雄安的环保先河—先河环保-格隆汇

一、前言市场连续下跌了接近一年，虽然在政策的影响下，出现了所谓的政策底2449点，但是市场底在哪里没有人知道，虽说现在上证的市盈率接近历史最低值，投资者的信心依旧没有恢复，如此行情，建议股市的战友们，现在所有的上升行情只能当作反弹来做，反

一、前言

市场连续下跌了接近一年，虽然在政策的影响下，出现了所谓的政策底2449点，但是市场底在哪里没有人知道，虽说现在上证的市盈率接近历史最低值，投资者的信心依旧没有恢复，如此行情，建议股市的战友们，现在所有的上升行情只能当作反弹来做，反转行情还没有到来，磨底需要时间。

似乎现在写什么基本面好像不合时宜，估计也没有多少人爱看，但是我们应该在行情低迷的时候多做准备，未雨绸缪，等行情来的时候方能有的放矢。

上个星期拜访了一家上市公司财务总监，海峡环保，加深了对环保行业的认识，但是今天要写的不是这家环保企业，而是另外一家，名字叫先河环保。

在政府层面上，随着环保的监管越来越严格及《打赢蓝天保卫战三年行动计划》的发布，空气质量考核排名城市扩容至169个，在治污难度加大、监管收严背景下，带来的两方面环境空气监测市场需求：

1、环境治理考核倒逼，加之理清治污责任的需求，将带来环境空气监测站点位下沉至乡镇单位，预计对应市场空间181-361亿。

2、网格化监测由于单位价格低、监测点密度大、指向精准等优势，贴合地方政府精准治污需求，仅考虑排名后20%的区县行政单位需要网格化监测提供大数据及解决方案，预计将带来市场空间59亿元。

在中央绿水青山才是金山银山的政策指引下，环保行业前景光明。

二、简介

先河环保是河北的一家集环境监测、数据服务、综合治理为一体的集团化公司，成立于1996年，2010年11月在深圳创业板上市，是行业内第一家上市公司，开创了环保上市企业之先河，公司技术领先、专注环境监测业务，是市场上首个提出网格化监测助力精准治污的企业。

主营业务是环境监测系统和运营服务提供商，其中环境监测系统的营收占比八成左右，贡献了七成以上的利润，是公司的中坚业务。

三、企业基本数据分析

下面我们来看看它的业务构成：

成长.png 成长1.png 业务.png 业务1.png

公司2018年前三季度公司实现营业收入8.21亿元，同比增长31.35%；实现归母净利润1.47亿元，同比增长55.78%。

公司业绩高速增长有两方面原因：一是公司拿单和订单转化能力较强，签订合同量增长（2018年前三季度同比增速56%）确保公司营业收入稳步增长；二是公司成本管控能力较强。

利润方面，毛利率53.42%，达近年来高位，期间费用率同比下降5.81%至26.93%，两因素共同保障公司业绩高速增长。资产负债方面，资产负债率19.38%处于低位，且无任何短期或长期借款负债，安全性较高。

现金流方面，公司目前现金流为负是回款季节性所致，但其应收账款多来自政府，回款确定性高，2018年全年净现金流有大概率转负为正。

网格化市场加速放量，龙头优势确保公司市占率提升：根据测算，京津冀和汾渭平原的网格化设备和运维总市场空间可分别达139亿元和52亿元每年，公司横向从京津冀往汾渭平原扩张，纵向朝乡镇一级下沉。如果从长远的角度看，随着国家大气空气质量排名涉及城市增加，以及“千里眼计划”的扩大区域等要求，长三角、珠三角等地区将会有可观的设备市场空间待释放，进一步带动运维空间增长。

公司发前景看好，但不代表没有风险。

风险提示：1、市场竞争加剧：近年来行业进入者增多，市场竞争日趋激烈，虽然大部分竞争对手从经营规模、技术水准等方面对公司的长远发展不构成影响，但短期内可能对公司的经营业绩造成一定冲击；

2、环保政策低于预期：如果国家雾霾治理力度、环保督察执行力度不及预期，可能导致公司监测设备和相关服务需求低于预期；

3、网格化系统全国推广力度不及预期：虽然公司网格化监测系统在“2+26”城市应用较多，但在其他城市应用较少，未来如果网格化监测系统全国推广力度不及预期，可能对公司网格化监测业务收入的持续性产生影响。

四、技术面分析