分兑现。该行认为伴随绿证新政的出台，绿证市场的多样性需求有望提升，绿电环境价值有望加速兑现。 动力煤现货价格环比下降1.45%，同比下降20.93% 3月22日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为680元/吨，环比下降1.45%，同比下降20.93%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤3月21日价格为781元/吨，环比上涨0. 20%，同比减少21.43%。 秦港库存环比增加1.25%，同比增长39.92% 煤炭库存方面，截至3月21日，秦港库存729万吨，环比增加9万吨，增幅1.25%，同比增加202万吨，增幅39.92%。而广州港3月21日库存为242.5万吨，环比减少11.3万吨，降幅4.45%，同比减少42.5万吨，降幅14.91%。 风险提示： 煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。 区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。 电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。 新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。 新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着在资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。