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重组门槛降低,ST股、小市值公司通过并购“乌鸦变凤凰”的概率大增。 $*ST松发(SH603268)$
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墨眠
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松发股份(603268.SH):2024年净亏损7664.24万元
SuperZ
04-20 10:22
#在手订单充分、交付和盈利能力超预期。截至25M1,公司在手订单合计137亿美元,其中已签约含选择权100亿美元,准备签约订单37亿美元。24年恒力重工实现营收55亿,净利润3亿,净利率5.4%;其中Q4实现收入22亿,净利润1.7亿,#净利率达到7.7%。作为优秀民船企龙头,恒力造船效率高,基本都较合同约定提前60-90天交付,预计25年交付30艘船。
#发动机资产质地优越、25年有望开始贡献盈利。公司发动机产能现已恢复至80-100台/年,预计今年上半年全部投产后达到180台年产能。若按照3000万/台套的平均价格,对应总产值约为54亿元。若公司造船全部采用自产发动机,毛利率有望至少提升1.6pct。
#投资建议:具备巨大潜力的造船龙头、市值空间明确。25年公司预计实现收入144亿,若按照10%+净利率,有望实现15-20亿净利润,对应PE约20x,估值水平与中国船舶相当;考虑到未来产能+净利率的爬升速度+发动机资产潜在的超预期突破,值得更高的目标市值水平。公司目前正处于非线性蜕变的关键节点,是造船行业少数的高成长龙头,我们持续看好未来的发展空间。
$松发股份(SH603268)$
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松发股份(603268.SH):重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金事项上交所并购重组审核委员会审核通过
凌霄痴蕊
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