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机构：国泰君安
研究员：刘欣琦/王思玥/吴浩东
2024 年前三季度公司投资业绩大幅改善。政策大力引导中长期机构资金入市，公司资管业务投研核心能力不断强化，有望更好地把握政策机遇，支撑业绩改善。
投资要点：
维持“增持”评级，维持目标价 12.06元/股，对应 23.45xPE、1.33xPB。
公司2024 年前三季度营收/归母净利润140.79/33.02 亿元，同比+2.81%/15.57%；加权平均ROE 同比+0.49pct 至4.16%，好于预期。
基于公司经营情况和市场环境，上调24-26 年盈利预测EPS 为0.51/0.54/0.58 元（调整前为0.42/0.43/0.45 元）。维持目标价12.06 元/股，对应2024 年23.45xPE、1.33xPB，维持 “增持”评级。
公司较好地把握住固收及权益市场行情，投资收益大幅提升，提振业绩。1）2024 年前三季度公司投资业务净收入同比+51.68%至44亿元，贡献了调整后营收（营业收入-其他业务支出）增量的231.68%，是业绩改善主因。2024Q3 公司投资净收入19.09 亿元，环比增长20.16%。公司在维持固收投资出色的业绩表现外，权益投资受益于市场行情，投资收益率同比+0.6pct 至2.22%，实现投资收益高增。
2）此外，前三季度公司资管业务收入同比-37.11%至10.17 亿元，占调整后营收增量的-92.73%，拖累业绩表现。
政策大力引导中长期机构资金入市，公司资管业务投研核心能力不断强化，有望更好地把握政策机遇，支撑业绩改善。1）9 月26 日，中共中央政治局会议提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，系列增量政策加速落地，有望提振资本市场，引入更多增量资金。2）公司旗下资管业务坚持逆势布局主动权益基金，持续丰富固定收益和股票指数类产品线，打造客需导向的产品管理体系与产品生命周期系统。优化投研一体化平台，打造专业投研队伍，投研核心能力持续提升，有望更好地把握增量资金入市机遇。此外，低基数下，公司当年盈利水平有望大幅提振。
催化剂：提振资本市场政策持续落地。
风险提示：权益市场大幅波动。