金吾财讯 | 今年以来港股IPO市场遭遇缩水，上市数量与募资净额双双下滑。但从近两月的市场表现看，IPO暖风已经悄然吹拂。10月25日，香港特区政府行政长官李家超发表任内的第二份施政报告，并宣布将下调股票印花税、检讨股票买卖价差、降低市场

​沉寂了1个月后，来到第三季度的9月，港股IPO市场终于点燃热度。与上月的0挂牌相比，9月当月共7只新股挂牌。9月募资王——途虎-W国内大型汽车服务商途虎养车本次募集的金额为11.37亿港元，以微弱优势超过第四范式，成为9月募资王。根据灼

随着人民币国际化进程的不断深入，中国企业走向国际舞台的步伐正逐渐加快。越来越多的上市公司通过设立海外工厂，开拓全新增长点。与此同时，国内经济呈现企稳回升态势，市场确定性提升，港股掘金吸引力日渐增强。投资者可通过海外调研的机会，实地考察当地

​​2023年，随着疫情防控措施的重大优化，国内经济呈现企稳回升态势，继续高质量发展步伐，市场确定性逐渐提升。港股当前仍处于估值洼地，掘金吸引力日渐增强。其中，跟随人民币国际化进程，快步走向国际舞台，积极在海外设厂开拓全球市场的优质企业成

上月市场投资气氛寡淡，港股大盘整体表现疲软，当月恒指累计跌幅达8.43%，IPO市场亦乏善可陈。详细来看，5月份港股市场迎来5家IPO，较上月多2家。然而，当月上市的5只股份悉数破发，无一幸免。尽管近期热度不足，事实上，今年以来累计27只

最近，多家半导体企业公布2023年Q1业绩。其中我们重点关注港股的中芯国际(00981)以及华虹半导体(01347)。1、业绩情况及最新券商观点（1）中芯国际中芯国际2023年一季度实现营业收入102.09亿元，同比下降13.9%；归属于

此前几个月，微软由于ChatGPT在AI领域的突破，大受市场追捧，股价表现强势。正当市场以为微软的股价该休息一会的时候，4月26日美股盘后，微软公布2023财年第三财季季报。业绩大超市场预期，微软的油箱再度加满燃料——4月27日股价大涨7

4月18日美股盘后，奈飞公布一季度财报。多项数据不及市场预期，用户增长乏力，这份财报让市场大失所望。奈飞在盘后交易中一度大跌超10%，随后拉回，最终微跌0.58%。01、亚太地区扛起增长大旗财报显示，奈飞在一季度实现营收81.62亿美元，

美股财报季于上周五4月14日正式拉开序幕。在财报季开始前，华尔街普遍对于Q1并不乐观，知名投行美国银行也是“悲观派”的其中一员。美国银行策略师上周表示：“这将是一个糟糕的财报季，企业利润恶化和疲软的指引将给投资者双重打击”然而，仅仅几天之

4月12日，美国3月通胀数据CPI出炉。同日，美联储公布3月货币政策会议纪要。这两大重磅宏观消息挤到了同一天发布，时间线上，CPI在美股盘前发布，而货币政策会议纪要在盘中发布。这样一个“宏观大日子”，美股在日内走出了“虎头蛇尾”的走势，究

券商的这个“冬季”显得格外漫长和寒冷。回首2022年，在全球货币政策收紧、地缘政治风险持续与新冠疫情反复等不利因素影响下，国内资本市场表现不佳，多家券商自营、经纪、投行等业务收入大幅下滑。据金吾财讯统计，在港股市场的港股通标的中，2022

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3月初，湖北省联合东风集团打响燃油车价格战，随后多家车企相继宣布各自的补贴措施（案例补充）。近一个月以来，车市竞争的激烈情况有目共睹，也让侧面印证了今年汽车市场的复杂情况。在此背景下，部分增长并不理想、车型竞争力并不突出、新产品较少、市场

3月29日晚间，快手发布2022年第四季度及全年财报。关键财务数据超过市场预期，电商GMV单季创历史新高。次日快手(01024.HK)盘中一度大涨近10%，最终收涨5.6%。一、国内业务年度扭亏财报显示，快手第四季度营收282.9亿元（人

3月24日，小米集团公布了2022年业绩。受全球宏观经济环境及地缘因素，消费电子的寒冬仍未见离去，全球智能手机市场需求明显疲软，在此背景下，小米的业绩也一如预期，并不理想。 净利润大跌87% 营收同比增速由正转负 根据财报，小米去年录得股东应占溢利为24.74亿元(人民币，下同)，同比减少87.21%，每股基本盈利0.1元。 期内，小米总收入为2800亿元，同比减少14.7%；毛利为475.77亿元，同比减少18.34%。 就营收详细来看，主营业务智能手机、IoT与生活消费产品、互联网服务三个板块中，仅有互联网服务与2021年近乎持平，而智能手机、IoT与生活消费产品两部分则分别同比下滑19.9%和6.1%。 基于各版块表现，小米去年毛利减少18.3%至476亿元，毛利率减少0.7个百分点至17%。 但小米的业绩并非全无亮点。 去年，公司的境外互联网业务依旧保持强劲增长趋势，全年总收入达68亿元，同比增长35.2%。其中第四季度，境外互联网服务收入增长19.4至19亿元。 另外，尽管广告行业整体承压，公司广告业务仍有所增长，按年增长2.1%至185亿元。第四季度，得益于广告客群的多元化和变现能力的效率提升，境外预装和境外效果及品牌广告单季度收入双双创历史新高。 仍值得一提的是，去年小米的游戏业务实现逆势增长，全年游戏业务收入达到41亿元，同比增长4.4%。第四季度游戏业务收入为10亿元，同比增长8.7%，连续6个季度实现同比提升。 虽个别业务有不俗表现，但相比于主营手机业务，也算杯水车薪。尽管小米整体业绩疲软，但也均在市场预期范围内。 小米总裁卢伟冰在财报电话会上表示，2022年对小米而言是充满挑战的一年。他预计，宏观环境会逐步转好，但全面复苏仍旧需要一点时间，因此小米将会启动“规模与利润并重”的新经营战略。 高盛表示，小米去年第四季业绩大致符合预期。该行上调小米今明两年收入及经调整净利润预测1%至3%。另鉴于小米今年核心营运开支料按年持平，料其全年核心经调整净利润约160亿元，意味按年增长42%。对其目标价由13.3港元上调至13.5港元，维持“中性”评级。 东吴证券则认为，公司库存已经大幅下降，仅有部分渠道库存在消化，该行预计23Q2有望见到拐点，23Q3大盘需求将随宏观经济回暖，公司也将随之受益。考虑到公司手机高端化仍在推进，造车有望提供远期增长动能，ChatGPT等新下游出现，该行维持公司“买入”评级。 “全面对标苹果”尚有差距 在小米12系列发布会上，雷军放出豪言：“正式对标苹果，向苹果学习”。但显然，去年的业绩看来，两者间仍存在不少距离。 上文提到，小米的智能手机业务收入去年同比下滑19.9%。在出货量上，据财报显示，去年全球智能手机出货量为1.5亿台，2021年为1.9亿部，同比下滑20.9%。第四季度，出货量为3270万台。 根据Canalys的研究显示，去年第四季度全球智能手机出货量同比下降18%至2.969亿部。而小米的出货量同比下滑27%，明显高于市场平均值。 另外，根据Counterpoint Research的调查统计显示，小米在中国的市场份额在去年第四季度跌落至12%，为近两年多以来的最低水平。 相反，苹果的市场份额在近几年稳定增长，第四季度在中国市场份额达到22%，2022年全年达到18%，为目前中国市场中最大智能手机供应商。 “全面对标苹果”除了出货量，还有其质量。然而在这方面，小米11系列出现发热、功耗等问题状况百出，再到后续的烧Wi-Fi，相关问题也一度冲上热搜，令小米辛苦打下的口碑直接下跌至冰点。 对此，小米在去年11月更新了售后新方案：持有小米11系列产品的用户，在保障三包的基础上，无论之前是否过保，主板免费维修或主板更换服务均延长至字手机激活起36个月。这项政策当然也只对非人为损坏、过保修理器非主板质量问题。 小米11系列屡曝质量问题遭维权，尽管做出的回应安抚了部分消费者，但负面影响仍然难以消退。 财报中提到的集团去年11月更新了部分系列智能手机的售后服务政策以改善消费者的售后服务体验，由此猜测其指的便是小米11系列产品。这也直接令小米在去年第四季度产生额外一次性成本约7亿元，成为拖累智能手机毛利率的“主要凶手”之一。 小米坚定造车路 尽管小米整体业绩表现不佳，亦仍维持2024年上半年正式量产的目标不变。 事实上，小米从宣布确认造车以来，着实在这方面铆足功夫。同时，雷军也用行动表达了他对于造车的专注和决心。 今年两会上，雷军提交了三份议案，分别为《关于推动仿生人形机器人快速发展的建议》、《关于构建完善汽车数据安全管理体系的建议》、《关于大力发展汽车文化，助力从汽车大国走向汽车强国的建议》。 他呼吁在新能源汽车行业爆发式增长的今天，构建完善汽车行业数据安全管理体系，大力弘扬和发展汽车文化，提升汽车工业软实力。他亦表示，“汽车工业是硬基础，汽车文化则是软实力，它是推动汽车工业持续发展的长远推动力量，也是中国汽车工业走向全球并争取引领全球的先导护航力量。” 再翻看财报，去年小米的研发开支由2021年的132亿元增加21.7%至160亿元，其中智能电动汽车等创新业务费用投入为31亿元。截至目前，小米的汽车业务研发团队规模约为2,300人。 可毕竟是手机厂商“兼职”布局电动汽车，在电动车市场竞争白热化的当下，对比造车“老大哥”蔚来、理想、小鹏去年分别为108亿元、68亿元、52亿元的研发费用，小米针对造车的仅31亿元还是轻微显得不够看。 探索AI大模型落地 近日，以ChatGPT为代表的生成式AI爆火，最新的GPT-4大模型又进一步提升了ChatGPT的能力。国内方面，亦有百度的“文心一言”正在这条大AI语言模型赛道上奔跑。 在财报会上，卢伟冰也谈到当下正热的ChatGPT，他称小米采用多技术路线并行探索AI大模型的落地，ChatGPT的成功给了小米很大信心验证了这个方向的正确性。小爱同学即是典型的大模型落地场景。 卢伟冰介绍，小爱同学已经做了6年，在与用户的交互体验中积累了长期可复用的经验，同时，小米有丰富的场景落地经验，小爱同学支持手机、音箱、车等多场景的智能融合。未来小米将继续大模型研究，引入更加先进的大模型能力，包括探索多模态能力、智能座舱交互体验提升等。 就此，东吴证券表示，远期看，手机和汽车拥有众多AI大模型落地场景，而大家电的核心是服务，公司海外业务营收占比高，可接入ChatGPT，将受益于AI能力提升带来的场景打开、客户拓展。公司作为终端消费品龙头将享有最大的市场。 $小米集团-W(HK01810)$  $微软-T(HK04338)$  $腾讯控股(HK00700)$