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爱飞翔
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投资是一场修行，敬畏市场，忠于价值，顺势而为。
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爱飞翔
三峡能源装机规模稳步提升，营业收入持续增长：$三峡能源(SH600905)$
公司2023 年公司实现营收264.85亿元，同比增长11.23%（调整后），归母净利润71.81 亿元，同比增长0.94%（调整后）；2024Q1 公司实现营收78.99 亿元，同比增长15.26%（调整后），归母净利润24.22 亿元，同比增长0.1%（调整后）。
1、装机规模稳步提升，营业收入持续增长。 2023 年公司新增装机规模13.5GW，总装机规模突破40GW，其中风电新增装机349.44 万千瓦，太阳能新增装机954.02 万千瓦，独立储能新增装机50.1 万千瓦。2023 年公司营业收入同比（调整后）增长 11.23%，主要系2023 年公司新项目投产发电，发电量较上年同期增加；归母净利润同比（调整后）增长0.94%，低于营业收入增速，主要原因是：
1）2022 年新并网项目在 2023 年陆续投产，折旧及运营成本增加；
2）2022年 12 月开始发电企业计提安全生产费，营业成本同比净增加；（3）参股企业盈利水平波动，投资收益同比下降 47.48%。
2、24Q1 营业收入稳步增长，归母净利润基本持平。
2024Q1 公司实现营业收入78.99 亿元，同比增长15.26%，主要原因：
1）公司新增并网运营的风电、光伏机组增加，上网电量、收入增加；
2）公司风电（陆风、海风）、光伏项目资源情况优于去年同期。2024 Q1 公司归母净利润 24.22 亿元，同比增长 0.10%，主要原因：公司新增投产的风电、光伏机组增加，试运行收入同比有所增加，折旧及运营成本同比增加较多，归属于少数股东损益有所增加。
3、储备项目充足，支撑公司稳步发展。
截至2023 年底，公司风电在建项目的计划装机585.67 万千瓦，新增核准/备案项目的计划装机724.18 万千瓦；太阳能发电在建项目的计划装机1241.03 万千瓦，新增核准/备案项目的计划装机1492.56万千瓦；抽水蓄能新增核准/备案项目的计划装机260 万千瓦；独立储能在建项目的计划装机50.1 万千瓦，新增核准/备案项目的计划装机173.18 万千瓦。目前来看公司在建及核准项目充足，将支撑公司未来稳步发展。
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蔚蓝生物营收与净利稳步增长，研发驱动提升毛利率水平：$蔚蓝生物(SH603739)$
1、公司2023 年及2024Q1 收入、净利均实现稳步增长，酶制剂、微生态、动保等各大业务板块系统化产能布局基本完成。
公司2023 年营收同比+3.07%至11.99 亿元,归母净利同比+15.56%至0.81 亿元；2024Q1 营收同比+23.32%至2.87 亿元,归母净利同比+20.45%至0.13 亿元。公司坚持技术创新战略，致力于打造以技术创新和全球化驱动的工业生物平台公司，2023 年研发投入达1.11 亿元，占营收达9.23%，处于行业较高水平。
同时，公司酶制剂、微生态、动保等各大业务板块系统化的产能布局也基本搭建完成，蔚蓝生物技术中心、植物用微生态制剂项目、动保产业园均已投入生产运营；
潍坊康地恩精制酶系列产品生产线建设项目在顺利筹建中，预计2024 年12 月有望投产。预计公司产品、产能、渠道等综合实力或将在新产能投产后进一步提升，看好公司未来发展。
2、持续完善动物大健康系统，形成“产业+服务”的综合赋能平台。
公司的VLAND-PCP 定制酶方案（基于饲料酶应用大数据系统的精准定制）平台，已积累上百种饲料原料用酶数据库，并且持续更新，可以有效解决不同原料的消化吸收和加工的问题，提高饲料转换效率，增强畜禽的生长性能，为用户降本增效提供系统解决方案，客户认可度持续提升。
2023 年8 月，公司完成对润博特51%股权的收购，润博特在抗生素替代上，尤其是单宁酸的研究上有着丰厚底蕴，与公司的酶、益生菌、中草药恰当互补，形成抗生素替代的完整体系，将有效完善蔚蓝生物动物大健康系统，丰富公司的产品矩阵。
3、饲料替抗+原料替代+养殖规模化，公司主业有望受益市场扩容。
自上而下来看，饲料替抗政策落地后，替抗产品需求正在增加，目前主流替抗方案以酶制剂、微生态制剂和药用植物提取物的组合应用为主，同时近年由于饲料原料价格高涨，新型替代大豆蛋白的开发进一步推动酶制剂发展，未来公司有望受益市场扩容。
自下而上来看，公司依靠持续的研发投入和核心技术突破已在酶制剂和微生态领域确立了领先地位，且现有销售模式以直销为主，依靠技术和产品优势有望在养殖规模化进程中分享规模成长红利。
合成生物概念热度不减，开盘活跃
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深圳再松住房限购，一线政策陆续优化：
5月6日，深圳市住房和建设局发布《关于进一步优化房地产政策的通知》（以下简称《通知》），从分区优化住房限购政策、调整企事业单位购买商品住房政策、提升二手房交易便利化等方面进一步优化房地产政策。
1、政治局定调去库存，一线城市快速响应。
4月30号政治局会议强调“坚持因城施策，压实地方政府、房企、金融机构责任，做好保交房，保障购房人合法权益”，首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，直面当下库存高企的痛点，政策定调更加务实。继北京调整住房限购政策，上海推行“以旧换新”后，本次深圳继2月7日放松限购后、分区优化限购政策，符合政治局会议因城施策、消化存量房产的定位，预计后续更多核心城市限制性政策有望优化，更多去库存支持政策有望出台。
2、优化非户籍及多孩家庭在部分区域限购政策、允许符合条件企事业单位购房、支持开展“收旧换新”和“以旧换新”。
根据《通知》，非本市户籍居民家庭及成年单身人士（含离异）限购1套住房，在盐田区、宝安区（不含新安街道、西乡街道）、龙岗区、龙华区、坪山区、光明区、大鹏新区范围内购买住房，个人所得税、社会保险的缴交年限要求由3年调整为1年；有两个及以上**子女的本市户籍居民家庭，可在上述区域再购买1套住房。其次，允许满足一定条件的企事业单位在上述区域购买商品住房，用于解决员工住房等需求。此外，《通知》强调支持在本市有开发项目的房地产开发企业以及相关房地产中介机构开展商品住房“收旧换新”和“以旧换新”工作。对于实施“收旧换新”的房地产开发企业，收购换房人旧房时不受本市关于企事业单位、社会组织等法人单位购房政策的限制。市住房公积金管理中心将提供房屋交易便民服务，优化商品住房“带押过户”流程，提升房地产交易便利度。
3、 深圳住房库存去化承压，二手房成交好于新房。
从近期成交看，据Wind数据，深圳4月商品住宅、二手住宅分别成交2355套、4171套，同比降30%、升31%。高挂牌与以价换量带动下，二手房成交表现好于新房。
从库存情况看，据中指院统计，3月末深圳商品住宅出清周期达30.5个月；另据深圳房协统计，二手房在售房源量达60435套，创2022年5月以来新高。高库存背景下，《通知》有助于进一步降低购房门槛，提升房产交易的便利度，更好满足居民刚性住房需求和多样化改善性住房需求，促进深圳楼市平稳健康发展。
综上，深圳发布优化房地产政策的通知，将分区优化住房限购政策，调整企事业单位购买商品住房政策，提升二手房交易便利化。
南国置业$南国置业(SZ002305)$
华远地产$华远地产(SH600743)$
京能置业$京能置业(SH600791)$
大龙地产$大龙地产(SH600159)$
政策发酵，房地产开发板块再度拉升
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中兴通讯迎来AI 科技巨大变革下，连接+算力打开长期成长空间：$中兴通讯(SZ000063)$
2024 年1-3 月，公司实现营业收入305.8 亿元，同比增长4.9%；归母净利润27.4 亿元，同比增长3.7%；扣非归母净利润26.5 亿元，同比增长7.9%。
1、单季度营收利润稳健增长
公司2024 年迎来稳健开局，单一季度实现营业收入同比增长4.9%。三大市场来看，运营商市场，国内方面公司正在加速从全连接转向“连接+算力”，海外方面积极拓展客户；而在消费者和政企市场，公司积极拓展伴随需求逐步复苏，两块业务收入均重回快速增长轨道。
2、经营有韧性，财务报表不断改善
公司24Q1 实现归母净利润同比增长3.7%，扣非净利润同比增长7.9%。同时盈利能力方面，毛利率保持稳定，Q1 实现毛利率42.02%，环比明显回升；同时净利率实现9.03%，同比稳中略升0.06pct，环比显著改善，在费用管控方面取得较好成果（销售费用率及管理费用率均同比下降0.80pct）。
现金流方面，公司Q1 经营性现金流净额达29.8 亿元，同比增长28.3%。公司经营有韧性，报表质量不断提升。
3、持续加码研发，紧抓连接+算力行业机遇内容
公司一季度研发费用63.8 亿元，占营业收入比例为20.9%，持续为业务创新和提升产品竞争力提供强大动力。
1）在AI 大浪潮下，中兴通讯紧抓算力行业机遇，已对外发布兼容国内外主流芯片的系列化服务器、全国产化100G 和200G 网卡、高性能存储、训推一体机、400G/800G 高性能数据中心交换机等产品。同时，公司推出了自研与生态合作并举的星云大模型，采用“1+N+X”策略，实现对内研发提效，对外加速产业数智化转型。
2）在连接方面，公司围绕5G-A、全光网络、6G 等新一代ICT 技术持续演进。
在5G-A 方面深耕算法、芯片，深度参与全球5G-A 标准制定工作；同时把握光接入千兆升级、光传输400G OTN 等市场机会。我们认为，公司产品竞争力突出，持续加码研发，深化“连接+算力”的业务布局，并具备自研芯片能力，赋能公司持续保持强劲竞争力，注入稳健增长动能。
总结：整体看，中兴通讯整体经营保持稳健，利润持续快速增长，5G 份额保持领先，同时迎来AI 科技巨大变革下，连接+算力打开长期成长空间。
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长江电力2023年乌白电站注入带来量价齐升，2024Q1业绩保持稳增长：$长江电力(SH600900)$
1、2023 年收入业绩稳健增长，乌白电站注入带来发电量和上网电价提升。
2023 年公司实现营收781.1 亿元（+13.4%）；归母净利润272.4 元（+14.8%）；其中2023Q4 实现营收202.6 亿元（+28.2%）；归母净利润57.2 亿元（+87.0%）。受益于2023 年初乌白电站注入，虽2023 年长江流域来水总体偏枯，2023 年公司境内六座梯级电站总发电量约2763亿千瓦时，同比+5.3%；公司平均上网电价为0.281 元/千瓦时，同比提升5.0%。截至2023 年底，公司可控水电装机容量为7179.5 万千瓦。
2、2023 年公司投资收益同比增长3%，现金分红率74%。
2023 年，公司在坚持做强做优水电主业的同时，积极开展产业链上下游和相关新兴领域战略投资，全年实现投资收益47.5 亿元（同比+3.3%），新增对外参股投资约33 亿元，截至年底累计原始投资余额约574 亿元。2023 年，公司现金分红（含税）200.64 亿元，占归母净利润73.66%，每股分红0.82元，按最新收盘价计算，股息率为3.2%。
3、2024Q1 业绩保持平稳增长，来水偏枯影响发电量。
2024Q1 公司实现营收156.4 亿元（+1.6%）；归母净利润39.7 亿元（+9.8%）；扣非归母净利润39.8 亿元（+11.5%）。2024Q1 境内六座梯级电站总发电量约527.5亿千瓦时，较上年同期减少5.1%；主要系长江上游乌东德水库来水总量较上年同期偏枯7.7%；三峡水库来水总量较上年同期偏枯4.1%。
4、2024Q1 净利率同比提升，主要得益于财务费用率下降和投资收益提升。
2024Q1，公司毛利率为48.14%，同比-1.36pct；净利率为26.06%，同比+1.79pct，主要受益于财务费用率同比下降2.21pct。另外2024Q1 公司投资收益为9.0 亿元， 同比增长55.7%，一定程度上弥补了来水偏枯带来的业绩缺口。
总结：考虑公司六库联调有助于平滑来水波动进而增发电量，同时公司积极推进水风光储一体化发展，未来业绩有望稳健增长。
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受吸收合并其全资子公司国盛证券的消息催化，国盛金控连迎来5个涨停板：$国盛金控(SZ002670)$
5月5日晚间，国盛金控披露股票交易异常波动公告称，公司股票连续三个交易日内（2024年4月26日、4月29日、4月30日）日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，根据深圳证券交易所的有关规定，属于股票交易异常波动情形。经公司自查，公司前期披露的信息不存在需要更正、补充之处；股票异常波动期间控股股东、实际控制人未买卖公司股票；公司不存在违反信息公平披露的情形。
公告称，2024年1月30日，经2024年第一次临时股东大会审议通过，公司决定吸收合并全资子公司国盛证券有限责任公司。鉴于国盛证券为公司全资子公司，吸收合并国盛证券不会对公司经营产生实质性影响，不会对公司合并报表范围内资产、负债状况产生重大影响。公司本次吸收合并事项已完成公司内部相应的审批程序，还需获得相关监管部门批准后方可实施。该事项能否取得相关批准、何时取得相关批准以及最终实施完成时间均存在不确定性。
国盛金控以证券业务为主，同时开展投资、金融科技业务。
二级市场上，受吸收合并其全资子公司国盛证券的消息催化，
5月小长假后的第一天，概股再涨停，截至9:45，该股报13.13元，换手率7.69%，成交量1.25亿股，成交金额15.89亿元，涨停板封单金额为3.58亿元。
连续涨停期间，该股累计上涨46.54%，累计换手率为18.78%。最新A股总市值达254.08亿元，A股流通市值213.15亿元。
业绩方面，国盛金控近日发布2023年年度报告，报告期内公司实现营业总收入18.74亿元，同比减少1.08%；实现归属上市公司股东的净利润-2998.41万元，同比增长93.13%，较上年同期亏损减少。
国盛证券2023年实现营业总收入18.12亿元，营业利润2.76亿元，净利润2.22亿元，营业总收入较上年同期下降2.32%、营业利润和净利润分别较上年同期增长176.68%、145.97%，主要因为债市回暖、自营业务收益增加所致。
分业务来看，经纪及财富管理业务方面，2023年度，国盛证券经纪业务条线股基市占率3.9382%，比上年提升1.76%，期末托管客户资产1649亿元，同比增长15.19%。
投行业务上，2023年国盛证券有2单IPO项目均通过交易所审核。国盛证券固定收益业务承销发行债券12只，承销规模为69.5亿元，较上年增长78%。
信用业务上，2023年末两融规模较年初增长15.79%，规模增长高于行业7.17%的平均增幅。重启股票质押业务，全年新增项目3个。
大金融板块活跃，国盛金控四连扳
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政治局会议提出消化存量房产 北京、天津放松限购：
1、政治局：统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施。
近期政治局会议首提消化存量与优化增量，结合当下行业较高的库存现状，政策定调更加务实，注重解决行业短期痛点，同期自然资源部提出合理控制高库存城市新增商品住宅用地供应。
受益政策提振与港股整体反弹，五一假期内房股表现较好，香港房地产Ⅱ指数于5月2日、3日分别上涨3.0%与1.4%。
2、北京：优化调整住房限购政策，允许指定人群于五环外购买商品房。
另外自然资源部要求商品住宅去化周期超36 个月的城市暂停新增住宅用地出让便是对该政策的具体落实，预计后续将有更多政策持续出台。
北京放松五环外限购、北京调整住房限购政策、符合条件家庭可在五环外可新购一套，与政策定调一脉相承，预计更多支持政策有望近期落地。
天津取消120平米以上户型限购，此前成都、长沙全面取消限购，高能级城市需求端宽松政策持续出台，有助于充分释放购房需求，其他城市也有望跟进。
南国置业$南国置业(SZ002305)$
华远地产$华远地产(SH600743)$
京能置业$京能置业(SH600791)$
大龙地产$大龙地产(SH600159)$
中交地产$中交地产(SZ000736)$
政策发酵，房地产开发板块再度拉升
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三峡水利来水修复自发电量增长，经营业绩逐季改善：$三峡水利(SH600116)$
公司发布2023 年年报及2024 年一季报：2023 年公司实现营业收入111.77 亿元，同比增长0.76%；实现归母净利润5.16 亿元，同比增长8.28%；2024 年一季度公司实现营业收入24.67亿元，同比减少16.21%；实现归母净利润1188 万元，同比扭亏为盈。
1、来水修复自发电量增长，外购电成本提升限制盈利表现。
2023 年，得益于来水的修复，公司自发电量达到25.19 亿千瓦时，同比增长24.10%，在需求的持续修复拉动下，公司售电量达到139.75 亿千瓦时，同比增长2.97%。电价方面，2023 年公司售电均价为0.4887元/千瓦时（不含税），同比微降0.39%。此外，或受公司外购电电价有所提升影响， 2023年购售电毛利为4.63 亿元，同比大幅减少32.55%，因此公司自发电量的增长未能有效平滑外购电盈利的减弱，公司电力销售业务毛利率为11.17%，同比减少0.04 个百分点。
公司2023 年全年电力业务实现营业利润3.37 亿元，同比减少7.53%。
2、综合能源业务快速增长，资产处置及公允价值变动收益助力盈利修复。
2023 年，在万州经开区九龙园热电联产项目持续盈利和储能项目顺利投产的拉动下，公司综合能源业务实现营业利润9263 万元，同比增长80.35%；此外，公司增利因素还包括：1）公司处置部分资产及拆迁补偿获取资产处置收益8222 万元；2）持有部分上市公司股票及理财资产实现公允价值变动损益3140 万元，较去年亏损1.76 亿元大幅扭亏。但同样公司也存在部分减利因素，公司2023 年投资收益为7193 万元，同比减少58.84%，主要原因系部分参股公司2023 年出现经营亏损，而2022 年为盈利；因电解锰价格下降，公司其他业务利润亏损8508 万元，进一步拖累了公司整体业绩表现。但整体来看，在综合能源业务及增利因素的共同影响下，公司2023 年实现归母净利润5.16 亿元，同比增长8.28%。
3、来水显著修复，公司一季度扭亏为盈。2024 年一季度，得益于来水持续修复，
公司自发电量达到2.98 亿千瓦时，同比上升189.52%。公司完成售电量33.7633 亿千瓦时，同比减少3.22%，但公司的售电均价（不含税）为0.4913 元/千瓦时，同比增长0.04%，同时外购电均价也实现了同比下降。高毛利的自发电量高速增长以及外购电均价的回落表现将主导公司一季度电力业务的经营收益。因此在公司一季度营收同比下降16.21%的背景下，公司一季度毛利润达到1.58 亿元，同比大幅增长45.97%，一季度公司实现归母净利润达到1188 万元，同比扭亏为盈。
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拓普集团受益问界等客户订单放量，迎来新一轮成长周期：$拓普集团(SH601689)$
公司2024 年一季度实现营业收入56.9 亿元，同比+27.3%；归母净利润6.5 亿元，同比+43.4%。
1、受益于问界等客户销量增长及新业务放量，公司收入实现环比增长。
Q1 乘用车批发销量568.5 万辆，同比+10.6%，环比-27.9%；问界销量8.3 万辆，同比+617.3%，环比增+29.3%；特斯拉全球销量43.3 万辆，同比-1.7%，环比-12.4%，中国区销量22.1 万辆，同比-3.7%，环比-11.2%；吉利销量38.2 万辆，同比+43.6%，环比-28.2%；比亚迪销量62.6 万辆，同比+13.4%，环比-33.7%。公司客户多元化布局已进入收获期，受益于问界等下游客户销量增长，加之空气悬架等新产品放量，公司2024Q1 实现营业收入56.9 亿元，同比+27.3%，环比+2.5%，大幅优于下游市场表现。
2、随公司成长迈入新阶段，归母净利率同环比提升明显，未来盈利水平有望持续向好。
毛利率方面，公司2024Q1 毛利率22.4%，同比+0.6pct，环比-1.7pct。费用端，Q1 期间费用率9.3%，同比-0.8pct，环比基本持平，同比下降主要系财务费用率去年同期基数较高影响，2023Q1 受转债费用确认及汇兑收益减少影响财务费用率偏高，2024Q1 财务费用率0.7%，同比-0.8pct。Q1 实现归母净利润6.5 亿元，同比+43.4%，环比+16.6%，对应归母净利率11.3%，同比+1.3pct，环比1.4pct，同比受益毛利率及费用率优化，环比无资产及信用减值拖累，2024Q1 摆脱束缚利润率提升明显，业绩超预期。未来随公司收入持续增长，规模效应将进一步摊薄成本，盈利水平有望持续保持较高水平。
3、展望2024 年，全球新势力客户多元布局迎收获，多项产品线已进入收获期，公司迎来新一轮成长周期。
客户端，华为系、比亚迪、吉利、理想、小米等新能源客户放量成为公司收入增长主要动力。产品端，公司开启汽车电子时代，空气悬架、线控制动、电调管柱等新产品陆续量产下线，且轻量化底盘、热管理持续放量。同时，公司产能已进入收获期，随着收入快速增长有望摊薄折旧摊销占比及期间费用率，规模效应有望进一步提升利润率。
机器人业务方面，公司电驱系统产品多次送样获客户认可，2023 下半年已开始小规模出货，年产能30 万套电驱系统生产线于2024 年初正式投产。
总结：平台型布局下全球新能源客户全面开花，多元客户及产品放量开启新一轮成长。公司汽车单车配套金额达3 万元，全球新能源客户布局迎来收获期，产品从底盘系统到热管理再到空气悬架等汽车电子产品相继进入爆发期，同时机器人电驱业务持续推进，未来持续成长确定性强，展现平台型企业巨大潜力。
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伊利股份主业盈利改善，红利价值凸显：$伊利股份(SH600887)$
公司23 年营收1261.8 亿元（同比+2.4%，下同），归母净利润104.3 亿元（+10.6%），扣非归母净利润100.3 亿元（+16.8%）；
24Q1，营收325.8 亿元（-2.6%），归母净利润59.2 亿元（+63.8%），扣非归母净利润37.3 亿元（+8.0%）。2023 年合计分红占归母净利润约80%，股息率约4.2%。公司拟回购10 亿元~20 亿元公司股票，回购价格上限41.88 元/股， 预计回购股份占总股本0.38%~0.75%。
1、23 年营收平稳收官，24Q1 复苏节奏偏慢。
23 年：需求复苏节奏偏慢导致行业整体承压，公司体量较大但仍实现正增长，主要得益于：1）婴粉新国标推行产生马太效应，公司市占率提升；
2）金典产品升级与新品上市进展顺利；3）各品类相应进驻新渠道实现增长。分产品，23 年液体乳/奶粉及奶制品/冷饮产品收入855.4/276.0/106.9 亿元，同比+0.7%/5.1%/11.7%，核心品类领跑行业。
分区域， 23 年华北/华南/华中/华东/其他收入分别同比+2.2%/+5.7%/+8.1%/-8.2%/+5.2%，华东承压明显。
分渠道，23 年经销/直营收入1207.5/37.1 亿元，同比+2.8%/1.5%，经销商19497 家，同比减少2.1%。
24Q1： 总收入同比略有下降，主要受液体乳（同比-6.8%）拖累，原因为同期高基数+礼赠场景品类替代+需求景气度恢复有限，且公司为引领行业走出周期困境、长期健康发展，主动调整销售节奏； 奶粉业务同比-0.2%， 增速优于行业； 冷饮业务同比+14.2%，环比提速，贡献主要增量。24Q1 末经销商18431 家，环比-5.5%。
2、原奶成本红利延续，盈利能力持续改善。
23 全年：归母净利率为8.3%，同比+0.6pcts，扣非归母净利率同比+1.0pcts。全年具体拆分，毛利率同比+0.3pcts，主要得益于原奶成本下降，销售费用率同比-0.7pcts，主因公司精准规划广告营销费用，数字化能力提升与规模效应释放，对应毛销差同比+1.0pcts。24Q1：
归母净利率为18.2%，同比+7.4pct，剔除出售煤矿处置收益等因素后，扣非归母净利率同比+1.5pcts。拆分来看，毛利率同比+2.0pcts，原奶成本红利延续，销售费用率同比+1.4pcts ， 主要系阶段性促销费用投放； 毛销差同比改善0.6pcts，主动管控下展现有序竞争。
3、对外调整+对内提效，24 年展现良性增长动能。
展望24 年，公司主动梳理液体乳渠道，库存去化初见成效，预计24H2 发货端企稳。利润端，原奶与包材成本红利将在24Q2 延续，预计全年奶价仍有下行空间，同时公司广宣费用投放相对稳健，利润中枢或稳中有进。
中长期来看，公司收入体量具有高稳定性与一定动能，存量赛道竞争力突出，渗透率稳步提高；增量市场受益于预先布局与品牌优势，成人营养品、冷饮等业务契合消费趋势，伴随渠道立体化建设，有望实现行业增长与份额提升双击。利润端，锚定25 年净利率目标，数字化赋能+精益管控+品类结构升级长期提振利率上行；公司有望再次穿越周期，向全球领先乳企站位迈进。
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春秋航空随着“五一”及暑运旺季来临，业绩有望持续上行：$春秋航空(SH601021)$
公司2023 年，实现营业收入179 亿元，同比2022 年上升114%，实现归母净利润22.57亿元，实现扣非归母净利润22.31亿元，较2022年成功扭亏为盈。
2023 年Q4，实现营业收入38.35 亿元，同比2022 年Q4 上升117%，环比2023 年Q3降37%，实现归母净利润-4.20亿元，实现扣非归母净利润-3.44亿元。
2024年Q1，实现营业收入51.68亿元，同比2023年Q1上升34%，环比2023年Q4 上升35%，实现归母净利润8.1 亿元，同比2023 年Q1 上升128%；实现扣非归母净利润8.1亿元，同比2023年Q1上升138%。
2023年公司经营基本恢复至疫情前水平：公司机队规模持续增加，供需恢复超2019 年水平。截至2023 年底，公司机队规模121架，较2022年度净增5架飞机，较2019年末净增28架飞机。公司ASK、RPK同比2022年分别上升56%、87%，为2019年的109%、107%；公司客座率89.39%，同比2022年上升14.74 pct，同比2019年下降-1.42 pct。
2023 年公司国内客公里收入同比上升，国际及地区同比下降。
从客公里收入看，2023 年全年公司国内、国际、地区的客公里收入分别为0.398 元、0.513 元、0.475 元，同比2022年分别上涨15.59%、-83.73%、-48.95%。国际及地区客公里收入下降主要是由于国际航线持续恢复，票价水平向疫情前回归。
2023年公司单位成本同比下降。2023年，公司ASK扣油成本0.2081元，同比2022年下降17.4%，较2019年上涨1.6%。2023年油价仍处于高位，公司燃油成本56.42亿元，同比2022 年上升43%，单位ASK 燃油成本0.12 元，同比2022年下降9%，仍高于2019年25%。2023年公司汇兑收益2484万元。
2024年Q1公司经营持续保持较高水平：净增3架飞机。截至2024年Q1，公司机队规模124架，较2023年末净增3架飞机。
公司需求恢复快于供给恢复，客座率水平较高。2024年Q1，公司ASK、RPK同比2023年Q1分别上升31%、38%，公司客座率91.18%，同比上升4.29pct。
2024年Q1营业成本有所上升，但费用合计有所下降。2024年Q1，随着公司经营恢复，公司营业成本42.58亿元，同比2023年Q1上升26%；销售、管理、研发、财务费用合计2.14亿元，同比2023年Q1下降5%。
总结：公司成本管控优势明显且盈利能力行业领先，随着“五一”及暑运旺季来临，公司业绩有望持续上行。
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即将入夏，“清凉经济”给啤酒行业带来有利时机：
1、五一为软饮料消费高峰期，消费升级助推市场需求：
五一假期，人们户外活动增多，对清凉解暑、补水解渴的软饮料需求显著增加。无论是外出游玩、家庭聚会、休闲娱乐还是运动健身，软饮料都是必不可少的随身饮品，因此，五一假期自然成为软饮料消费的一个高峰期。
每年五一小长假，消费数据是市场最为关心的信心，这直接反映着市场信心的恢复及居民消费的力度。
消费板块自2021年以来已经经历了连续三年的回调，近期新“国九条”、以旧换新政策相继发布，从长期逻辑来看，消费投资有望在政策加持下回暖，而短期来看，据数据统计，食品饮料行业在五一节后的涨幅和胜率均位列所有行业首位。这一优异表现是基于多个关键因素的综合作用，充分体现了行业内在的稳健性和对市场变化的适应能力。
2、即将入夏，“清凉经济”给行业带来有利时机：
近日，中国气象局科技与气候变化司工作人员表示，2024年预计我国大部气温偏高，华北、华南到江南南部等地高温日数偏多，持续性高温影响偏重，华南到江南地区的高温影响重于2023年。
气温是影响啤酒销量的重要因素，高温能有效促进啤酒消费。每年二三季度是啤酒的传统销售旺季，啤酒企业也赶在这一时段扎堆推出新品。同时，啤酒的消费场景也在不断丰富，啤酒行业二季度“胜率较高”。
3：啤酒企业纷纷发力高端化：
2023年，青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、百威亚太等多家企业的啤酒业务销量均只有“个位数”的小幅上涨。在增量市场难以开拓之时，如何在存量市场寻求新增长，已成为啤酒企业持续关注的课题。
在此背景下，2023年，啤酒企业不遗余力地推进高端化产品建设，不断优化产品结构，多家企业高档、中高档啤酒营收占比已达六成以上。
从高端啤酒销量来看，2023年，华润啤酒次高档及以上啤酒销量同比上升18.9%，青岛啤酒中高端以上产品销量同比增长10.5%，重庆啤酒高档产品营收同比提升5.18%，燕京啤酒中高档产品营收同比提升13.32%，珠江啤酒高档啤酒产品销量同比增长15.96%。此外，百威亚太高端及超高端产品收入均达到双位数增长。
青岛啤酒1Q24实现营业收入101.5亿元，实现归属于上市公司股东的净利润15.97亿元，同比增长10.06%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15.13亿元，同比增长12.11%。
报告期内，青岛啤酒持续推进品牌优化和产品结构升级，提升产品品质，积极开拓市场，多措并举实现公司持续高质量发展。 累计实现产品销量218.4万千升，其中主品牌青岛啤酒实现产品销量132.2万千升，中高端以上产品实现销量96万千升。
高端啤酒有着更高毛利的属性，带动啤酒企业业绩不断提升，预计将持续抬升各厂商的盈利水平。
青岛啤酒$青岛啤酒(SH600600)$ 、重庆啤酒$重庆啤酒(SH600132)$ 、燕京啤酒$燕京啤酒(SZ000729)$ 、百威亚太$百威亚太(HK01876)$
五一假期，发现投资藏宝图~
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化工板块上市企业一季报向好，后续关注细分领域：
近期，多个化工板块上市公司一季报业绩大增，其中一季度净利润增幅超过100%的公司达35家。
值得注意的是，今年一季度以来，化工产品纷纷掀起涨价浪潮，叠加不少公司发布的业绩表现超预期，化工板块近期表现渐入佳境
其中鲁北化工$鲁北化工(SH600727)$ 一季度业绩堪称“王炸”，当季净利润增速超30倍。公司2024年一季报显示，报告期实现营业收入15.38亿元，同比增长39.08%，同期净利润5054.14万元，同比增长3131.39%，扣非后净利润4854.05万元，同比涨幅4515.99%。
鲁北化工的主要产品为钛白粉、甲烷氯化物、原盐、溴素、化肥、水泥。对于业绩增长的原因，鲁北化工表示，本期钛白粉产品、甲烷氯化物产品同比收入增加。
鲁北化工外，中触媒$中触媒(SH688267)$ 一季度业绩也同比大幅增长。根据中触媒2024年一季度报告，公司1-3月实现营业收入1.99亿元，同比增长61.19%，实现归属于上市公司股东的净利润3506.56万元，同比大增1610.19%。
化工巨头恒力石化$恒力石化(SH600346)$ 一季度业绩表现同样亮眼，恒力石化一季度实现营业收入584.1亿元，同比增长4.02%；归母净利润21.39亿元，同比增长109.8%；扣非净利润18.19亿元，同比增长211.5%。
龙佰集团$龙佰集团(SZ002601)$ 2024年一季度实现营业收入72.88亿元，同比增长4.52%，实现净利润9.51亿元，同比增长64.15%，扣非后的净利润9.25亿元，同比增长67.21%。对于业绩增长，公司表示，今年一季度钛白粉均价16227元/吨，同比提升7.10%，保持在较好位置。受此影响，公司一季度净利润同比大幅增长。未来在出口快速增长以及国内汽车、工业等领域需求的带动下，钛白粉价格有望保持复苏态势，对公司盈利提供支撑。
值得注意的是，今年一季度以来，部分化工产品如制冷剂、TMA、粘胶长丝、硝基氯苯、麦芽酚、维生素和MMA等，价格出现了快速上涨的态势，业内人士表示，今年以来化工产品涨价与供需关系改善密切相关。受益于市场需求增长，部分化工产品盈利能力也得到修复。
在化工细分行业中，值得注意的是，近期磷化工板块表现亮眼，产品价格持续上行。消息面上，日前工信部等七部门发布《磷石膏综合利用行动方案》，对磷化工行业的发展起到了指导和促进作用，业内人士表示，方案的出台不仅有助于提升磷化工行业的资源利用率，实现经济效益与环保效益的双重提升，而且对于整个产业链的长期可持续发展具有里程碑意义。
化工板块拉升，正丹股份本月累涨超360%
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A股年报披露收官， 十大“盈利王”“分红王”出炉：
随着2023年财报季的落幕，A股市场交出了一份亮眼的成绩单。
截至4月29日23时30分，已有5256家上市公司对外披露了2023年的年报。在这份成绩单中，不少企业实现了营业收入和净利润的双增长，显示出中国经济的强大韧性和增长潜力。
根据已披露的数据，共有3031家上市公司实现了营业收入的同比增长，占比超过一半。
这表明在复杂的国内外经济环境下，A股上市公司整体保持了稳健的经营态势，并实现了业务的持续增长。其中，中国石油、中国移动、中国海油等行业龙头企业凭借其强大的市场地位和竞争优势，实现了业绩的快速增长，成为市场的佼佼者。
在净利润方面，也有2683家上市公司实现了归属于上市公司股东的净利润同比增长。
这一数据表明，在成本控制、市场拓展和运营效率等方面，不少上市公司都取得了显著的进步。这些公司通过优化经营策略、提升管理水平和加强技术创新，实现了盈利能力的提升，为股东创造了更多的价值。
在A股市场的“盈利王”榜单中，中国石油、中国移动、中国海油、贵州茅台、中国石化等10家上市公司位列前十。
这些企业不仅在各自领域拥有强大的市场地位和品牌影响力，还通过不断创新和拓展市场，实现了业绩的快速增长。它们的成功不仅为股东带来了丰厚的回报，也为整个A股市场注入了强大的信心。
除了业绩的稳健增长外，A股市场的分红情况也备受关注。
从年度累计分红总额（已宣告）看，工商银行、建设银行、中国移动、农业银行等10家公司计划分红金额最高，成为A股市场的“分红王”。这些企业不仅注重自身的业绩发展，也积极回馈股东和社会，通过分红等方式与股东共享企业发展的成果。这种积极的分红政策不仅增强了投资者的信心，也促进了市场的稳定和发展。
总结：A股市场的年报披露显示了中国经济的强大韧性和增长潜力。
上市公司整体保持了稳健的经营态势，并实现了业绩的持续增长。
同时，龙头企业在市场中发挥了重要的引领作用，成为市场的佼佼者。
未来，随着经济的持续复苏和市场的不断发展，A股市场有望继续保持稳健的增长态势，为投资者带来更多的机遇。
$上证指数(SH000001)$ 、$创业板指(SZ399006)$ 、$深证成指(SZ399001)$
聚焦深度，谈行业！
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2023年业绩复合高增长股中，化学制药行业个股相对较多：
在已披露2023年年报且净利润增长的个股中，剔除2021年以后的上市个股，2022年净利润小于0.5亿元的个股（避免基数效应影响），及2023年扣非净利润为负的个股后，有21股近3年净利润复合增速超100%。
从行业分布来看，21股分散于16个申万二级行业，其中，光伏设备、中药、通用设备、化学制药行业个股相对较多。
中药、通用设备、化学制药行业均有2股近3年净利润复合增速超100%，分别为东阿阿胶$东阿阿胶(SZ000423)$ 、太极集团$太极集团(SH600129)$ 、岱勒新材$岱勒新材(SZ300700)$ 、宏盛股份$宏盛股份(SH603090)$ 、力生制药$力生制药(SZ002393)$ 、东北制药$东北制药(SZ000597)$ 。
其中，东阿阿胶主要从事阿胶和阿胶系列及其他中成药等产品的研发、生产和销售。2023年公司实现营收47.15 亿元，同比增长16.7%；实现归母净利润11.51亿元，同比增长47.6%。二级市场表现来看，该股今日股价创历史新高，日K线和月K线均走出4连阳走势。
东阿阿胶年报指出，近年来，国家对中医药行业发展愈发重视，特别是中医药在公共卫生事件防控和治疗中的作用受到广泛认可和关注，随着人们健康意识的提高和对传统医学的认同，中医药行业的发展前景逐渐向好。尤其是2023年11月药食同源目录的增改，将进一步推动药食同源滋补保健行业扩容。
化学制药行业方面，辰欣药业$辰欣药业(SH603367)$ 、艾力斯$艾力斯(SH688578)$ 、川宁生物$川宁生物(SZ301301)$ 、海森药业$海森药业(SZ001367)$ 4股业绩环比及同比三连增。
其中川宁生物市值居前，公司是抗生素中间体领域规模领先、产品类型齐全、生产工艺领先的企业之一，销售产品包括硫氰酸红霉素、6-APA、7-ACA及青霉素G钾盐等。公司2023年实现营收48.23亿元，同比增长26.24%；归母净利润9.41亿元，同比增长128.56%。
川宁生物在2023年年报中指出，近年来，全球抗生素中间体市场规模持续增长，主要受益于人口老龄化、疾病发病率上升以及新兴市场的需求增长。随着社会老龄化程度不断加深，人民生活水平的提升加上我国医疗保障制度的不断完善，以及新医改和新农合政策的全面推进，预计未来抗感染药物的市场需求将保持稳定增长态势，在我国医药市场仍将占据重要地位。
力生制药连续多年入选化学制药百强企业，聚焦老慢病治疗领域开展药品研发、生产和销售，产品涉及心血管系统、消化系统、抗生素类等15大类244个品规，2023年公司聚焦主业，以“产业+资本”双轮驱动全力以赴盘活存量、培育增量、提升质量，实现营收11.53亿元，较上年增长0.56%；实现净利润3.62亿元，较上年增长286.54%。
合成生物概念热度不减，开盘活跃
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