油服行业大周期持续复苏 安东油田服务再现配置良机

上周末，中美元首在G20会议上同意重启中美经贸磋商，乐观情绪充斥国内金融市场。7月1日，A股喜迎下半年开门红，三大股指全线大涨，沪深总成交6141亿元，行业板块几乎全部上扬。港股这边反弹同样强劲，7月2日恒指收盘大涨1.17%，市场亦对下半年港股市场表现预期有所回升。

板块之中，前期受大盘及油价波动等非基本面因素影响，油服板块整体估值下行。当前油服股PE或PB的低估值展现了较好的投资机遇，而国内政策明确对上游投资力度的加大也必然会拉动油田服务产业的跟随发展，其中安东油田服务（3337.HK）近期业绩呈逐季向上之势，阶段性底部布局正当时。

OPEC与俄罗斯减产推动市场再平衡

据市场消息，石油输出国组织欧佩克（OPEC）在7月1日的会议上审议了减产问题,在全球经济不断走弱之际，这个以中东为主导的产油国集团的数个成员国批准了一项旨在支撑油价的政策，同意将减产期限延长9个月。7月2日，欧佩克大会上欧佩克与非欧佩克盟国就将减产协议延长9个月原则上达成一致。

另外，俄罗斯能源部长诺瓦克表示，俄罗斯6月份石油产量约为1113万桶/日，较2018年10月的1140万桶/日下降了27.8万桶/日。也就是说，俄罗斯6月份超额履行了减产义务。根据OPEC+减产协议，俄罗斯减产规模为22.8万桶/日，总量应保持在1117万-1118万桶/日左右。

三桶油“七年行动计划”叠加能源安全推升油服景气度

5月24日，国家能源局召开了一次事关石油行业未来发展的会议，会议强调石油企业要将大力提升油气勘探开发各项工作落到实处，不折不扣完成2019-2025七年行动方案工作要求。其中，中石油制定了《2019-2025年国内勘探与生产加快发展规划方案》、中海油制定了《关于中国海油强化国内勘探开发未来“七年行动计划”》，明确要提高原油天然气储量，以及要把原油、天然气的对外依存度保持在一个合理范围，三桶油将进一步加大石油天然气的勘探开发资本支出，已具有经济性的页岩气开采及南海深海油气资源开发将成为重要支撑点。

根据“三桶油”发布的报告，2019年“三桶油”勘探开发资本开支计划合计3688-3788亿元，增长19%-22%。国金证券预计，未来几年三大油资本开支继续较快增长。另外，HIS数据显示，2018年全球油气上游勘探开发资本支出4030亿美元，同比增长7%，2019年预计同比增长9%至4400亿美元。上游油气资本开支的增长对油服企业订单和业绩起到极大的支撑作用。

值得关注的是，2018年中国原油进口依赖度达70.8%，天然气进口依赖度达43.2%，进口依存度过大对国家能源安全造成威胁。从能源安全的视角，我国正在不断增加原油、天然气国产供给。中银国际预测在将对外依存度降至60%左右的假设下，我国油服市场规模有望从目前4000亿元升至6000-7000亿元。

安东油服业绩增长更具持续性

2018年全年，安东油服实现营业收入29.4亿人民币，同比增长33.3%；实现归母净利润2.2亿人民币，同比大幅增长308.1%；公司派发2018年末期股息每股0.01元人民币，为近年来首次分红，显示公司的现金状况已充分改善，并由复苏迈向新的成长阶段。

根据安东油服一季度运营公告显示，19Q1公司新签订单15.2亿人民币，同比增长22.9%。截止2019年3月底，公司在手订单总额达52.22亿元人民币，同比增长22%，再创历史新高。其中，公司国内在手订单为16.59亿元，同比增长19%；海外在手订单为35.63 亿元，同比增长24%。随着国内业务量快速增长，以及伊拉克订单进入执行期，预计公司未来几年将保持强劲的增长动力，

不仅如此，安东油服还在积极把握国内“页岩气革命”机遇。根据国家能源局印发的《页岩气发展规划（2016-2020年）》，2018-2020年页岩气产量复合增速达到 49%，页岩气开发需要大量钻井及压裂完井工作，将直接利好国内油服业务量的增长。

目前安东油服正致力于与民营油服同业合作打造“设备联盟”，聚焦四川盆地的页岩气市场，通过利用同业公司闲置的钻机或压裂等设备，使得公司有能力满足四川地区页岩气项目不断增长的服务能力需求。这将在扩大业务规模同时有效避免自行购买设备而给资产负债表带来压力，并进一步带动公司项目回报率的提升。

整体来看，7月OPEC会议的减产协议影响预计将对国际油价进一步形成支撑，中东地缘政治冲突是短期油价上涨催化剂，下半年油价料将企稳回升。2019年开年至今，布伦特油价已经累计上涨超过两成。在油服行业大周期持续复苏背景下，业绩增长动力依旧强劲的安东油服前景值得期待。目前公司市盈率约12倍，估值较低，近期还获花旗力荐，具有较强的安全边际，建议投资者伺机跟进。