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华兰生物(SZ002007)
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华兰生物（002007.SZ)
03-28 09:24
华兰生物(002007.SZ)：2024年度归母净利润10.88亿元 拟10派2元
时空复利
03-10 11:53
华为组建医疗军团，这可能是医药股里最稳的一只
华为要组建医疗军团，构建AI辅助医疗诊断方案，估计能带一带医药股这群难兄难弟（概念上）。
医药股里面，此前分析过华兰生物，处于血制品赛道，具备垄断优势。
今天再来看天坛生物，或许是血制品里最好的一只。
【1】血液制品的护城河
分析华兰生物的时候我们了解过，血液制品的商业模式是，通过采血浆站获取血浆作为血液制品的原材料，生产人血白蛋白，静注丙球，以及其它血液制品。
这里面采血浆站是重点，有两个稀缺性。
一是生产资质稀缺，中国血制品行业监管政策严格，且准入难度大。
中国的血浆采集政策相比于美国、欧洲更加严格，血浆采集间隔期更长，单次采集量也较少，血浆不易获得。
2001年起，我国不再批准新的血液制品生产企业，经过大量并购、重组后，仅剩二十余家具有生产资质的血液制品企业，新的竞争者无法进入。
目前的主要行业玩家是，天坛生物、泰邦生物、华兰生物、上海莱士等大型血液制品公司为行业龙头的局面。
2023 年，前四家公司采集血浆均在千吨以上，合计采浆原料血浆超7100吨，约占国内血浆采集总量的60%。
二是浆站资源稀缺，血浆是血液制品的原材料，而单采血浆站的设立需要经过严格审批。
其中，天坛生物是全行业血浆站数量最多（102家），且采集血浆最多的企业（占国内全行业的20%）。
还有就是，相比于华兰生物，上海莱士，天坛生物背靠大树，国资委是最终控制人。
基于此，我有一个猜测，如果未来血制品继续收严，天坛生物是最安全，且最受益的那个。
国内的血液制品生产企业不足30家，按企业集团合并计算后户数约17家，这些企业就相当于天坛生物的陪跑，促进行业竞争，不至于一家独大从而效率低下。
所以这个行业里，天坛生物才是最安全的那个，有护身符，永续经营。
尽管选择天坛生物的代价就是，低效。
我们只简单看三个指标：
人均营收金额；天坛生物106万，华兰生物144万，上海莱士244万。
人均净利润；天坛生物31万，华兰生物47万，上海莱士54万。
人均薪酬；天坛生物22万，华兰生物12万，上海莱士21万。
也就是说，天坛生物作为国企，人均拿着行业的平均最高薪酬，创造行业平均最低利润。
这就是安全的代价。
【2】估值买点与卖点
血制品行业的估值，只能投机估值，无法价值估值。
也就是只能通过相对估值（历史PE）进行估值操作，除此之外，价值估值有效，但没用。
我们先说说天坛生物的预期未来增速，预计未来三年可以保持复合年化10%左右，相当不错。
但这个行业，赚不到现金流。
我们看一下天坛生物的历史，过去十年（2014-2023）：
营收复合增速11%，平均值30亿；
净利润复合增速9%，平均值15亿；
自由现金流复合增速54%，平均值2亿；
净资产复合增速18%，平均值47亿；
看到了么，尽管自由现金流的复合增速是最快的，但那是因为起点极低，所以平均值只有2亿，远远低于营收与净利润的平均值。
因为更多的现金都用于固定资产，所以净资产复合增速极高。
这就是血制品行业商业模式的最大缺陷。
而真正的价值估值，要么清算法，要么自由现金流折现，要么拿自由现金计算PE。
可显然，天坛生物由于永续经营属性，跌不到那么低的属性。
打个比方，自由现金流2亿，市值386亿，PE193倍。
如果跌到PE20倍，40亿市值，不现实。
因为天坛生物永续经营，净资产也要算里面，可净资产的真实价值是多少呢？
我们知道，设备本身不值钱，但天坛生物的设备是构成护城河的一部分，所以难以确切衡量。
所以印证我们说过，投资也要参考市场的真金白银投票。
那么对于天坛生物，只能通过相对估值（历史PE）进行估值操作。
这个时候就要看图了：
图片
历史最低PE30倍，最高102倍（对应正常利润表现），次高88倍。
买点设定为：
30倍附近，可以建仓；
如果能跌到25倍（概率小），可加仓。
卖点设定为：
50倍减仓，60倍减仓，70倍清仓。
卖点设定的有道理么？
根本没道理，就因为50倍，60倍，70倍，不断接近次高88倍。
能涨到哪里，不知道，所以不预测，只设定。
毕竟永续经营，没有价值毁灭，哪怕投机估值也是做大概率的事情，总有风吹到的日子。
本文完，大家看完以后辛苦右下角一键四连，毕竟写文章需要反馈，反馈越是强烈，写起来也会更认真，所以拜托大家啦。
（获取更多行业，个股，交易位置，详细内容见“时空复利”）
注，优质个股分析，操作系列文章，在【价值投资常识】对话框输入对应的名称，对应文章就会自动跳出；
【1】投资三大策略；
【2】贵州茅台；
【3】片仔癀；
【4】长江电力；
【5】海天味业；
【6】伊利股份；
【7】大秦铁路；
【8】美的集团；
【9】格力电器；
【10】承德露露；
【11】养元饮品；
【12】双汇发展；
【13】分众传媒；
【14】海螺水泥；
【15】公牛集团；
【16】涪陵榨菜；
【17】京东方；
【18】招商银行；
【19】伟星新材；
【20】青岛啤酒；
【21】云南白药；
【22】安琪酵母；
【23】绝味食品；
【24】宁德时代；
【25】汇川技术；
【26】千禾味业；
【27】华域汽车；
【28】伟星股份；
【29】东鹏饮料；
【30】同花顺；
【31】香飘飘；
【32】汤臣倍健；
【33】牧原股份；
【34】福耀玻璃；
【35】龙佰集团；
【36】柳药集团；
【37】中国中免；
【38】山东药玻；
【39】重庆啤酒；
【40】仲景食品；
【41】华兰疫苗；
【42】华兰生物；
【43】中国移动；
【44】百度；
【45】隆基绿能；
【46】中国联通；
【47】腾讯控股；
$天坛生物(SH600161)$
$华兰生物(SZ002007)$ ... 展开
Amanda Locke
03-02 23:04
凌霄痴蕊
03-01 04:09
Myra Hamlet
02-28 00:49
时空复利
02-18 12:20
一只垄断性质的低估值医药龙头
华兰生物，创建于1992年，在血液制品领域与疫苗领域，相当有建树，且具备规模。
业务分为两部分，最好的是血液制品业务，受到管制，具备垄断性质。
【1】基本面分析
华兰生物两大业务，搞清楚了这两大业务，就可以给估值了。
（1）血液制品业务。
华兰生物54%的营收来自血液制品业务，毛利率高达54%。
血液制品主要分为三大块，分别是人血白蛋白，静注丙球，以及其它，这三大块构成了血制品业务54%的营收占比。
血液制品的商业模式是，通过采血浆站获取血浆作为血液制品的原材料，生产人血白蛋白，静注丙球，以及其它血液制品。
这里面采血浆站是重点，有两个稀缺性。
一是生产资质稀缺，中国血制品行业监管政策严格，且准入难度大。
中国的血浆采集政策相比于美国、欧洲更加严格，血浆采集间隔期更长，单次采集量也较少，血浆不易获得。
2001年起，我国不再批准新的血液制品生产企业，经过大量并购、重组后，仅剩二十余家具有生产资质的血液制品企业，新的竞争者无法进入。
目前的主要行业玩家是，天坛生物、泰邦生物、华兰生物、上海莱士等大型血液制品公司为行业龙头的局面。
2023 年，前四家公司采集血浆均在千吨以上，合计采浆原料血浆超7100吨，约占国内血浆采集总量的60%。
二是浆站资源稀缺，血浆是血液制品的原材料，而单采血浆站的设立需要经过严格审批。
华兰生物共有单采血浆站32家((含分站)，在血制品行业位列前三，2023年公司采浆量创下历史新高，达到1342吨。浆站数量和采浆量的优势为其血液制品的生产提供了稳定的原料保障，稀缺性极高。
也就是说，华兰生物的血液制品业务相当不错，具备牌照垄断特点。
这种局面估计未来几十年无法改变，因为对于监管来说，血液制品这个行业最重要的是安全，而不是效率。
所以这块的业务完全是现金奶牛。
（2）疫苗业务
华兰生物的第二大业是疫苗制品，收入占比45%。
关于这块业务主要是华兰疫苗（已经分析过），而华兰生物是华兰疫苗的67%大股东。
我们分析华兰疫苗的结论是，100亿市值是低估的，华兰生物持股67%，对应价值67亿。
【2】估值买点与卖点
华兰生物的估值，首先要减去67亿的疫苗价值，只计算血液制品本身的估值。
总市值304亿-疫苗市值67亿=血液制品237亿市值。
华兰生物的血液制品业务，每年巅峰贡献净利润6.8亿，我们凑整按照7亿计算。
可以得出结论，血液制品业务目前是32倍PE。
32倍PE贵不贵，可以对标一下同行。
天坛生物主营业务全部为血液制品，目前市盈率31倍；
上海莱士主营业务全部为血液制品，目前市盈率27倍；
差不多。
这也印证了我们对于华兰疫苗百亿市值是低估的判断是正确的。
并且对于华兰生物的估值判断，一定要基于同行。
首先，这个行业管制，竞争没有那么激烈；
其次，同行的业务纯正，估值的参考有效性更高。
天坛生物，历史最低PE31倍；上海莱士，历史最低PE20倍。
如果华兰生物对比天坛，估值低位；如果对标上海莱士，则还有下跌空间。
这个时候我们可以引入施洛斯技术面进行参考，每股13.7元为最低价格，这是市场充分博弈后的投票报价。
基于13.7元这个大致空间，可以得出结论，华兰生物的血液制品业务估值，在天坛生物与上海莱士之间，大概率，25倍是底。
至于为什么市场乐意给出血液制品较高估值，华兰生物25倍低点，天坛生物31倍低点，上海莱士20倍低点。
是因为管制行业，不会再有竞争者进入，所以给出相对估值较高。
总之，抽丝剥茧之后，就可以估值了。
血液制品估值=25倍PE*7亿净利润=175亿市值+疫苗估值67亿=242亿。
现价对应242亿，还有20%的空间。
具体买点为：242亿建仓。
至于卖点，可以设定为417亿；对应血制品业务估值50倍PE+疫苗估值67亿。
毕竟，血制品业务估值50倍PE，必然高估。
希望本文对你有所帮助，不妨点赞关注三连。
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【2】贵州茅台；
【3】片仔癀；
【4】长江电力；
【5】海天味业；
【6】伊利股份；
【7】大秦铁路；
【8】美的集团；
【9】格力电器；
【10】承德露露；
【11】养元饮品；
【12】双汇发展；
【13】分众传媒；
【14】海螺水泥；
【15】公牛集团；
【16】涪陵榨菜；
【17】京东方；
【18】招商银行；
【19】伟星新材；
【20】青岛啤酒；
【21】云南白药；
【22】安琪酵母；
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【37】中国中免；
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$华兰疫苗(SZ301207)$
$华兰生物(SZ002007)$ ... 展开
Emily0825
01-23 03:36
新版流感诊疗方案新增2种抗病毒药物，潜力概念股曝光
新版诊疗方案明确了我国目前已上市的对流感病毒敏感的3种药物：神经氨酸酶抑制剂、RNA聚合酶抑制剂和血凝素抑制剂，具体包括奥司他韦、帕拉米韦、扎那米韦、玛巴洛沙韦、法维拉韦、阿比多尔。对比2020年版方案，新版方案新增玛巴洛沙韦、法维拉韦两种药物，删除了金刚烷胺、金刚乙胺两种药物。
随着流感病毒阳性率的不断攀升，以下是抗流感概念股的梳理：
$东阳光(SH600673)$ ：公司持有东阳光药10%的股权，东阳光药在过去五年中一直位居中国抗病毒药物市场的首位。明星产品磷酸奥司他韦（商品名：可威）在2023年占据了中国磷酸奥司他韦市场64.8%的份额，并以50.5%的市场份额成为中国抗流感药物市场的领军者。
$科伦药业(SZ002422)$ ：公司的奥司他韦胶囊产品能够有效对抗甲型和乙型流感。
$博瑞医药(SH688166)$ ：已获得磷酸奥司他韦胶囊和干混悬剂的生产批文，其磷酸奥司他韦干混悬剂在第八批全国药品集中采购中成功中标。
$海正药业(SH600267)$ ：旗下子公司海正南通的磷酸奥司他韦原料药项目已获得上市批准。此外，公司的法维拉韦片可用于治疗成人新型或再次流行的流感。
$众生药业(SZ002317)$ ：公司的控股子公司众生睿创正在审评一类创新药物昂拉地韦颗粒的新药上市申请，该药用于治疗单纯性甲型流感。
$金石亚药(SZ300434)$ ：公司的重点产品包括快克复方氨酚烷胶囊、小快克小儿氨酚黄那敏颗粒等。
$华兰生物(SZ002007)$ ：公司是国内流感疫苗的领军企业，其子公司华兰疫苗生产流感疫苗。
$新华制药(SZ000756)$ ：公司是全球主要的解热镇痛类原料药生产商，拥有近40%的市场份额，并正在研发奥司他韦的干混悬剂。
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大健康萌主
01-16 05:36
流感高发期，可以关注哪些赛道？
甲型流感是由甲型流感病毒引发的急性呼吸道传染病，因其极强的传染性和易于变异的特性，成为流感大流行的主要病原体。
流感检测：方法多样，国内多家公司布局产品。患有严重疾病的患者通常需要实验室诊断，并且要求测试必须快速可靠，这对患者护理和管理非常重要。目前流感病毒的常用检测方法检测方法主要有病毒分离鉴定、抗原检测和分子生物学方法等。国内目前累计批准流感检测相关试剂80多种，其中上市公司包括安图生物、万孚生物、复星诊断、迈克生物等多家上市公司
流感疫苗：最经济手段，接种率低，依然享有行业红利期。我国流感疫苗整体接种率约4%，与美国的48.4%及 WHO建议的流感疫苗目标接种率75%相差甚远。在合作大于竞争+共同促进接种率提升的大背景下，各家依然享有行业红利期。未来2-3年流感疫苗整体供给将会不断增加，促进流感疫苗行业渗透率提升和市场扩容。
流感药物：流感药物多样，治疗手段丰富。目前针对流感主要有对症、抗病毒、中药等治疗手段。（1）对症：高热者可进行物理降温、应用解热药物；咳嗽咳痰严重者给予止咳祛痰药物。（2）抗病毒：重症或有重症流感高危因素的流感样病例，应当尽早给予经验性抗流感病毒治疗。我国目前上市的药物有神经氨酸酶抑制剂、血凝素抑制剂和M2离子通道阻滞剂三种。（3）中药：针对轻症、重症等有相应中成药关注。
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流感药物及产业链： $南新制药(SH688189)$ 、 $博瑞医药(SH688166)$ 、 $众生药业(SZ002317)$ 、 $上海医药(SH601607)$ 、 $科伦药业(SZ002422)$ 、 $石药集团(HK01093)$ $双鹭药业(SZ002038)$ 、 $莱茵生物(SZ002166)$ $一品红(SZ300723)$ ... 展开
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