美股逢七必跌对现，要小心未来两个月的回调压力 在本栏小龙一早提醒大家美股逢七必跌，每七年美国将会下跌，而美股在小龙访问出街后，应声下跌。在文章出街后纳指马上跌了2959点。相信如果有留意的读者应该避开此一次跌浪，这是继2021年我们预测港股下跌之后又一佳作。而股市之后又会如何? 小龙曾经讲过2022年是美股的逢七必跌的周期，由1966年开始，之后每七年都会下跌，包括1973年，世界遭遇了 "第一次石油危机"，在1980年通胀令到股市大跌，1987年美股股灾，1994年美国加息令到债券大屠杀，2001年911事件令美股大跌，7年之后2008年金融海啸，及2015年港股A股下跌，而美股同样回调了约3000点。不论你信否，美股亦应小龙所讲大幅下跌。 很多人有问题，问为什么没有2020年3月呢? 奥地利经济学家熊彼得综合了前人的研究成果，认为经济中存在着长、中、短三种不同类型的周期，每个长周期的长度为48~60年，其中包括6个中周期；每个中周期的长度为9~10年，其中包括了三个短周期；短周期约为40个月，三个短周期构成一个中周期，18个短周期构成一个长周期。而影响2022年的是七年周期，而影响2020年的周期是三十年及六十年周期。 那么美股现在回调完了没有? 小龙对未来有很多预测，小龙在之前文章提及: 「按照目前市场估算，最普遍的预测为2022年美国加息4次，但小龙坚信可能不止4次，缩表的速度更会超出预期。「单单加息会否令股市受到理力？过去几次经验证明并不明显，关健在于加息的速度，不排除会突然发生某件事情，类似第一次石油危机，令美国通胀急速抽上，这样会迫使联储局的加息进度快过大家预期。」 而利用黄金比率，纳指刚刚回调了0.382的黄金比率后反弹，这可能是表示短线在这位置有支持。而下图为小龙美股已经发出了沽出信号，对上一次发出买入信号在2020年，所以大家小心。如一旦再跌穿0.382/12928点，那纳指将会往0.5/0.618的黄金比率出发，即11717/10507。 至于港股，港股准确地在江恩的记念日18/2的日子见顶，过是完美地重复了上年高位见顶的日期。而未来我们要小心未来两三个月美股的走势。因为美股在周期上应该会出现很大的回调压力。

在之前的几周我曾发表过一篇关于美国市场每7年下跌一次的文章，所以要小心2022年美股下跌，逢七必转。但只有少数人接受这篇文章的观点。结果美股大跌，现在纳斯达克和道指出现了盘中逆转，那么美股下跌就结束了？ 大单日反转日(大奇迹)是非常罕见的，只有6次纳斯达克指数下跌4%或更多并收高的历史先例--在跨越约34年的资料中。 其他的日子是: 10/28/97 10/26/00 7/15/02 10/10/08 11/13/08 而这次是1/24/2022 美股单日反转日期的表现 如果我们把统计数据扩展至1929年以来，在反转日之后的平均损失是13.36%，中位数是6.72%。 那即是美股或者单日反转是逃生门? 正如我之前提到的，美国股票的经济周期有一个非常明显的7年周期。 -1966年，美国经历了一次 "信贷紧缩"。同年8月，美国国债市场遭遇了严重的 "流动性危机"。 -7年后的1973年，世界遭遇了 "第一次石油危机"，股市和经济出现问题，出现了第一次滞胀。 -七年后，在1980年，华尔街迫使亨特兄弟停止囤积白银 ，这帮助一些银行和证券公司避免了破产。 -1987年10月，道琼斯指数在 "黑色星期一 "一天内下跌22%。 -七年后的1994年，FED连续六次加息，利率从3%急剧上升到6%，造成了历史上最有名的债券大屠杀。 -7年后的2001年，911黑天鹅事件引发全球股市重挫，美国宣布从9月11日到9月14日紧急关闭股市，但17日复市后，美股仍出现恐慌性抛售，标普500指数开盘1092点，收盘几乎在1038点的低位，下跌5%，道琼斯工业指数则杀至8883点，下跌7%，股市一周内下跌14%。 7年的周期来到了2008年，金融海啸，港股和美股暴跌。 -2015年，港股和美股暴跌。 -2022:? 我预测，在2022年，美股可能会出现大的回调。 而大家都知道美联储可能将加速缩债、提早升息，并缩减资产负债表，由量化宽松(QE)转为量化紧缩(QT)。高盛首席经济学家Jan Hatzius将缩表时间预测从12月提前至7月，甚至有可能更早，目前预测在3月、6月和9月美联储都可能升息，并且12月也可能再度升息;而摩根大通戴蒙预测今年美联储或加息6至7次。 那么大家务必要小心科技股及高息美元公司债未来的表现。小龙此前一直在提醒大家: 货币及通胀必定是美联储未来关心的事情，若美联储误判通胀，小心其疯狂加息而重蹈1970年代覆辙 ，“大家请别过份加杠杆”。必须要小心债市，其次要小心楼市，而最后是股市。在2023-2024年周期，市场必定异常震荡。 不要再问为什么没有2020/3，因为周期的起点不止一个，有不同的时期影响股市，2022年是一个7年的周期

前一阵时间，小龙在本栏发文，提出港股很大机会有一个小反弹，而美股会回调等。当然大家大叫「港股已死」而反对，大家快转会「美股」。结果小龙分析还是没有令大家失望，还算准确。而美国联储局（Fed）将采取加速缩债、提早升息，还将缩减资产负债表等三大招，由量化宽松（QE）转为量化紧缩（QT，Quantitative Tightening）。这在之前的文章中，小龙已经不停提醒大家联储局若误判通胀，小心疯狂加息将重蹈1970覆辙。 高盛首席经济学家 Jan Hatzius预期了缩表的时间预测从 12 月提前至 7 月，甚至有可能更早。目前预测在 3 月、6 月和 9 月都会看到升息的情况，并且 12 月也将再度升息；而摩通戴蒙：今年或加息6至7次。 在对上一次FOMC会议中 …the balance sheet could potentially shrink faster than last time if the Committee followed its previous approach in phasing out the reinvestment of maturing Treasury securities and principal payments on agency MBS. (如果委员会遵循其上一个周期（2018年）方式，逐步取消对到期国债的再投资和对机构MBS的本金支付，资产负债表的缩减速度可能会较上次更迅猛。) 那么大家必须要小心科技股及高息美元公司债等的影响。而小龙不停在前文提出: 同时货币及通胀必定是未来关心的事情，联储局若误判通胀，小心疯狂加息将重蹈1970覆辙 ，「大家请别过份杠杆」。必须要小心是债市，其次楼市，而最后是股市。而2023-2024年周期定必是异常振荡。 美股的七年周期 在江恩理论中，“七”是一个十分重要和神秘的数字。江恩认为“七天”、“七周”、“七月”、“七年”都有可能是某种股票的内在的循环周期。而小龙过去曾经利用过三十年周期及十年周期等曾成功预测过2017年牛市、 2018年熊市及2021年港股大跌等。 经济周期中美股有一个很明显的7年周期循环 1966年，美国经历了一次“信贷紧缩”。同年8月，美国国债市场遭受了严重的“流动资金危机”。 1973年，也就是七年后，全世界遭受了“第一次石油危机”，股市及经济出现问题，第一次滞胀出现 再往后7年的1980年，华尔街通过逼迫亨特兄弟停止囤银，才使得一些银行和证券公司避开了破产危机。 1987年10月的“黑色星期一”，道指一天内跌了22%。 7年后的1994年FED连续升息6次，利率从3%急速拉升至6%，造成史上最著名的债券大屠杀 7年后的2001年，911的黑天鹅事件引发全球股市重挫，美国紧急宣布股市休市9/11~9/14，但就在十七日复市，美股还是出现了恐慌性抛售，标普五百指数以1,092点开盘，收盘时几乎收在对低点1,038点，跌幅达5%，而道琼工业指数则被杀到8883点，跌幅达7%，一周内股市狂跌14% 7年周期来到2008年，金融海啸，港股美股大跌。 2015年，港股下跌 2022年: ? 大家留意上述提及的时间点，很多时间是因为美国大幅加息，缩表等而令到股市或经济下行，那2022年会否有同样的问题出现呢? 来源: 兴业证券 而大家可见上图，美国联储局每一次加息，都会令到股市及经济出现问题。而这一次美国已经开始承认通胀不是短暂。那大家是否应该要小心，减低杠杆? $IXIC $美国纳斯达克综合指数(US.IXIC)$  $特斯拉(USTSLA)$  $恒生指数(HKHSI)$ 

回顾2021年小龙的分析，小龙在年初接受香港某一本财经杂志访问的时间，当问及港股的时间，我以「逢牛必转」去形容2021年港股的走势，4次牛年（1973、1985、1997及2009年）都是出现反转的走势。2021年年初在高位，因此股市出现了反转下跌。而小龙准确地在20/2/2021年刊登的财经杂志访问中指出2/3月及6/7月都是大市下跌的时间。 历史上港股曾出现过三次“破净”，即是市净率(PB)跌穿1的水平。这三次分别是1998年、2016年和2020年，此外，2008年也曾接近“破净”。 当时恒生指数市净率分别1998年8月13日最低点时恒指PE(TTM，下同)为8.1倍，PB(LF，下同)为0.93倍，2008年10月27日，1.09倍;2016年1月26日，0.89倍;2020年3月23日，0.84倍。而从恒生指数的历史走势来看，每次破净或接近破净，都可能是机会。 而今天暂时恒指的PE是9.58，而市净率PB是0.984。 $恒生指数(HKHSI)$​ 

1966年，美国经历了一次“信贷紧缩”。同年8月，美国国债市场遭受了严重的“流动资金危机”。 ·1973年，也就是七年后，全世界遭受了“第一次石油危机”，股市及经济出现问题，第一次滞胀出现 ·再往后7年的1980年，华尔街通过逼迫亨特兄弟停止囤银，才使得一些银行和证券公司避开了破产危机。 ·1987年10月的“黑色星期一”，道指一天内跌了22%。 ·7年后的1994年FED连续升息6次，利率从3%急速拉升至6%，造成史上最著名的债券大屠杀 ·7年后的2001年，911的黑天鹅事件引发全球股市重挫，美国紧急宣布股市休市9/11~9/14，但就在十七日复市，美股还是出现了恐慌性抛售，标普五百指数以1,092点开盘，收盘时几乎收在对低点1,038点，跌幅达5%，而道琼工业指数则被杀到8883点，跌幅达7%，一周内股市狂跌14% ·7年周期来到2008年，金融海啸，港股美股大跌。 2015年，港股下跌 2022年: ? 那2022年或者是美国收水及加息行动快于预期，令到股市有压力回调。 $纳斯达克(USNDAQ)$​  $纳斯达克100指数(US.NDX)$​ 

美股估值已经非常贵，我们以Shiller P/E，或者周期性调整市盈率（Cyclically adjustedprice-to-earnings ratio）去看，美国PE已经是38.77，是历史第二高。但是什么时间跌才是重点。 在江恩理论中，“七”是一个十分重要和神秘的数字。江恩认为“七天”、“七周”、“七月”、“七年”都有可能是某种股票的内在的循环周期。而小龙过去曾经利用过三十年周期及十年周期等曾成功预测过2017年牛市， 2018年熊市及2021年港股大跌等。 $纳斯达克(USNDAQ)$​  $纳斯达克100指数(US.NDX)$​ 

美元自二次大战之后，取代了英磅成为了全球重要交易货币。而石油美元，及全球化贸易的盛行令到美元成为全球储备及交易货币。亦令到美元及美债成为了全球最重要的避险货币。避险货币通常指某些市场在经济不稳定的状态下，比方说发生政治、经济危机时，表现相对比较稳定或能保持原有的状态或甚至增加价值的货币。举个例子，2022年3月美股大跌，原因是美国疫情爆发而令到美股大跌，当时的美元急升至103的位置，全球资金涌向美元及美债的市场。 如果用一个大家易明白的说法:「美国欠了人很多钱，亦都爆发了疫情令他经济更差，但是全球都争相借钱比他。」。你说这不合常理:「他欠了别人很多钱，那谁会借钱比他?」但是现在的货币秩序就是如此。他唯一怕是公司债，而不是他自己的欠债。 美元因为有这个地位，所以很容易利用美元剪羊毛。剪羊毛是指国际金融资本势力先向某国投入大量“游资”，炒高该国的房地产和股市，等泡沫吹大后再将游资抽走。过去几十年通常是: (1)美国联储局疯狂开动印钞机狂印美元，导致美元在全球泛滥；(2)全球泛滥的美元推高全球资产价格，尤其是发展中国家的（因为这些国家吸收的美元最多）；(3)美国加息，美元回到美国，完成资产收割即剪羊毛。 所以说，经济危机对于美元及美债来说是好事，因为当其他地方出现了经济危机，而美元利率上升或开始收水，全球的资金都会流入美元及美债身上。换言之，即是借钱比美国。 $纳斯达克(USNDAQ)$​  $纳斯达克100指数(US.NDX)$​ 

市场上很多人认为美国「欠了很多债，所以不敢加息」，但是这是不理解美元及美债的避险货币特性。而且美国联储局近日近日“鹰派”美国联储局会议纪要暗示会更快加息、更快缩表。所以我们今天跟大家分析一下美国加息，但更是小心美股下跌 $纳斯达克(USNDAQ)$​  $纳斯达克100指数(US.NDX)$​ 

在2021年港股全球未跌，但系唯有港股一支独秀下跌。那我们在2022年能寄望港股有一个反弹吗? 回顾2021年小龙的分析，小龙在年初接受香港某一本财经杂志访问的时间，当问及港股的时间，我以「逢牛必转」去形容2021年港股的走势，4次牛年（1973、1985、1997及2009年）都是出现反转的走势。2021年年初在高位，因此股市出现了反转下跌。而小龙准确地在20/2/2021年刊登的财经杂志访问中指出2/3月及6/7月都是大市下跌的时间。 历史上港股曾出现过三次“破净”，即是市净率(PB)跌穿1的水平。这三次分别是1998年、2016年和2020年，此外，2008年也曾接近“破净”。 当时恒生指数市净率分别1998年8月13日最低点时恒指PE(TTM，下同)为8.1倍，PB(LF，下同)为0.93倍，2008年10月27日，1.09倍;2016年1月26日，0.89倍;2020年3月23日，0.84倍。而从恒生指数的历史走势来看，每次破净或接近破净，都可能是机会。 而今天暂时恒指的PE是9.58，而市净率PB是0.984。 而小龙亦提出股市底位在2021年第四季见底出现。结果全部兑现。 在过去的恒生指数由2008年之后的统计中，我们利用黄金比率可以见到每次下跌到0.786的黄金比率，恒生指数都是出现反弹。例如恒生指数在2008年下跌至由2003年至2007年的升浪的0.786倍，就会见反弹；同样地，2020年3月的下跌，亦是回调约0.786的黄金比率。 再以Linear Regression的分析，线性回归分析法是利用过往数据来预测未来趋势，线性回归信道可以理解为平衡点，而标准偏差平衡线可以提供支持或阻力。1标准偏差代表68%数据在+/-1标准偏差平衡线之内，2标准偏差代表95%数据在+/-2标准偏差平衡线之内。而我们汇入了10年恒生指数的数据，恒生指数现在非常接近下方绿色的线，即是下跌的2个标准偏差。 而根据10年的数据，恒生指数理论上有95%机会在绿色的线之上运行。 所以目前恒指水平是非常平宜，而且在技术上亦是一个非常关键的位置，但是如果一旦跌穿22000点，那表示恒指将跌穿由金融海啸以为一直上升的走势支持位。那表示港股有机会再下插。 但是如前文一样，小龙提出美股七年周期，美股明年必定有压力回调。同时货币及通胀必定是未来关心的事情，联储局若误判通胀，小心疯狂加息将重蹈1970覆辙 ，「大家请别过份杠杆」。必须要小心是债市，其次楼市，而最后是股市。而2023-2024年周期定必是异常振荡。

$道琼斯工业平均指数(US.DJI)$​  在我们研究江恩理论及周期理论的人，除了看宏观及经济之外，我们会研究股市的规律，即是周期。而美股2021年牛气仍然冲天。美股在2022年或者到达七年周期将有机会回调，而今天我们会开始跟大家讨论一下2022年股市及经济预测。 在过去美国的通胀极少在5%以上，而每一次当通胀升至5%以上，基本上美国联储局都会极快地反应，并且加息。 第一轮：加息周期为1983.3—1984.8，基准利率从8.5%上调至11.5%。 第二轮：加息周期为1988.3—1989.5，基准利率从6.5%上调至9.8125%。 第三轮：加息周期为1994.2—1995.2，基准利率从3.25%上调至6% 第四轮：加息周期为1999.6—2000.5，基准利率从4.75%上调至6.5%。 第五轮：加息周期为2004.6—2006.7，基准利率从1%上调至5.25%。 第六轮：加息周期为2015年——2018年，基准利率从0.25%上调到2.5% 那我的问题是美国会否如1970年代一样大幅加息 1970年滞胀 美国放弃经济 大幅加息 －1969-1970年：1970年，美国通胀率达到了5.7%的同时，经济增幅下滑至0.2%，滞胀开始显现。 －1974-1975年：滞胀现象明显加剧。第一次石油危机爆发，迭加粮食危机的冲击，1974年美国实际经济增速由上一年的5.6%大幅降至负的0.5%，通胀率由上一年的6.2%升至11%，1975年美国经济延续高通胀、经济负增长的态势。 －1979-1980年：第二次石油危机爆发，1980年美国实际经济增速由上一年的3.2%下滑至负的0.2%，通胀率飙升至13.5%。 －这令到美联储为了控制通胀而疯狂加息，高利率导致经济陷入滞胀。 1970年代当时除了石油危机令油价格上涨，食品价格也由于粮食紧缺而大涨，在一定程度上增加了通胀压力。1972年，自然灾害席卷全球，世界粮食总产量比上年减少2.9%，许多国家发生严重的饥荒。 滞胀对美国经济造成了致命的打击。一方面，美国工业经历了长时间的生产下降，1973年发生的经济危机使得美国的工业生产下降了15.3%，持续时间为18个月；1979年发生的经济危机使得美国工业生产下降了11.8%，持续时间约44个月。另一方面，大量企业破产，失业率上升到战后历次危机的最高值。1979 年发生的经济危机造成了近1.5万家企业破产倒闭，失业率最高时达9.2%，失业人数约836万。 最后美国疯狂加息，高利率导致经济陷入滞胀。1979-1980年美国通胀率持续在两位数恶性区间，通胀率接近15%、3个月美国国债利率超过17%、商业银行贷款利率最高达21.5%。1979年沃尔克就任美联储主席后毫不犹豫的大幅提高联邦基金利率，并抛售短期国债、提高贴现率至12%，联邦基金利率最高提至22.36%高位。高利率很快刺破经济，GDP增速降至-1.8%、失业率10.8%。 美股周期显示2022年股市下跌 美股估值已经非常贵，我们以Shiller P/E，或者周期性调整市盈率（Cyclically adjusted price-to-earnings ratio）去看，美国PE已经是38.77，是历史第二高。但是什么时间跌才是重点。 在江恩理论中，“七”是一个十分重要和神秘的数字。江恩认为“七天”、“七周”、“七月”、“七年”都有可能是某种股票的内在的循环周期。而小龙过去曾经利用过三十年周期及十年周期等曾成功预测过2017年牛市， 2018年熊市及2021年港股大跌等。 经济周期中美股有一个很明显的7年周期循环：  1966年，美国经历了一次“信贷紧缩”。同年8月，美国国债市场遭受了严重的“流动资金危机”。  1973年，也就是七年后，全世界遭受了“第一次石油危机”，股市及经济出现问题，第一次滞胀出现  再往后7年的1980年，华尔街通过逼迫亨特兄弟停止囤银，才使得一些银行和证券公司避开了破产危机。  1987年10月的“黑色星期一”，道指一天内跌了22%。  7年后的1994年FED连续升息6次，利率从3%急速拉升至6%，造成史上最著名的债券大屠杀  7年后的2001年，911的黑天鹅事件引发全球股市重挫，美国紧急宣布股市休市9/11~9/14，但就在十七日复市，美股还是出现了恐慌性抛售，标普五百指数以1,092点开盘，收盘时几乎收在对低点1,038点，跌幅达5%，而道琼工业指数则被杀到8883点，跌幅达7%，一周内股市狂跌14%  7年周期来到2008年，金融海啸，港股美股大跌。  2015年，港股下跌  2022年: ? 那2022年或者是美国收水及加息行动快于预期，令到股市有压力回调。 $道琼斯工业平均指数(US.DJI)$​  $美国纳斯达克综合指数(US.IXIC)$​  $蔚来(USNIO)$​  $腾讯控股(HK00700)$​  $恒生指数(HKHSI)$​ 

近日股市下跌有很人多担心通涨，事实美债上升，及通涨上升很多时是因为经济复苏。良性的通涨是好事。但是笔者认为欧美或者可能有一个比较大的通涨出现。记得笔者对预测2020年经济的其中一条是: 资产价格跌到某个水平止跌, 但市民的收入开始减少,

太阳之下无新事，我们在2018年开始本栏以「A股三年之内再见牛市」，「A股牛市乐观可见3500/4235」等文章。大呼叫注意上证50及沪深300等指数。我在2017年初的文章中提及2021年港股美股有机会见一个周期的顶部后，之后周期直指2

如笔者的早前的文章所写，2019年牛市发生在上证50身上，2020年1月是必须留意的周期，结果1月股市应预期下跌，那在目前的环境下，之后股市将会如何?先跟大家说声新年快乐。论周期，今年的周期比较混乱。

对于楼市的周期研究吸引了无数的经济学家及投资人研究，而香港的房地产市场是吸引了世界无数投资者的目光。康狄夫长波理论(The Kondratieff Wave),贝纳(Samuel T Benner)价格周期理论，江恩理论及波浪理论皆证明了

低估值将成A股及H股亮点2020年之后科技上将会有一个天翻地覆的革新，这是一个更大的周期在迎接着我们。