剥离云创业务、入股万达商管，永辉超市在下一盘什么棋？

   作者：闫淑鑫 吴亦涵

   来源：中新经纬

12月6日，永辉超市董秘张经仪接受中新经纬采访时表示，之所以要剥离云创业务，是因为该部分业务的持续亏损严重影响到了永辉超市整体业绩，与此前公司董事会的设想不同，也不符合上市公司整体股东的利益。

数据显示，2017年及2018年1-9月，永辉云创分别亏损2.67亿元、6.17亿元。

对于入股万达商管一事，永辉超市方面没有回应。不过在业内人士看来，这或许也与永辉超市回归主业分不开。

01 张氏兄弟要“分家”？

12月4日晚，永辉超市发布公告称，公司股东张轩松、张轩宁自12月4日起解除一致行动关系，后续双方将依照自身意愿独立行使股东及董事的权利和义务。此后，永辉超市将不再有控股股东及实际控制人。

公开资料显示，张轩松、张轩宁实为兄弟，二人分别担任永辉超市董事长、副董事长。永辉超市方面近日接受媒体采访时称，兄弟二人解除一致行动关系，是因为张轩宁要接管公司云创板块。

据永辉超市同日公告，公司已与张轩宁签订股权转让协议，约定以3.94亿元的价格向其转让永辉云创20%股权。本次转让完成后，张轩宁成为永辉云创第一大股东，持股29.6%；永辉超市则退为第二大股东，持股26.6%。自此以后，永辉超市将不再对永辉云创进行并表。

永辉超市表示，上述交易符合永辉超市董事会的战略规划，永辉云创因独立经营零售业务而产生较大经营亏损,因此有必要调整永辉云创的控制权，这样既可降低永辉超市的运营成本与经营风险, 又可以对永辉云创的实际控制人及经营团队形成相应激励。

有业内人士分析，永辉超市上述举措可以理解为张氏兄弟因经营理念存在分歧而“分家”。据媒体报道，今年4月份，张轩松曾在股东交流大会上表示，“对于超级物种，我和CEO张轩宁有分歧，他看好餐饮，我认为重心应该做‘到家’。”

不过，永辉超市方面否认了“分家”一说，“这主要是一个分工问题，而不是分家。”12月6日，永辉超市董秘张经仪接受中新经纬采访时如是说。

至于剥离永辉云创的具体原因，张经仪表示，在宏观经济面临下行压力的背景下，永辉超市要聚焦主业，方面将该做大的业务做大，把该清理掉的业务清理掉。“今年前9个月永辉云创亏损了6亿元，如果未来销售继续增加，那么亏损还会进一步扩大，这与公司董事会对云创板块的定义有所差异，也不符合上市公司整体股东的利益。”

▲资料图 中新经纬 闫淑鑫 摄

02 被“抛弃”的超级物种

据了解，永辉云创成立于2015年6月，由张轩宁一手打造，主要负责永辉超市新零售板块的业务运营，包括永辉生活店、超级物种等。值得一提的是，作为新零售旗下一员，超级物种曾被业界寄予厚望，认为它将成为盒马鲜生的强劲对手。

2016年10月，阿里巴巴主办的“云栖大会”在杭州云栖小镇举行，马云在演讲时首提新零售概念。2017年7月14日，盒马鲜生通过天猫官方微博正式亮相，并宣布已在上海、北京开出了13家店。这个在阿里内部低调筹备一年多的新零售试验模式，在逐渐被消费者接受的同时，更是让新零售站上风口。

风口之下，永辉超市也推出了自己的新零售品牌“超级物种”。2017年1月1日，首家超级物种在福州开店，营业面积500平米，门店单品数量超过1000种。截至2018年6月30日，全国共有46家超级物种门店，另据三季报，永辉超市又于2018年第三季度新开了10家超级物种门店。

在6月举行的券商沟通会上，永辉超市方面曾表示，超级物种成熟门店的坪效已达到6万元。

而对比盒马鲜生，截至2018年7月31日，盒马鲜生在全国拥有64家门店，成熟单店日均销售额超过80万元，坪效超过5万元。

不过，令人尴尬的是，在超级物种快速扩张的同时，永辉云创却深陷亏损泥淖。财务数据显示，2017年及2018年1-9月，该公司分别实现营业收入5.66亿元、14.78亿元，净利润-2.67亿元、-6.17亿元。 

▲永辉云创近期财务情况 中新经纬闫淑鑫整理制图

不仅如此，永辉云创的持续亏损还严重拖累了永辉超市的整体业绩。2018年上半年，永辉超市在营业收入同比增长21.47%的情况下，净利润反倒下滑11.54%。其中，永辉云创对永辉超市净利润的影响为-1.91亿元。

永辉超市方面接受中新经纬采访时也坦言，公司上半年净利润出现下滑，新零售业务亏损的确是其中一个影响因素。

进入第三季度，永辉云创对永辉超市的这种影响进一步扩大，数据显示，2018年1-9月，永辉超市净利润再次下滑26.90%。

“永辉超市新零售业务一直不赚钱，或与其门店扩张、营业成本同步快速增加有关。”清晖智库创始人、经济学家宋清辉向中新经纬分析称。

战略定位专家、九德定位咨询公司创始人徐雄俊认为，新零售的本质在于抢占流量和渠道，“永辉超市之所以要快速扩张，这是其中一个重要原因。”

徐雄俊指出，目前，国内新零售领域还处于初级竞争阶段，低成本打压非常激烈，多数参与者仍在持续烧钱中，尚未实现真正盈利，永辉云创也一样。“从当前的情况来看，它的新零售业务仍会有较长一段的亏损期。”

不过，虽然剥离了永辉云创，但永辉超市似乎并未就此停止在新零售领域的探索。永辉超市在公告中提到，出售永辉云创后，公司仍然将继续坚持在新零售业态格局下进行探索与创新。

“我们还会继续在‘到家’‘到店’方面继续探索新零售业务，目前已经有了具体的规划，现在还不方便透露。”张经仪称。

03 回归主业，聚焦传统商超

与创新业务的巨额亏损相比，永辉超市的传统业务表现坚挺。据了解，永辉超市业务分云超、云创、云商、云金四个板块，其中，云超板块包括了永辉超市最传统的商超业务——即永辉的红标店与绿标店。

▲资料图 中新经纬 李鹏飞摄

今年上半年，云超板块实现营业收入326亿元，占永辉超市总营收比重达94%，实现利润14亿元、同比增长29%。而今年上半年永辉超市的整体营业利润仅为9.38亿元，考虑到永辉云创亏损了3.89亿元，据此计算，其他两个板块的业务上半年合计也亏损了0.73亿元。

2018年12月4日晚间，永辉超市公告称，为拓展优质物业，公司拟受让万达商管股份6791万股，占万达商管股份总数的1.5%，每股转让价格为52元。在不少机构看来，在剥离云创业务之后，永辉超市将更加聚焦传统商超业务，而入股万达商业，则有助于传统商超业务的持续拓展。

万达集团官网显示，截至 2017 年，万达商管已在全国开业 235 座万达广场，持有物业面积 3151 万平方米，年客流 31.9 亿人次，2018 年计划新开 52 个万达广场。

国泰君安指出，2018 年 11 月，永辉超市决定将云超一、二集群合并管理，任命李国为永辉超市执行副总裁兼云超总裁。一二集群合并后考虑统一管理、 资管共享、整合提效的影响，以及资源集中投放的效果，云超业绩提升值得期待。入股万达商业后，优质物业资源将助力永辉超市门店的扩张，助力云超主业持续拓展。

国信证券也认为，永辉超市投资万达对于未来选址和展店有积极影响，一方面万达具有丰富的门店资源，另一方面公司生鲜超市门店在商业综合体的聚客效应明显。

值得一提的是，在永辉超市表现亮眼的同时，今年上半年，同行业不少上市公司业绩呈疲软态势，其中，华联综超净利润同比下滑39.15%、三江购物下滑13.81%、步步高下滑3.54%、新华都下滑82.23%。

对此，华泰证券表示，在超市行业变革的大背景下，具备更强供应链能力的全国及区域龙头公司将继续扩张，加速市场整合进程。

“宏观经济面临下行压力，永辉超市身在其中自然无法不受影响，在这种情况下，公司需要把其他的一些业务清理掉，将主业做大做好。”张经仪表示。

中泰证券彭毅在研报中指出，永辉超市作为行业龙头企业，受益于行业整合进程提速、线上线下融合带来的新机遇，未来估值有望进一步提升。

然而，在商超行业竞争愈发激烈的情况下，清理了曾经寄予厚望的新零售业务，聚焦回传统商超业务的永辉超市，真的能如自己所愿吗？