为投资而生的复星国际

一、公司简介

复星国际有限公司成立于2004年，算上公司前身，到今年已是第26个年头，2007年于港交所上市。

公司董事长是用3.8万元起步开启事业的郭广昌同志，复星在医药健康、旅游文化、保险及综合金融方面多有建树，经过多年的努力奋斗，在世界500强占有一席之位。

投资领域是复星非常重要的一部分，郭广昌本人的投资很多是效仿美国的投资大神巴菲特，投资功底相当深厚。

2017年复星的业绩表现非常强劲，归属于母公司股东之利润再创历史新高，增速达到28%；在过去五年里，这一数字的年复合增长率近30%，净负债从去年的60.3%下降到今年的49.7%（净负债就是公司已经用于生产经营的负债，是已经用掉的钱，这是公司真正背负的偿债压力）。

2018年一月穆迪将复星评级由BA3积极上调为BA2稳定。

二、业务构成

1、健康生态

健康生态包括复星旗下复星医药的药品制造、销售与健康服务；主打老年服务的“星堡老年服务”；及主打健康产品服务的Silver Cross、三元股份、绝味食品等。

健康医疗领域，复星旗下的星际大数据(FONOVA)在全球肺癌诊断，影像领域刷新「LUNA16」榜单，荣登世界首位，并以此为基础孵化了新的人工智能医疗影像公司杏脈科技。

2017年健康生态收入224亿元，营收占比25.5%，归属母公司利润13亿元，利润占比10.4%，增长率为32.1%，为增长最快的业务板块。

2、快乐生态

快乐生态收入主要包括地中海俱乐部及豫园股份，分别主打旅游、时尚业务与体验式产品及服务，归属于母公司股东之利润贡献占比为3.8%，同比增长6.1%。，随着运营的不断改善，2017年利润同比大幅上升。

2017年，地中海俱乐部先开法国阿尔卑斯 的Samoens度假村和日本北海道星野滑雪度假村。同時，在中国打造全新轻奢度假品牌Joyview，位于浙江安吉和河北北戴河的兩家Joyview度假村于2018年1月开始营业。

旗下德国时尚品牌Tom Tailor业绩显著改善，2017年实现盈利，净利润达到17.1百万欧元。2018年初，集团宣布投資法国時尚品牌Lanvin和奧地利知名品牌Wolford，这两个項目尚待完成。

豫园股份重組项目已获中国证监会有条件批准，预计重組完成后集团在豫園股份的持股比例从26.45%上升至68.25%。

三亚亚特兰蒂斯度假酒店已全面完工，于2018年2月开始试营业，于2018年上半年正式开业，海南是旅游旺地，旅游业兴旺，目前酒店入住率高，前景明朗。

其他主要投资包括2017年12月，本集团及其管理之基金出资港币66亿元收购青島啤酒17.99%的股份，该交易已于2018年3月完成交割，该投资很快可以产生收益。

3、富足生态

富足生态由三部分組成，保险及金融、投资和蜂巢地产。其中，归属于母公司股东之利润贡献分別是人民币39亿元、人民币52.2亿元及人民币21.7亿元。

富足生态营收占比为62%，利润占比为85%，很明显这块业务是复星的核心，其中投资这块利润又占了富足生态总利润的47%，占集团总利润的40%，是复星核心的核心。

三、基本数据

1、资产配置

A、复星在富足生态的资产比重最大，占比80%以上。按投资收益比来看，健康生态以15%的资产创造出25%的收益，产出比还是不错的，只是利润率过低，但健康生态很有前景，增长率最快，这是集团关注的重点。

B、重点提一下富足生态里面的投资，复星在投资领域资产为734亿，占比14%左右，起到的效果是为集团贡献了40%的利润，功不可没。70%以上的投资都是绝对控股，其中包括对分众传媒5%的投资及对菜鸟网络6.77%的投资，这部分广昌同志估计也吃不下太多股份，那是江南春与马云同志的地盘。

 2、综合损益表

公司17年总营收880亿元，毛利率润321亿元，净利润131亿元，毛利率36.5%，净利率19%，营业收入同比增长19%，利润同比增长24.26%。

 3、综合财务状况表

总资产为5338亿元。

主要为：现金817亿元，流动可供性金融资产与非流动可供性金融资产共1367亿元，投资物业553亿元，联营合营投资821亿元，其中厂房、物业只有254亿元，存货只有310亿元，这是一家资产比较轻的公司。

总负债为3973亿元。

主要为：短借580亿元，长借923亿元，流动负债其它项目与非流动负债其它项目共1634亿元，应付与其它应付共692亿元。

公司负债比较高，但是公司现金货币+可供性金融资产+应收票据与款项达到1500亿，还有非流动可供性金融资产1115亿，这些比较容易变现的资产几乎可以承受负债所带来的应急压力。

4、股东、股本及分红

公司每年分红一次，受益于业绩的增长，18年6月8日分红0.35港元，同比增长67%

最近三年都没有供股。

复星控股17年改名为复星国际控股，绝对控股，占比高达71.68%，而且公司这两年还一直在回购自家股票，看来复星对自家的业务相当有信心。

四、结语

1、公司发展稳健，着力于多元发展，健康、快乐、富足三个生态齐头并进，形成一定的协同效应，年利润在过去五年中，复合增长率接近30%，这是一个很厉害的数字，证明了复星在中国未来之健康、娱乐产业布局的合理性。

2、受益于良好业绩及港股行情，17年开始到18年初，股价近翻倍，受外部因素的影响，复星股价在18年1月末达到近两年高点19.85港元后，以今日收盘价14.3计，跌幅接近28%，股价在17年9月启动的第二平台处盘整，物极必反，涨久必跌，跌久必涨，这是永远不变的定理。

市盈率7.82，市净率1.02，每股净资产11.8，价格是否合理，根据营收、利润、成长系数等数据朋友们自行判断，最低最高的价位几乎不可把握，但可以把握让你感到舒服的价位，让你晚上睡的着的价位。

3、贸易战的战云依旧在空中徘徊，烟消云散的日子遥遥无期，什么时候乌云积累多了，下一场大雨也是无可厚非。

4、最近美国科技股NETFLIX业绩不及预期暴跌15%，FB业绩也因同样的原因下挫20%，受此影响，恐怕会引起资金预期面的变化，港股科技巨头腾讯近几个月也跌幅近26%，国际化的港股受到美国市场影响很大，美国市场不好，香港市场很容易有难同当，FB等美国科技股的暴跌是否会引发市场的恐慌，天下无不散之宴席，我们拭目以待。

不管外部环境如何，复星里子里是一家优秀的公司，一家优秀的投资公司。在广昌同志长袖善舞的运作下，复星近年来都取得了不俗的战绩，在合适的价位，投资一家为投资而生的公司，或许是个不错的选择。