【业绩会直击】联邦制药（3933.HK）：净利扭亏为盈，胰岛素原料药均在稳步增长

2018年3月29日下午，联邦制药（3933.HK）发布2017财年业绩会，公司董事会主席蔡海山先生、副主席财务总监兼公司秘书梁永康先生、执行董事蔡绍哲女士、执行董事方煜平先生、原料药及中间体运营总经理郑顺腾先生、执行董事邹鲜红女士、执行董事朱苏燕女士出席会议。

2017财年，公司实现营收68.27亿元，同比增长12.3%；毛利率36.6%，增加1个百分点；公司拥有人应占溢利8180万元，而2016年是处于亏损2.72亿元的状态，每股盈利人民币5.03分，董事会建议派发末期股息每股人民币5分。

期内，重组人胰岛素实现销售数量约1230万支，录得营收5.03亿元人民币。甘精胰岛素注射液（联邦优乐灵）在2017年年初顺利获得CFDA批准生产，年内五月产品正式上市启动销售，全年录得销售收入2190万元人民币。目前，公司的甘精胰岛素产品已于福建、重庆、黑龙江、河南、河北、广东、山西和西藏中标或挂网，其他省份也在积极推进中。

公司的抗生素制剂产品，销售依然理想。联邦他坐仙（注射用瓜拉西林钠他坐巴坦钠）贡献 4.08亿元；联邦阿莫仙胶囊贡献4.05亿元。另外，包括联邦倍能安（注射用亚胺培南西司他丁钠）、联邦倍能美（注射用美罗培南）等在内的碳青霉烯类高端抗生素制剂产品销售持续增长，实现营收1.18亿元人民币。

公司在研有39 种，其中共有26项专利注册已获批淮，另有 15 项正在申请审批当中，可望进一步扩大制剂产品储备。生物制剂产品研发方面，将进一步完善本集团胰岛素产品线。公司的门冬胰岛素注射液、门冬胰岛素等 30 种注射液已于2017年11月申报生产，利拉鲁肽已于2018年初申报临床，在糖尿病领域储备品种值得期待。化药产品研发方面，集团重点布局在糖尿病治疗药物、抗癌药物、抗乙肝药物、高端抗生素等系列产品。

以下为格隆汇整理的提问环节：

Q1、新的利润考核跟旧的利润考核的区别？

A1、以前是跟销售挂钩，现在是一部分跟销售挂钩，一部分跟利润挂钩。一部分奖金是按完成的销售量，另一部分是按上交的利润挂钩，也就是每年要在去年的基础上增加10%的利润上交，这样办事处更清楚他们的费用，也有利于他们在重点领域重点投入。整个效果是比较明显。

Q2、一致性评价，阿莫西林胶囊是三家中其中一家，应该是很快会获批了一致性评价通过以后，对公司销售有多大的帮助？

A2、具体要看政府给一致性评价多少有利的政策，有些省份现在过了一致性评价，优先来做，优先采购的政策已经出台，暂时还不是很全面，大概6~7个省份在做试点，还在观望，但对市场的销售，品牌的推广还是很有帮助的。

Q3、下半年的负债下降了6个亿，非常好，未来EBITDA应该在15亿以上，那手上会有很多的现金流，新增加的现金流打算怎么运用？

A3、首先是降负债，然后是在工厂、产能、环保上要有一些投入，设备的购置，以及2个1类新药的开发。

Q4、甘精纯销的量去年在多少支？二代胰岛素2018年指引有没有多少支？

A4、去年是1248万支纯销，去年增长是260万支左右，今年应该还是保持260支的增长，到1500万支多一点的水平。甘精是卖到8万多支，每个月都在增长，1个月可以卖2.6~2.7万支。