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黑馬小王子

可选消费研究

格隆汇专栏作家

IP属地: 广东

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2022年03月24日 15时19分 · 可选消费研究

由于疫情反复，2021年第四季度的业绩表现相对全年较差，净营收为47亿元人民币（7.35亿美元），较2020年同期下降6％；归属于携程集团股东的净亏损为人民币8.34亿元，而2020年同期归属于携程集团股东的净利润为人民币10亿元。不过，从全年来看，携程集团业绩较2020年有所好转，净营收200亿元，同比上升9%，2021年全年净营业收入约恢复至2019年的56%，好于行业水平。去年中国国内旅游总收入恢复至疫情前的51%，疫情反复拖累四季度业绩。 $携程集团-S(HK09961)$

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2022年03月22日 15时26分 · 可选消费研究

东航坠机事件震惊全国，这次坠毁事故，是十几年来国内最严重的一次。事故发生后，昨日还没收盘港股中国东方航空股份尾盘直线跳水急挫6.46%；美股东方航空大幅低开，最大跌近14%，波音公司股价盘中亦下跌逾6%。今日，A股中国东航放量大幅低开，盘中一度逼近跌停，半日成交较昨日全天放大近5倍。在中国东航大跌带动下，航空运输板块集体下挫，东航物流、华夏航空、中信海直、吉祥航空等纷纷低开走弱。东航坠机事件不仅仅影响到航空运输，对上下游多个行业板块都产生了不同的影响。针对东航客机在广西藤县坠毁的突发事件，广西银保监局已成立了应急处置小组，要求辖内44家保险公司启动一级响应，全面开展排查。 $中国东方航空股份(HK00670)$ $东方航空(USCEA)$

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2022年03月22日 10时30分 · 可选消费研究

李宁业绩超预期，股价应声上涨

3月18日，李宁发布的2021财年数据显示，2021年，李宁营收首破200亿、净利润翻倍增长至超40亿：截至2021年12月31日，李宁整体收入达225.72亿元，同比大涨56%；净利润从2020年的16.98亿元大增136%至40.1亿元；毛利率由上财年的49.1%提升至53%。 2021年，李宁中国市场的收入占比进一步提升。财报显示，李宁来自中国市场的收入为222.76亿元，占到总收入比重的98.7%，较2020年上涨0.2个百分点。同期，李宁来自于国际市场的收入为2.96亿元，占总收入比重进一步下滑至1.3%。从区域增长情况来看，2021年，李宁来自于南北部两大区域收入都出现了增长。不过，从收入占比来看，南方区域占比更大，且出现增长，北方区域则有所下滑。财报显示，2021年，李宁来自于我国北部区域收入同比上涨44.1%后至109.39亿元，南方区域则为113.37亿元，同比上涨幅度为70.5%。从占总收入比重来看，北部区域占比为48.5%，较2020年的52.5%下滑4%，而南方区域占总收入比重则由2020年的46.0%上涨4.2%至50.2%。近年来，李宁毛利率不断上涨，并在2021年一举突破50%大关达到53%。李宁的毛利率位于行业领先水平。集团线上线下渠道的新品折扣率均有改善，新品流水的占比持续上升，促进了毛利率的提升。从发展路线来看，李宁目前与国际品牌Nike等在创新能力等方面依然存在一定的差距。而未来，李宁在产品创新、品牌形象塑造以及转型拓展、市场创新、管理模式创新和企业运营水平提升等方面，还存在较大的突破空间。 $李宁(HK02331)$

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2022年03月21日 10时53分 · 可选消费研究

从2019年以来，顺鑫农业净利润连年下滑，其中2019年净利润为8.09亿元，2020年净利润为4.2亿元。业绩预告显示，2021年公司净利润降至8000万元~1.1亿元，比上年同期下降80.95%~73.81%。受宏观经济形势和新冠肺炎疫情反复的影响，对公司生产经营产生一定的压力。3月18日晚间，顺鑫农业再度宣布白酒提价：在原价格基础上根据不同的质量等级，以净含量500ml为核算单位，清香型白酒上调3元至15元；浓香型白酒上调10元至15元。顺鑫农业给出的理由为，“原材料、运输等成本均有不同幅度的增长，导致生产成本大幅增加。再向前追溯，顺鑫农业旗下白酒在2021年1月16日，2月10日就已经两次涨价，给出的理由同样都是成本增长。 $顺鑫农业(SZ000860)$

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2022年03月18日 16时36分 · 可选消费研究

1-2月社零增速同比+6.7%，春节假期带动餐饮收入回暖。按消费类型分类，商品零售增速回升，餐饮收入由负转正。1-2月商品零售同比+6.5%，较去年12月上涨4.20个pct;餐饮收入同比+8.90%，较去年12月上涨11.10个pct。按地区分类，乡村和城镇增速双双回升。1-2月城镇消费品零售额同比+6.70%，乡村消费品零售额同比+7.10%。线上零售额同比增速回落。2022年1-2月，全国网上零售额19558亿元，同比+10.20%。其中，实物商品网上零售额16371亿元，增长12.30%，占社会消费品零售总额的比重为22.00%，较2021年同期增加1.30个pct。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+12.70%/+3.90%/+15.10%。 $卓悦控股(HK00653)$

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2022年03月17日 15时10分 · 可选消费研究

哔哩哔哩发布公告，公司将争取自愿转换至在香港联合交易所有限公司(香港联交所)主板双重主要上市。旦哔哩哔哩完成双重上市转变，公司未来将较为容易地成为港股通标的，甚至不排除回A股的可能性。回顾B站上市历程，2018年3月，B站登陆纳斯达克，2021年3月，B站回港二次上市。二次上市之后，B站的股价却一直疲弱。近半年，B站在港美两地的股价跌幅均接近70%。财报数据显示，2021年B站净亏损为68.09亿元人民币（下同），2020年则为30.54亿元。其中第四季度该公司净亏损为20.96亿元，2020年同期则为8.44亿元。 B站拟赴港双重上市的背后，可以发现，美股资本市场已经不在是中企的主流选择。美国新规审计的要求会对所有在美上市的外国公司都产生影响，会加快中概股回归步伐，而其他国家在美上市企业，也将考虑从美国以外的市场上市募集资金，进而催化内地股市国际板的推出和香港股市的扩容。 $哔哩哔哩(USBILI)$ $哔哩哔哩-SW(HK09626)$

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2022年03月17日 15时08分 · 可选消费研究

预计2022年游客信心和旅游计划复苏会先于实际消费行为，特别是以北京冬奥会为契机，冬季旅行和冰雪休闲参与有望成为未来出境游市场复苏的新动力。不过，受疫情等因素影响，短期内旅游市场恢复仍充满不确定。世界旅游组织日前发布的《世界旅游晴雨表》显示，2021年全球旅游业损失达到2万亿美元，继续成为受疫情影响最大的行业之一。目前全球旅游复苏进程缓慢且根基不稳。从入境游市场来看，2022年入境游相关政策变动与国内外疫情形势、疫苗接种进度、特效药研发和投产效率等密切相关，市场全面复苏有赖于多重前提；从出境游市场来看，行业复苏取决于多重因素的综合作用，复苏趋势仍存在较大不确定性。 $众信旅游(SZ002707)$ $中国中免(SH601888)$

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2022年03月14日 15时22分 · 可选消费研究

永辉仓储店主要为民生流量型商品，主打“天天平价”，售卖方式既有大包装、量贩式，也可单个购买，保证“一件也是批发价”，可谓是批零兼营，打造的是“平民仓储店”形象。永辉超市之所以能够出现涨停，这一方面是因为永辉超市作为少数率先发月报的公司，给资本市场所带来的信心还是非常明显的，自然也能够受到资本市场比较好的反馈。另一方面则是永辉超市前两个月的本身业务发展水平实际上比起永辉超市的年报来说，有了比较好的发展，所以在这样的情况之下，相比于年报预计的巨亏，永辉超市的月报反而可圈可点，所以在这样的大背景之下，永辉超市实现了市场的反弹。 $永辉超市(SH601933)$

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2022年03月14日 11时17分 · 可选消费研究

全国多地疫情加剧，餐饮行业大幅回调

香港疫情继续发酵，国内北京、深圳、成都、上海等多地出现本土疫情，导致餐饮旅游板块预期回落。长期来看，疫情会往流感化发展，两个方向，一个是病毒的衰减，另一个是疫苗、特效药和舆论，帮助降低病毒的重症率和住院率，对于餐饮旅游板块而已，现阶段有几个重要的事件，一个是两会的政策口风，因为现在的病毒传染性更强但致病性还没有低到可以放任，所以口岸防疫的压力是非常大，病例数很难像2020 年下半年那样做到完全清零，只能是中央和地方政府放开对疫情的容忍度，要防止以前一样的懒政和层层加码，精准防控，尽量降低疫情对经济的影响。各地餐饮门店消费压力较大，外卖消费恢复速度向好。根据美味不用等数据，餐饮流水仍承压但已出现边际改善趋势，营业门店数因为疫情影响，营业占比率持续下降。 $九毛九(HK09922)$ $海底捞(HK06862)$ $呷哺呷哺(HK00520)$ $海伦司(HK09869)$

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2022年03月11日 10时02分 · 可选消费研究

酒鬼酒公布2022年1-2月经营情况，公司预计实现营业总收入14亿元左右，较去年同期增长120%左右；归属上市公司股东的净利润为4.65亿元左右，较去年同期增长130%左右。酒鬼酒的营收和净利数据已远超去年第一季度，甚至逼近2021年半年度的业绩表现。酒鬼酒市场布局已经从华北一路拓展到华东、华南、西南、西北等重点区域，目前已在江苏、安徽等地成功打造出亿级市场。随着今年2月内参酒布局青海西宁，内参酒价值研讨会已深入全国20城，覆盖了绝大部分白酒消费大市场。湖南省内高端酒市场有望保持和人均GDP同步的增速，随着内参在湖南的持续深耕，预计市占率提升至10-15%左右，内参2025年省内销售口径规模有望达到20亿左右。 $酒鬼酒(SZ000799)$

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2022年03月09日 10时23分 · 可选消费研究

近日，永辉超市发布经营数据，营收、经营性净利润等多项关键指标明显改善，说明永辉以科技永辉战略协同科技、供应链、营运团队共同推进全渠道数字化的变革已见成效。数据显示，1月21日至1月30日除夕前十天，永辉全渠道销售额相比上一年节日同期增长近15%。另一方面，永辉正积极通过数字化运营、数字化供应链建设提升公司运营效率。据悉，永辉大科技中心已完成千人团队的组建，永辉自主研发的全链路零售数字化系统“YHDOS”也已在福州等地进行了规模性的投入使用。2021年全年，永辉科技投入达6.7亿元。得益于此，永辉数字化标杆店货物库存时间已经降低至16天左右。 $永辉超市(SH601933)$

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2022年03月08日 16时50分 · 可选消费研究

旅游板块近期迎来新消息，北京京和文旅发展研究院发布《中国文化产业和旅游业年度盘点报告(2021)》(以下简称《报告》)。《报告》显示，2021年，文化和旅游深度融合进程加快；国内旅游市场有序恢复，假日旅游有力带动全年旅游消费；局部地区旅游热度不断攀升，其中西北旅游成为区域旅游经济中的一大亮点；我国人均出游花费不断增长，城镇居民旅游消费增速较快。《报告》认为，2021年我国文化产业和旅游业发展呈现以下特征：一是上位政策系统思维显著，统筹推动文旅产业高质量发展，国家相关部委和地方出台了多项规划，统筹推动文化和旅游产业高质量发展；二是文化和旅游产业数字化转型从被动适应变为主动拥抱，数字赋能文旅产业发展的效能不断增强，数字文旅产品不断丰富，数字文旅消费新业态日益多元；三是供给优化与需求适配相互促进，轻旅行、周边游等新兴业态层出不穷；四是“文旅+”进入深化期，“文旅+教育”“文旅+健康”“文旅+工业”等联动发展日趋紧密；五是传统文化持续破圈，红色文旅作品唱响新时代主旋律；六是“IP塑造+平台赋能”，社交传播成为文化和旅游传播的全新表达。 $中国中免(SH601888)$ $锦江酒店(SH600754)$

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2022年03月07日 10时39分 · 可选消费研究

需求端来看，因我国猪肉消费呈现明显的季节性，一般来说，春季前为年内需求最旺的季节，而到端午节后，随着气温升高，需求转淡，一般7-8月份，进入需求最淡季节，也就是夏季，随着气温的下降，一般自9月份需求开始逐步好转，到春节前达到最大。需要着重强调的是因为春节提前预支了节后的部分需求，因此，节后普遍为需求淡季（通常为2-3月份）。总结来看，当前供需矛盾依旧突出，消费淡季遭遇出栏惯性增长，加之饲料原料价格持续上涨。养殖端、屠宰端、下游贸易全行业“皆苦”，短线很难走出低迷态势。 $牧原股份(SZ002714)$ $温氏股份(SZ300498)$ $鹏都农牧(SZ002505)$

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2022年03月07日 10时19分 · 可选消费研究

海底捞上个月发布的公告显示，公司2021年预计收入超过400亿元，预期净亏损为38亿元至45亿元，这是海底捞上市三年多以来发布的首个年度亏损预警。至于亏损的原因，公告里提了两个：一是去年关停了300多家门店，以及门店业绩下滑等导致处置长期资产的一次性损失、减值损失高达33亿元至39亿元。二是由于过去两年疫情冲击、门店快速扩张和公司内部管理等问题，导致餐厅业绩下滑，海外门店亏损加剧。疫情期间的逆势扩张策略失败后，海底捞已于去年11月启动“啄木鸟计划”进行收缩止损，那些翻台率低、业绩不佳的门店纷纷被关停，新店的开店标准大幅提高，开店速度放慢。而作为“啄木鸟计划”的负责人，杨利娟接替杨勇出任海底捞CEO之后，这一计划势必会继续施行。 $海底捞(HK06862)$

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2022年03月03日 10时19分 · 可选消费研究

三亚市海棠区18家酒店解封，携程股价应声上涨

消息面上，3月2日，三亚市海棠区委发布消息，海棠区一线18家酒店（除仁恒皇冠假日酒店外）全部解除封控，恢复正常营业。该消息发布后，三亚在平台的即时搜索量上升超30%。景区方面，三亚大小洞天旅游区、三亚天涯海角游览区、三亚南山文化旅游区等各大景区门票均可正常预订。酒店方面，海棠湾民生威斯汀度假酒店、亚特兰蒂斯酒店、海棠湾天房洲际度假酒店等位于防范管理区的酒店，已根据要求进行全员核酸检测，凭借24小时内核酸阴性证明及其他常规查验流程即可有序通行。在携程集团“旅游+营销枢纽战略”发布会上，三亚市旅游推广局与携程集团共同发布“旅行本该三亚”目的地品牌，并联手打造了三亚超级目的地系列线上营销活动。携程数据显示，2021年上半年，三亚目的地访问热度值同比上年增长超100%。携程将在营销合作、内容、流量等方面持续赋能三亚旅游，通过携程“超级目的地”IP，进一步升级三亚旅行产品、服务和内容。 $携程集团-S(HK09961)$