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当升科技(SZ300073)
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SuperZ
4小时前
点评：
业绩拆分：LFP 强势突破、年内扭亏转盈、2025 年预计翻番；海外订单放量、三元重回增长。
量：公司三元材料出货量在 2024 年全年和第四季度分别为 4 万吨和 1 万吨，同比均下降 33%，环比持平。LFP 材料出货量在 2024 年全年和第四季度分别为 6 万吨和 2.4 万吨，同比均大幅提升，环比增长 14%。目前 LFP 月出货量已稳定超过 1 万吨，主要受益于中航储能的放量等因素。公司预计 2025 年 LFP 出货量将增长 100%。三元材料在 2024 年出货量下滑，主要是因为国际订单换挡，随着 LG、SKon 等新订单的落地，预计 2025 年出货量将增长 40% - 50%。
价：经测算，Q4 公司三元材料价格在 12 - 13 万元 / 吨，LFP 材料价格为 3 万元 / 吨，三元材料价格同比下降 21%，环比持平。价格下滑主要是因为 2025 年下半年镍、钴、锂价格相较于同期均有所下跌。展望 2025 年，从公司角度来看，当前钴、镍等价格上涨，短期内对产品价格、利润等均有正向贡献；在量方面，补库、提前采购等行为导致订单前移，后续订单可能存在透支情况。
利：公司三元材料单吨加工费、净利润受到国际订单换挡下降以及行业价格内卷等影响，同比下降 50% - 70%。2024 年和 Q4 单吨经营性净利润测算分别为 9500 元 / 吨和 8700 元 / 吨，同比均下降 70%，环比增长 20%。Q4 单吨扣非净利润亏损主要是由于对英伟达（NV）计提减值 1.4 亿元等原因。LFP 材料的利润从第一季度到第四季度逐季度改善，2024 年和 Q4 单吨净利润测算分别为 - 1700 元 / 吨和 45 元 / 吨，Q4 实现扭亏。
Capex / 存货等：资本开支放缓，经营现金流下降。Q4 末公司存货为 11 亿元，同比增长 53%，环比持平，主要是因为原材料同比增长 80%；在建工程为 2 亿元，同比下降 51%，环比下降 39%；货币资金为 64 亿元，同比增长 12%，环比增长 8%；经营性现金流为 4.5 亿元，同比下降 176%，环比下降 36%。资产减值为 0.3 亿元，信用减值为 1.3 亿元。
新技术：依托多元化技术矩阵、夯实电池材料竞争力。
锰酸锂 / 镍锰酸锂：第一代 4V 产品正在导入过程中，4.8V 镍锰酸锂能量密度达 240Wh/kg，填补了 LFP 与三元材料之间的空白，适配固态电池场景。
固态电解质：公司在氧化物 / 硫化物 / 氯化物多路线进行布局，2000 吨产线正在推进，工艺控制成熟，将与新势力及传统车企展开合作。
富锂锰基：容量为 290mAh/g，液态电池吨级测试已经落地，从远期来看适配固态电池，但需要突破衰减痛点。
投资建议：公司是国内正极材料龙头企业，2024 年三元材料和 LFP 材料迈过了低谷阶段，预计 2025 年将重回增长区间。新品类依托多元化技术布局，在锰铁锂、固态电解质以及富锂锰基方面积极开拓，有望随着新技术领域的放量而取得更好发展。预计 2025 年业绩将达到 6 亿元。推荐关注。
$当升科技(SZ300073)$ ... 展开
当升科技（300073.SZ)
昨天 11:45
当升科技(300073.SZ)：2024年度归母净利润4.72亿元 拟10派2元
包打听
昨天 11:37
当升科技：2024年净利4.72亿元，同比下降75.48%
橘子洲坤坤
03-18 05:01
铅酸产业深度观察：AI算力浪潮下的价值重估逻辑（附股）
市场供需格局裂变
1）价格弹性空间：UPS价格分层，铅酸电池均价稳定在0.55-0.65元/Wh区间，而锂电方案价格带高居1.5-2.0元/Wh。这种价差在IDC形成显著的边际成本优势。
2）产能结构性紧缺加剧：华泰调研显示，专业用于数据中心的高倍率铅酸电池已出现供给缺口。头部厂商产能利用率突破85%警戒线，海外铅酸至少有一半以上。
【华泰电新】认为UPS锂电化在当下并非是0和1的紧急刚需，数据中心招投标在即，IDC对于铅酸的需求景气持续走强是大概率事件。特别是Tier3+以上数据中心，更倾向选择经过长期验证的能源方案。
需求端结构性增长：
数据中心用的高倍率12v/24v铅酸电池，主要公司产能均比较紧张开工率明确提升，且随着数据中心需求和两轮车新国标背景下，行业主要公司25年收入增长已经清晰，铅酸业务净利率稳定，而且近期铅酸的主要公司新标已经提涨，若提涨成功对相关公司的利润弹性值得重视。
以上，市场需要重新认知铅酸企业的价值构成：1）IDC客户占比决定估值溢价；2）专用产能的稀缺性价值。
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圣阳股份、雄韬股份、再升科技、骆驼股份、南都电源、万里股份、格林美、豫光金铅、天能股份、粤宏远A、巨化股份、东峰集团、中金岭南、川投能源等，欢迎补充~
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特别提示：本文只用于个人记录，仅供参考，不做投资建议。文中标的仅作为资料收集汇总，供查阅使用，不做买卖个股推荐！投资有风险，入市需谨慎!!! 强烈建议不要追高！不要追高！不要追高！
$雄韬股份(SZ002733)$ $当升科技(SZ300073)$ $圣阳股份(SZ002580)$
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SuperZ
03-11 00:45
预计25年公司可占LG三元需求约10%、后续大幅提升。该协议主要供应LGES韩国、波兰工厂，预计25年出货2万吨，占LG需求10%左右，26-27有望提升至20%。 目前主要由国内工厂出口，26年随着当升芬兰工厂投产，将转移50%至海外生产。海外客户订单确定性高，且盈利情况好，预计单吨利润可高于国内5k+。
观点重申：
三元：25年海外订单占比将进一步提升、盈利水平逐步恢复。我们预计25年公司三元正极出货5-6万吨，同增20-30%，其中LGES占比40%左右，整体海外订单占比将由24年的50%提升至25年的60%。芬兰工厂预计26/27年分别投产3万吨，海外出货占比有望进一步提升。盈利端，24Q4受海外客户破产减值及海外占比下降影响，单吨扣非亏损，我们预计随着海外订单释放，25年盈利水平恢复1万/吨左右。
铁锂：出货规模持续提升、24Q4扭亏、25年将盈利。公司现有4万吨自有产能+7-8万吨代工厂产能，25H2公司铁锂自有产能再扩7-8万吨，25全年有效产能预计达15万吨（自有+代工厂）。当前产能利用率80%+，我们预计25年铁锂出货10万吨+，同比接近翻倍。盈利端，我们预计24Q4铁锂扭亏，25年有望实现盈利。
投资建议： 预计24-26年归母净利4.9/6.0/7.3亿元，同比-75%/+24%/+22%，对应PE为47x/38x/31x，“买入”评级。
$当升科技(SZ300073)$ ... 展开
当升科技（300073.SZ)
03-10 11:53
当升科技(300073.SZ)：与LGES签订长期供货协议
包打听
03-07 11:14
当升科技：公司固态锂电产品已批量导入多家固态电池客户
当升科技（300073.SZ)
03-07 11:12
当升科技(300073.SZ)：公司目前无电池回收业务
当升科技（300073.SZ)
03-07 11:12
当升科技(300073.SZ)相关固态锂电产品已批量导入辉能、清陶、卫蓝、赣锋等固态电池客户
当升科技（300073.SZ)
03-05 08:18
当升科技(300073.SZ)：2024年管理层与核心骨干股权增持计划完成购买
乜涒滩
03-04 04:12
戏新丹
03-04 03:32
稻草熊
03-04 00:44
石员外
03-03 12:43
轮扁
03-03 12:34