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机构：上海证券
研究员：仇百良
公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入16.43 亿元，同比+38.47%，实现归母净利润1.54 亿元，同比+58.22%，扣非归母净利润1.51 亿元，同比+78.46%。
投资摘要
Q3 营收保持高增长，业绩同比翻倍。公司Q3 单季营收5.83 亿元，同/环比分别+28.84%/+17.86%，主要系客户订单增加所致。Q3 单季归母净利润0.50 亿元，同/环比分别+100.12%/-0.68%，单季扣非归母净利润0.55 亿元，同/环比分别+117.33%/+23.60%。
24Q3 单季度毛利率为17.90%，同比+1.16 个百分点，环比-1.57 个百分点。2024Q3 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别0.92%/2.78%/4.27%/1.39%，同比分别-0.18/-0.78/-0.09/+0.13个百分点，环比分别-0.51/-0.80/+0.19/+0.04 个百分点。
受益于新能源汽车快速增长，公司业绩潜力可期。公司业务包含发动机废气再循环（EGR）系统业务、新能源汽车驱动电机马达铁芯业务和汽车精密零部件业务等三大业务，从2024 年中报来看，三大业务占比分别33.36%、43.09%、22.66%。其中EGR 系统板块包含柴油商用车EGR 系统产品、乘用车混合动力EGR 系统产品、其他能源EGR系统产品；新能源业务板块产品主要包括新能源汽车驱动电机和发电机马达铁芯产品，产品覆盖新能源纯电动汽车、混合动力汽车等。
2024 年1-9 月，国内新能源汽车销量831.97 万辆，同比+32.58%，新能源渗透率为38.57%，同比提升8.79 个百分点。我们认为公司产品受益于新能源汽车增长，随着国内新能源汽车销量进一步提升，公司业绩潜力可期。
投资建议
维持“买入”评级。预计2024/2025/2026 年实现归母净利润分别为2.30/2.90/3.65 亿元，同比分别+56.88%/+26.04%/+25.74%。2024 年10月29日收盘价对应的PE分别为21.09X/16.74X/13.31X。
风险提示
汽车产业政策变化风险；宏观经济周期波动和下游行业需求变化风险；技术风险；原材料成本上升风险。