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通胀

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海天味业(SH603288)
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$海天味业(SH603288)$ 

  • 真是让人惊讶，卖咸菜的专卖店也出现了

    $上证指数(SH000001)$ 今天早上去菜市场买菜，无意间发现卖咸菜的摊位明显增多了。😳😂

    无独有偶，卧龙回想起上周末去逛街的时候，由于店铺关门，居然新开了一家咸菜专卖店，名字叫湖南湘菜馆。里面进去一看全是各类的腌制咸菜。

    咸菜，越来越多说明了什么问题。 是大家的口味多样化了吗？还是说我们的收入在不断的下降呢大家不得不转而去吃咸菜了。

    卧龙简单聊一聊这种现象的出现以及它产生的可能原因。

    当前咸菜摊位及专卖店数量激增，并非孤立事件，而是多重因素共同作用的结果。结合菜市场生态与宏观经济背景，可拆解为以下四个维度了解一下：


    一、消费端：居民消费降级的直观映射

    1. 家庭开支收缩的替代选择

    咸菜作为低价耐储食品，在经济下行周期往往成为消费替代品。2024年中国CPI（居民消费价格指数）同比上涨1.2%，但食品价格涨幅达3.8%，其中鲜菜价格波动显著。消费者为平衡支出，转向单价更低（如散装咸菜均价5-8元/斤）、可替代新鲜蔬菜的腌制食品，这与“土豆效应”（低价商品需求逆势上升）逻辑一致。

    2. 预制菜渗透下的场景迁移

    咸菜专卖店（如“湖南湘菜馆”）实为预制腌制品的渠道创新。传统菜市场摊位需承担高租金与人工成本，而品牌化咸菜店通过工业化生产（降低边际成本）与场景营销（如“湖南风味”标签）提升利润率，契合消费者对“便捷+低价”的需求。

    二、供给端：小微商户的生存策略调整

    1. 餐饮业萧条倒逼转型

    店铺关门后新开咸菜店，反映餐饮业收缩现状。2024年全国餐饮门店闭店率同比上升12%，小微业主转向门槛低（设备投资约3-5万元）、周转快（腌制周期7-15天）的咸菜加工，以规避餐饮业高成本（如租金、人力）与低客单价风险。

    2. 农业上游的过剩产能消化

    蔬菜滞销问题促使农户与中间商合作腌制加工。例如，2024年山东白菜产地价跌至0.3元/斤，仅为腌制成本的1/4，大量过剩蔬菜通过咸菜加工延长保质期，摊薄损失。


    三、文化心理：危机预期的集体无意识

    1. 囤积行为的隐性驱动

    咸菜具有抗通胀符号意义，其热销暗含公众对经济不确定性的避险心理。类似日本“失去的三十年”期间渍物消费增长，中国消费者通过储备耐储食品，缓解对未来物价上涨的焦虑。

    2. 地域身份认同的商业化

    “湖南湘菜馆”等品牌，利用地方饮食文化标签（如辣味、腌制工艺）激活消费记忆，本质上是通过“怀旧经济”对冲现实压力。


    四、结构性矛盾：经济指标的微观印证

    1. 失业率与灵活就业的关联

    咸菜产业链（种植、加工、零售）吸纳大量低技能劳动力。2024年中国城镇调查失业率5.2%，但灵活就业人口突破3亿，咸菜摊位的低门槛（日均成本约50元）成为就业蓄水池。

    2. M2高增与消费分化的悖论

    2024年M2（广义货币供应量）同比增长9.7%，但货币传导至居民端受阻，低收入群体实际购买力下降。咸菜消费扩张印证“K型复苏”——高收入者追求健康饮食，而中低收入者被迫消费降级。


    最后结论：咸菜繁荣是经济压力的“温度计”

    咸菜市场的扩张，本质是居民收支矛盾、产业转型阵痛，与社会心理变迁的综合产物。

    短期看，这为小微经济与农业产能提供缓冲带；长期则需警惕“咸菜经济”背后的消费收缩惯性，对产业升级的制约。

    我们的政策层面应着力于：

    • 优化食品价格调控机制，防止“菜贱伤农→腌制倾销”的恶性循环；

    • 加大对社区商业（如菜市场升级）的补贴，平衡民生保障与商户生存；

    • 通过消费券精准投放（如扩大至基础食品）缓解低收入群体压力。

    卧龙个人观察，简单聊聊，仅供大家参考，不构成投资建议。$中证1000(SH000852)$ $创业板指(SZ399006)$ $涪陵榨菜(SZ002507)$ $海天味业(SH603288)$     ... 展开
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  • 受春节错期影响，Q1普遍存在高基数问题，但整体动销有改善态势，去年企业普遍去库存，拉动销，使得公司多轻装上阵。但由于企业策略不同，公司间表现分化，部分企业24Q4冲刺任务目标，使得25Q1有一定压力。海天、中炬Q1预计个位数平稳增长，榨菜高基数下收入有望微增，库存保持良性，恒顺低基数下表观增速有望改善。复调春节动销平稳，天味受去年底冲刺任务影响，Q1预计下滑，日辰、宝立B端业务受餐饮景气度影响较大，预计表现平稳 $海天味业(SH603288)$ 
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  • 当前时点，虽需求的恢复仍相对较慢，但企业库存多得到控制，压力缓解、轻装上阵。二线调味品公司在2024Q2开启主动去库存，而海天在去年初率先完成去库，叠加“四五”开年及管理层换届，从餐饮、线上、小品类等维度四面出击，引领行业增长。预计2025Q1，海天等延续增长优势，二线龙头则有望随着Q2低基数的到来，实现逐季改善。 $海天味业(SH603288)$ 
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  • 海天味业(603288)：主业增长提速、结构优化 盈利显著改善 股东回报增强

    事件描述　　海天味业发布2024 年年报，公司全年维度实现：营业总收入269.01 亿元（+9.53%），主营业务收入251.28 亿元（+10.14%）；归母净利润63.44 亿元（+12.75%
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  • $海天味业(SH603288)$ 24年公司营业收入269.01亿元，同比上升9.53%；归母净利润63.44亿元，同比上升12.75%；扣非归母净利润60.69亿元，同比+12.51%。2024年Q4，公司营业收入65.02亿元，同比+10.03%；归母净利润15.29亿元，同比+17.82%；扣非归母净利润14.55亿元，同比+17.07%。收入增速略低但利润增速达到公司拟定目标。

    　　老品稳健增长，新品贡献加速度。从产品端来看，24年酱油/调味酱/蚝油/其他收入分别为137.6/26.7/46.2/40.9亿元，分别同比增长+8.87%/9.97%/8.56%/16.75%，核心产品恢复性增长，新品维持较高增速。公司各产品销售额的增长主要由量增驱动。酱油/调味酱/蚝油吨价分别同比-2.47%/-3.09%/0.43%，推测主因大包装产品销量增加。24Q4酱油/调味酱/蚝油/其他产品收入增速分别为13.57%/13.17%/15.38%/7.13%。受春节错期影响，单从Q4来看，新品增速有所回落而老品增速更高。从渠道端来看：线上/线下收入分别为12.43/238.85亿元，分别同比增长+39.78/8.93%，线上实现高速增长。分区域来看，东/南/中/北/西部的营业收入均实现增长，分别同比+10.1%/+12.9%/+11.0%/+8.0%/+8.8%，增速较为均衡，24年末，公司经销商数量净增加116名至6707名。公司内部经营思路持续优化，以线下为主，通过科技赋能，推动线上交易量高速增长，公司致力打造更立体的海天销售模式。

    　　成本红利进一步释放。公司24年毛利率37%，同比+2.26pct，主要得益于原料大豆以及包材成本下降。根据酱油酿制周期，如果采用23年6月-24年6月为24年的大豆均价，往前推移一年为23年的均价，往后推移一年为25年的均价，则24年大豆成本同比下降12.6%，25年大豆成本下降13%左右。推测今年原材料红利将进一步释放。费用方面，24年公司销售/管理费用率分别为6.05%/2.09%，分别同比+0.73/0.05pct。费用有所增加主因消费弱复苏，公司加强销售团队的建设和产品推广力度抢占市场份额。

    　　公司盈利预测及投资评级：24年公司改革红利逐步释放，三大核心业务保持平稳增长，以复合调味汁为主的新品以及海外渠道或进一步打开增长空间。我们推测在政策的推动下餐营业有望进一步复苏，公司在调味品市场份额有望进一步提升。     ... 展开
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  • 研报掘金丨申万宏源：维持海天味业“增持”评级，继续推进多元化发展

    申万宏源研究指出，海天味业(603288.SH)24年实现归母净利润63.44亿，同比增长12.75%；Q4归母净利润15.29亿，同比增长17.82%。业绩基本符合预期。24年销售商品收到的现金30
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  • 海天味业(603288)：利润符合预期 新品新渠道蓄势未来

    　　本报告导读：　　利润符合预期，工业及线上新渠道放量驱动增长，品类扩张蓄势未来。　　投资要点：　　维持“增持” 评级。给予公司2025-2027年EPS 1.26/1.42/1.59元，同比+10.
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  • 海天味业(603288)：Q4保持稳健完成“四五”开局

    　　投资要点：　　事件：公司发布2024 年报，24 年公司实现营业收入269.01 亿，同比增长9.53%；实现归母净利润63.44亿，同比增长12.75%；实现扣非归母净利润60.69 亿，同比增
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  • 海天味业(603288)：成本持续改善 利润目标达成

    　　事件：24 年公司营业收入269.01 亿元，同比上升9.53%；归母净利润63.44 亿元，同比上升12.75%；扣非归母净利润60.69 亿元，同比+12.51%。2024 年Q4，公司营业收
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  • 海天味业(603288)：24年顺利收官 25年势能延续

    　　事件：公司发布2024 年年报，24 年实现营业收入269.0 亿元，同比+9.53%；实现归母净利润63.4 亿元，同比+12.8%；实现扣非净利润60.7 亿元，同比+12.5%。单季度看，2
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  • 研报掘金丨华创证券：维持海天味业“推荐”评级，目标价50元

    华创证券研报指出，海天味业(603288.SH)24年实现归母净利润63.44亿元，同比+12.8%；24Q4归母净利润15.29亿元，同比+17.8%。24逆势破局，25趋势向上，维持“推荐”评级。
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  • 海天味业(603288)2024年报点评：24逆势破局 25趋势向上

    　　事项：　　公司发布2024 年报，24 年公司实现总营业收入269.01 亿元，同比+9.5%；实现归母净利润63.44 亿元，同比+12.8%；24Q4 公司实现总营业收入65.02 亿元，同比
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  • 海天味业(603288)：旺季提速明显 成本红利兑现

    　　事件：公司发布2024 年年报，2024 年实现营业收入269.01 亿元，同比+9.53%，实现归母净利润63.44 亿元，同比+12.75%，其中2024Q4 实现营业收入65.02 亿元，同
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  • 海天味业(603288)：全年实现韧性增长 盈利能力&分红率持续提升

    　　事件：海天味业发布2024 年年报，2024 全年实现营业收入269.01 亿元，同比+9.53%，归母净利润63.44亿元，同比+12.75%，扣非后归母净利润60.69亿元，同比+12.51%
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  • 海天味业(603288)：业绩符合预期 成本红利+改革红利双重释放

    　　投资要点　　公司发布2024 年报：2024 年公司实现营业收入269 亿元，同比增长9.5%；实现归母净利润63.44 亿元，同比增长12.8%；实现扣非归母净利润60.69 亿元，同比增长12
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