穆迪：将安东油田服务集团评级上调至B1，评级展望稳定

@安东油田服务（3337.HK）

2月21日，权威评级机构穆迪公司发布报告，将安东油田服务集团（3337.HK）的企业家族和高级无担保评级从B2上调至B1；评级展望稳定。

 穆迪副总裁兼高级信贷官Chenyi Lu表示:“此次评级上调反映出我们的预期，在稳定的经营环境、成本结构的改善以及审慎的资本支出带来的更高收益情况下，相信安东将能够在未来12-18个月保持其改善的信贷状况。”

 其中，运营环境的改善得益于上游油气企业增加资本支出、及中国天然气和页岩气生产活动的提升，中国政府加强天然气在一次能源消费结构中比重的举措，为运营环境的改善提供了有力支撑。

 穆迪预计，安东调整后的debt/EBITDA在未来两年将从截至2018年6月底的前12个月的3.6倍提升至2.5—3.0倍，这得益于：(1)收入增长带来的更高收益和成本效率的提高；(2)在更为审慎的资本支出和营运资本周期管理的推动下，债务有限度地增加。这一杠杆水平适用于B1评级，并已考虑进潜在的油价波动及其较高的短期营运资金需求。

 “评级上调也反映出我们的预期，即在油价波动的背景下，安东将继续建立强大的运营能力，且将会以更为多元化的市场结构来兑行油价波动带来的业务影响,同时保持对新兴市场风险的良好控制。”穆迪首席分析师 Lu 补充道。

 此外，安东在海外的一体化服务项目拓展，不断扩大的市场份额以及其与中国和国际大型石油公司建立的战略合作关系等反映了其不断增强的服务能力和稳定可靠的作业记录。这不仅为新订单的持续增长提供支撑，同时在一定程度上缓解油价波动。

 穆迪指出，安东的强劲订单表现主要受到海外市场增长的推动，这将在未来两年带来可观的收入。尽管2018年第4季度油价波动，但在2018年全年，其订单积压量较上年同期增长24%至43.5亿元人民币，是截至2018年6月底的前12个月收入的1.74倍。

 穆迪预计，安东的收入将在2018年增长31.3%，2019年增长22.2%。主要因为：（1）国内业务的复苏，安东将大概率受益于未来两年中国天然气行业的强劲增长；(2)海外市场，特别是伊拉克市场持续增长。

 不仅如此，安东企业家族的“B1”评级亦反映出：(1)公司良好的综合业务模式；(2)在国内油田服务行业具有较强的市场地位，具备较强的关键性技术服务能力；(3)不断强化的运营能力、优化客户组合，以及更加成熟的地域多元化业务的运营记录；(4)稳固的财务杠杆。

 报告同时提到，安东的评级受到以下因素的制约：(1)油价波动风险及其海外扩张风险；(2)公司规模小，客户集中度较高；(3)流动性较弱。

 稳定的评级展望反映了穆迪的预期，即在未来12-18个月，安东的信贷和流动性状况将在盈利增长、审慎的资本支出和营运资本管理的支持下逐步改善。

若有以下情况，将考虑对评级进一步提升：

1）订单、收入、利润实现强劲增长；2）对债务规模的持续良好控制、信用指标持续稳定；3）保持正的自由现金流及维持足够的流动性。

以下情况可能触发降级：

1）订单大幅下降；2）财务杠杆率增加，debt/EBITDA 超过 5.5x；3）流动性变差。

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