新天绿色能源(0956.HK)三季度风起,风电发电量同比增147%

2017-10-20 15:25 兴业海外能源鲁衡军 阅读 2623

作者:兴业证券 鲁衡军

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公告2017年三季度运营数据。公司近日公告2017年3季度业务运营数据:风电发电量同比增加144.13%至11.1亿千瓦时,太阳能发电同比增加67.1%至3,063万千瓦时。天然气业务:销气量同比增108.3%至3.37亿立方米,其中批发增加54.08%至1.61亿立方米,零售增加271.3%至1.55亿立方米,CNG/LNG同比增加36.22%至0.21亿立方米。

点评:

发电量大增源于新增装机量大幅增长截止9月底,累计发电量风电同比增长64%,光伏同比增长66%。2016年公司新增风电控股装机702.55MW,累计控股装机容量2,796.15MW。2017年1月份又新投产200MW装机,因此同比有900MW新增装机贡献的新增发电量,与2015年底2GW总装机量对比,大约有45%的新增装机发电量的贡献。 

今年3季度风资源良好。上半年风电利用小时1,230小时,与2016年同期比还下降约46个小时,故上半年风况还是略差于去年。但三季度风资源较好,前9个月利用小时数同比增加130.7个小时至1,607小时。考虑到四季度是传统大风季,因此全年利用小时有望进一步提升。 

天然气售气量大幅回升,零售气量大幅反弹。前9个月燃气总销气量同比增加67.2%至11.7亿立方米。公司今年开始恢复给之前断供的几个沙河玻璃客户供气,致使零售气量大增,前9个月零售气量增加210.32%。其实这部分零售气的毛利较低,毛利每立方米5分。若扣除沙河特殊因素,总体销气量预计增长在30%左右,如公司批发业务前9月累计同比增长29.37%。四季度是传统采暖季,燃气需求旺盛,因此燃气业务有望超预期。 

全年业绩高增长成定局,维持“买入”投资评级:我们推荐新天绿色能源核心逻辑不变:1、公司风电新增装机量因去年同比增幅较大,带动今年整体业绩的大幅增长。2、风资源良好,利用小时已超去年。3、天然气销气量大幅回升,主要是沙河玻璃客户恢复供气所致,另外河北煤改气力度很大,带动销气量增长。公司今年业绩高增长是扎实无疑的,我们预计2018年公司股东净利润仍有20%以上的增速。新天也是我们自2016年中期以来重点的推荐核心标的之一,我们维持之前的“买入”投资评级。 

风险提示:四季度风况较差;气源紧张,进气价格提升而无法转嫁下游;燃气管输费下调。

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