三大股指维持缩量震荡走势，盘中呈现翻红走低再翻红走势，截止午盘，上证指数涨0.4%，报3248.9点；深证成指涨0.68%，报10170.12点；创业板指涨0.74%，报2066.5点；沪深300涨0.46%，报3817.99点；科创50涨1.45%，报970.27点；北证50涨0.37%，报1131.47点。沪深京三市合计成交额6797.43亿元，全市场2833股上涨，2361股下跌，265股持平。 $上证指数(SH000001)$ 、 $深证成指(SZ399001)$ 、 $创业板指(SZ399006)$  热点板块，多只年报预增股开盘大涨，三德科技 $三德科技(SZ300515)$ 、华源控股 $华源控股(SZ002787)$ 、联化科技 $联化科技(SZ002250)$ 竞价涨停，博俊科技 $博俊科技(SZ300926)$ 、力源科技 $力源科技(SH688565)$ 高开超10%。 消息面上，三德科技预计2024年净利润同比增长157%-183%;博俊科技预计2024年度净利润同比增长90%-120%;华源控股预计2024年净利润同比增长730%-849%;联化科技预计2024年扭亏为盈9000万元-1.35亿元。 机器人概念股开盘再度走强，金奥博 $金奥博(SZ002917)$ 7连板，中大力德 $中大力德(SZ002896)$ 涨停，丰立智能 $丰立智能(SZ301368)$ 、凯尔达 $凯尔达(SH688255)$ 、步科股份 $步科股份(SH688160)$ 、长盛轴承 $长盛轴承(SZ300718)$ 、曼恩斯特 $曼恩斯特(SZ301325)$ 、电光科技 $电光科技(SZ002730)$ 、五洲新春 $五洲新春(SH603667)$ 涨超5%。 消息面上，1月16日晚间，宇树机器人发布人形机器人Unitree G1的行走、奔跑视频，据介绍，该机器人进行了仿生、灵动升级，以实现柔顺行走和仿人奔跑。 元件板块早盘强势，澳弘电子 $澳弘电子(SH605058)$ 、宝鼎科技 $宝鼎科技(SZ002552)$ 、金安国纪 $金安国纪(SZ002636)$ 盘中涨停； 日前，国补政策发布，手机也被纳入补贴范围。 天风证券认为，在AI提升了新产品的使用体验的背景下，预计购新补贴或加速消费者换机。 2025年，消费电子行业预计呈现出多元化、智能化、个性化的发展趋势。随着技术的不断进步和消费需求场景的拓展，消费电子行业有望迎来新的增长点。 其中AI、可持续发展和个性化定制将成为行业发展的主要驱动力，具体体现为AI对消费电子的全方位赋能、可持续发展助推消费电子需求提升、打造真正属于消费者自己的科技产品助推行业复苏。 磷化工概念走强，川发龙蟒 $川发龙蟒(SZ002312)$ 、新农股份 $新农股份(SZ002942)$ 双双涨停； 截至1月15日，在申万行业分类中已有49家能源、化工企业披露2024年业绩预告。其中37家企业预计录得盈利，占比超七成；27家企业预计归母净利润实现正向增长，占比过半。 保险股活跃，中国人寿 $中国人寿(SH601628)$ 涨幅居前； 国联证券发布研报称，维持保险行业“强于大市”评级。随着我国人口老龄化进程加深、居民的健康保障意识增强，居民对于商业健康险和健康管理服务的需求也在持续增长。后续随着医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策落地，商业保险公司可以做到定价更精准、赔付更可控、理赔效率更高。在此背景下，商业保险公司开发更多的商业健康险产品的意愿以及客户购买商业健康险的意愿均有望边际提高，商业健康险的发展空间预计较大。 下跌方面，小红书概念股陷入回调，壹网壹创 $壹网壹创(SZ300792)$ 跌超10%领跌；零售板块集体走弱，锦和商管 $锦和商管(SH603682)$ 跌幅居前；光伏设备板块集体调整，赛伍技术 $赛伍技术(SH603212)$ 、时创能源 $时创能源(SH688429)$ 领跌。 总体来看，个股涨多跌少，上涨个股超2800只。盘面上，元件、青海、磷化工板块涨幅居前，小红书概念、华为盘古板块跌幅居前。 【展望后市】华安证券：外部扰动敏感期 高股息有望进一步强化 海外风险持续累积，预计市场延续震荡。近期发改委、财政部宣布部分举措，整体上符合预期，但消费品“以旧换新”规模、赤字率提升幅度等还需等待3月两会上公布，对市场提振有限。此外海外风险持续累积，一是特朗普继续实施逆全球化，市场对出口和经济冲击担忧持续发酵。二是美联储12月议息会议纪要显示美联储官员对降息分歧加剧，转向鹰派路径概率大幅提升，对美股及全球资本市场形成偏好抑制。因此，整体上在经济基本面显著改善或国内政策加码对冲前，预计市场延续震荡态势不变。而外部风险持续累积，可能对风险偏好形成一定抑制。 配置上，高股息占优方向有望进一步强化，农牧、通信也值得关注。而汽车、家电、电子受“两新”政策落地可能逐步兑现。 【大行报告精选】中信证券：商业模型重估助力银行估值上行 未来仍有上涨空间 中信证券发布研报称，重估银行商业模型的价值是估值上行的核心驱动。从存量资产角度，当前估值对于净资产损失的程度过于悲观。该行测算，银行当前估值反映的贷款损失量级超过10万亿元，好于预期的现实持续演绎。增量资产角度，未来三年(2025-2027年)新增资产风险度将大幅缓释，虽然息差下行对于ROE仍有拉低(该行预计2026年银行业ROE将回落至8.3%)，但信用风险缓释提升了ROE的长期稳定性，助力估值上行。市场风格隐含安全资产溢价效应明显，该行预计银行股净资产安全性和ROE稳定性的优势将持续吸引配置需求，资金配置行为的变化仍将持续演绎。基于对银行商业模型风险预期和增长预期的再定位，叠加2025年经济和政策的情景分析，该行认为银行板块估值仍有确定性上行空间。 中信证券主要观点如下： 2025年基本面前瞻：一致预期的景气度低位。 1)扩表：增速企稳。与社融增速企稳相映射，该行预计2024/25年上市银行资产增速为7.9%/8.2%，债券投资和零售贷款或为银行配置的关注领域。 2)定价：息差下行斜率或放缓。综合重定价与降息节奏，该行预计2024/25年净息差分别下行17bps/15bps，25Q1仍将存在贷款重定价的一次性影响。 3)成本：降本增效仍为方向。费用保持节约态势，该行预计2024年上市银行业务及管理费增速延续低个位数增速；信用成本或呈现一定刚性，主要是后周期属性的零售信用成本或延续相对高位。 4)盈利：年比小幅改善。该行预测2025/26年上市银行营收增速为+0.0%/+3.3%、归母净利润增速为+2.0%/+4.0%。 深度拆解银行信用资产：风险度下降。 截至2024H1，根据央行数据，商业银行总资产362万亿元，其中居民部门82万亿元、城投部门81万亿元、政府部门55万亿元、一般对公48万亿元、制造业26万亿元、对公地产12万亿元。 1)地产部门，政策底线构筑风险底线。2024年以来，多项地产政策优化落地，2024年房开贷不良率首次出现回落。 2)制造部门，结构优化夯实质量韧性。近年来，固定资产投资聚焦TMT、装备制造等中高端制造业，加之信贷投放中高增速，资产质量具备韧性。 3)城投部门：化债助力风险收敛。城投债务融资呈收敛态势，同时置换推进有助于城投质量稳步提升。 4)零售部门：仍有波动，幅度趋稳。当前，敏感零售信贷风险暴露较充分，该行预计后续出险规模大概率不会超过2022年-2024年，下阶段房价水平或成为关键变量。 银行商业模型前瞻：ROE下降但稳定性提升。 1)资产结构优化，净资产安全性将明显提升。未来3年(2025-2027年)，该行预计无风险政府债占增量资产比重将大幅提升至30%左右，明显高于存量占比(2024H1：15.2%)；同时，增量信用风险资产在主体、区域和行业方面均将明显优于存量。 2)资产风险预期优化指向资产收益下降，然而ROE稳定性提升。净息差仍有下行压力，然而增量资产优化、存量资产风险企稳均有助于信用成本下行，综合影响下ROE以稳定可控节奏、收敛于中等经济增速下的中枢水平(6%-8%)。 资金面视角：不可忽视的投资者行为。 2024年的一个重大变化在于机构投资者行为，被动资金标准化配置成为银行股普涨的重要力量。展望2025年： 1)被动基金在当前市场低估值位置下该行预计不会大规模赎回，隐含银行股2024年估值提升幅度具备安全垫； 2)在利率下行背景下，低波稳健产品对于低波稳健资金仍有吸引力，居民对于稳健权益回报资产的青睐、保险公司OCI账户占比提升、主动基金配置风格边际均衡方向，均有助分红类银行股资金流入。 该行认为，增长和红利逻辑的统一，需要红利隐含的权益价值存在提升空间；上述对于银行信用资产的拆解，隐含银行权益价值提升，2025年银行板块基本面和资金面共振方向一致。 风险因素： 宏观经济增速大幅下行；银行资产质量超预期恶化；监管与行业政策超预期变化；各公司发展战略执行不及预期。