沙特阿美赴港上市?会是下一个中石油吗?

消停了一会儿的沙特阿美在周五又怒刷了一下存在感,一再传出延迟上市消息居然被人爆料——沙特阿美今年3月前将会确定上市地点,并且!考虑仅在香港上市!

以防万一有人不知道沙特阿美是哪号人物,现在先来给大家简单科普下:沙特阿美全称为Saudi Arabian American OilCompany(沙特阿拉伯——美国石油公司),所以简称Saudi Aramco。不过今天的阿美的大名已经改成“沙特国家石油公司”。它是世界上最大的原油生产公司,在全球石油市场的石油供应上,大约每九桶石油中就有一桶产自沙特阿美;控制着约1/10世界原油市场,拥有世界上最多的陆上和海上油田,贡献了沙特近20%的财政收入以及85%的税收收入,但是它也是世界上最神秘、最封闭的石油公司!

听上去有没有特别刺激、特别的震撼,这个史上最大型的IPO项目真的真的将会来香港吗?

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一 、好事多磨,沙特阿美真的能“嫁”得掉吗?

各位看官别着急,先看看沙特阿美在传出要上市的新闻后,都经历了些什么?

2016年初,有外媒称:正值沙特国内私有化浪潮普遍掀起之际,由于能源价格的持续下挫,沙特政府的财政状况也非常脆弱。因此,沙特考虑出售其国有石油巨头公司——沙特阿美的部分权益,用以为沙特政府的囊中羞涩提供“缓冲”。

2016年下旬,沙特阿美CEONasser在第22届世界石油大会表示:2018年上旬沙特阿美将会启动上市计划,2018下旬将会正式IPO。

2017年中,又有消息称:正在为沙特阿美上市进行筹备工作的沙特官员们无法制定能让公司估值达到2万亿美金的估值模型。然而,沙特副王储小萨勒曼(也是未来的沙特国王)在2016年对全世界的投资者拍胸口说沙特阿美最少值2万亿美元。专家们拼劲全力算出的最高估值也只能达到1.5万亿美元,比穆罕默德估计的足足少了5000亿美元。时钟拨回2017年初,当时亚马逊和Netflix市值的总和还不到5000亿美元呢!

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2017年9月,沙特阿美石油原定于2018年上市的计划可能会推迟到2019年,而且传得还有模有样,说沙特政府目前正在制定应急计划,以应对可能会推迟的有史以来规模最大的IPO。10月,据知情人士透露,沙特阿拉伯国有石油公司的官员在考虑放弃在任何其它外国股市上市的计划,可能将只在沙特利雅德证交所上市,并且沙特收到一个中国投资者有意收购该石油公司股份的提议,正在积极考虑该提议。

2017年底,又有消息说:沙特在考虑的另一个选择是分两个阶段进行IPO,2019年在利雅德的T证交所上市,然后2020年在海外上市。为了争夺沙特阿美的国际上市地点,纽约、伦敦、香港、东京、新加坡等多家证券交易所展开激烈竞争,并与沙特阿美进行接洽希望能够“被选中”。

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港交所主席李小加先生不止一次在公开场合表示:“沙特阿美最终一定会在香港上市!”伦敦交易所也对沙特阿美在英国IPO十分积极,英国首相梅姨更是亲自上阵,多次面见沙特政府高层游说。至于纽约证券交易所则是有着最屌的靠山——美国总统特朗普。特朗普除了多次在推特上秀出自己对沙特阿美的欢迎之心。不过这个不是霸气的,特朗普年底在抵达日本横田空军基地后对随行记者们说:“我希望沙特能认真考虑纽约证券交易所或者纳斯达克。”然后又强调了下:“我方才和沙特国王通电话,他们将考虑这件事。”在别人家的地盘敢说这话也只有特朗普了,要知道日本首相安倍曾经在诸多场合向沙特国王、王储推销东京交易所。感慨一句:特朗普爱拆人台……

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(特朗普发Twitter称,如果沙特阿美来纽约证券交易所进行首发上市,他将非常感谢。)

今年1月5号,沙特政府颁布法令,将沙特阿美的企业模式从国有变更为股份制,并已从1月1日起生效。(问号脸——居然有法律能在被颁布之前就能实施???)沙特阿美变更成股份制公司是程序上必走的一步,是为了让它符合沙特本土上市公司的标准,同时意味着沙特阿美可以向外部投资者出售股份并接受监管。

2月2日,有消息指尽管沙特阿美仍未落实海外上市地点,但是沙特当局希望与来自中国、日本和韩国等战略投资者进行谈判,因此香港将有很大机会成为沙特阿美的海外上市地。另外,沙特希望在今年3月内落实上市地的选择。

是不是有种比看剧还爽的感觉,就犹如一个长得漂亮家境又好的中东公主,全球的男子都希望能把这位中东美人迎娶回家。这姑娘也知道自己特别优秀,挑花了眼,同时也是个事儿精,一时说不嫁一时说嫁,一时又说自己年纪小晚点嫁,一时又要搞“一妻多夫”制。

二 、油价涨涨涨,阿美贵贵贵!

Anyway,1月5号的沙特阿美正式变更为股份制的法令,为沙特阿美即将到来的IPO铺平了道路,也为外部投资者购买该公司股份提供了法律支持。是不是有种美女终于“成年”,能嫁了的感叹?

不过这位妹子也是一个心机婊,深深明白如何将自己卖个高价...大伙儿都明白,沙特阿美是个挖油卖油的,它值不值钱和油贵不贵有着直接关系。当油价高企,并且走入一个确定的上行通道时,大家就会给阿美一个好的估值。请各位看官回想一下,2016年初到现在的油价市场发生了怎样的变化?

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2016年,受到美国页岩油产量爆发的影响,油价一度跌到一个衰得没得再衰的水平——27.53美元。在这种极低油价的环境下,当时的沙特阿美传出因为财政需要,需要将国有资产沙特阿美进行IPO,换点钱去维持政府以及国家的运作。靠着石油赚外汇的沙特当然不能坐以待毙,运用自己的各种power来影响、甚至是左右油价,和页岩油这位劲敌“死磕”。然后,我们就看到沙特——OPEC的领头大哥开始了各种“自己减产”、“拉着小伙伴减产”、“拉着敌人的敌人减产”的新闻。

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(沙特自己减产)

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(沙特拉着OPEC的小伙伴一起减产)

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(沙特拉着OPEC小伙伴,外加俄罗斯一起减产)

努力终于见到成效,油价终于稳定在65美元以上的水平,并且今时今日油价已经在70美元每桶附近波动。当然,这里也有很多别的因素,包括全球经济稳中向好、页岩油产量增速放缓以及近期主要产油国伊朗、委内瑞拉政局不稳,导致石油产量减少,更重要的是引起市场对于石油供应量的恐慌。记得年初的时候,每个大投行基本还是“死鸭子嘴硬“,坚持原油价格将会维持在55美元-65美元的中枢之中。可包括高盛等一众投行却一改其保守的态度,大胆地将油价预测上调33%至82.5美元,同时【指出】将在6个月内实现这一价格。至于三个月内,高盛认为油价将会突破75美元/桶(以布伦特石油期货计价)。而分析师们也纷纷表示,石油市场目前已经进入平衡阶段,如果石油生产国继续高完成度执行减产,外加伊朗、委内瑞拉来等石油生产国政局不稳,石油供求甚至将会进入偏紧的状态,进一步看多油价。

这么说来,沙特阿美的上市环境似乎已经塑造得七七八八了,那么万众瞩目的沙特阿美若真“下嫁”香港,我们该用怎样的心情迎接这位来自土豪国的美娇娘呢?

三 、迎“娶”阿美后,将会面临些什么?

众所周知,各大交易所有自己的门槛与时间成本,之所以都争先恐后欢迎让沙特阿美来自家上市,背后定是有巨大的利益推动使然。一方面,沙特阿美从上市准备到上市再到上市后的交易费、手续费除了能给交易所带来巨大的收入以外(有人测算过沙特阿美上市能给交易所累计带来750亿美元的收入),更重要的是,沙特阿美的加入会给自己的交易所带来很多话题以及无比高的关注度,提升自身影响力。阿美的加入也增加交易所对投资人的吸引力,尤其是对石油、沙特经济有关注的投资人。最后,邀请了沙特阿美进入后,就像把中东最漂亮的妹子“娶”进了家门,别的妹子也会想“嫁”进来。这意味着沙特阿美的加盟会有效地帮助交易所赢得其它海湾国家公司的上市机会,因为为数不少的海湾国家正寻求将其大宗商品资产部分私有化。

对于中国来说,沙特阿美来港上市重要的意义,就是加深自身与沙特之间的“牵绊”,为自身在争取石油定价权上添砖加瓦。石油贸易中,目前定价主要以伦敦Brent(布伦特)原油期货和纽约WTI原油期货为基准,每天进行着以亿美元计的交易。Petro-dollar(石油美元)一词,源于曾担任美国总统顾问的著名学者易卜拉欣·欧维斯,意指“石油换美元,美元换石油”的能源金融循环流通体系。“石油美元”更是美国强权和美元霸权的重要组成部分,发挥着不可替代的作用。

而石油人民币——这个全新的计价机制,将完全绕过美元和美国金融体系,这将使美元成为一种不那么有效的经济武器。人民币计价的原油期货有助于动摇美国在原油上的“绝对”定价权,虽然一开始还只是象征意义大于实际意义。留意到近期中国也突然加大了对沙特的压力,沙特近年来从中国获得的原油订单事实上是越来越少,至去年12月,根据彭博社追踪的油轮数字,12月从沙特抵达中国港口的原油不到350万吨,比前一月下降了20%,为沙特在2017年发往中国的最低值。

沙特对于“石油人民币”的主意应该也是非常矛盾的,一方面,包括沙特在内的海湾国家需要美国在政治、经济等事项的保护,去年,特朗普曾说:“如果沙特失去了美国提供的包括经济在内的各方面保护,我不认为它还会存在。”另一方面,沙特正在进行经济改革试图摆脱对石油美元的依赖,这就相当于通过很隐蔽的方式在向美元宣战。证明沙特的确有这方面的诉求。沙特是否接受用人民币结算石油贸易将变得非常关健,沙特不仅是最大的产油国,更是OPEC主导国(会影响到其成员国跟进),沙特阿美选择在哪上市,将会是一个重要的风向标。

回到香港市场,港交所最近推出多项政策很大程度上也是为了吸引阿美的加入。例如,“新股通”计划,即允许内地投资者在香港市场南向认购IPO。假如沙特阿美作为新股上市后,内地市场的投资者还可透过现有沪深港通机制进行买卖。另外,12月的咨询文件中“同股不同权”的倡议相信对于阿美具备一定吸引(至少在这一点上拉平了和美国交易所的差距)。

沙特阿美来港是否真的是“百利而无一害”呢?当然不是!

首先,沙特阿美尽管有着2万亿美金的市值,但是用于IPO的部分仅仅为5%。然而根据港交所上市条例8.08,在港交所上市最少需要至少15%的公众持股比例。如果港交所要为了阿美修改这一条例,就要考量到很多“庄股”会不会也跟着“蹭好处”。

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(来源:港交所上市条例第八章)

另外,假如沙特阿美以“第二上市”加入香港市场,效果是否会如大家期待的那么好?港交所来过的“腕儿”也不少,比如说已经在今年1月30号正式告别港交所的Glencore嘉能可(805.HK),嘉能可号称“大宗商品界的高盛”,总市值有558亿英镑,但是在香港上市后,交投比较冷清,并未引起市场的关注。像现在在上市的欧舒丹(973.HK)、first retail(6288.HK)也是面临着这样的情况。

最后,如果真的让沙特阿美排除万难,加入了港股市场,并且港交所修改了一切条例,让它进入了恒生指数,我们就要想,这支“巨无霸”,投资者真的能吃得消吗?

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(来源:恒生指数官网之编算方法)

尽管沙特阿美IPO的部分只有5%,目前尚未知道沙特将会将多少比例的沙特阿美股份用于“流通”。所幸的是,恒生指数的上限为10%,就像腾讯(700.HK)、汇丰(005.HK)就是10%的成分股。但是投资者们真的愿意接受一支强周期性的股票,像腾讯、像汇丰一样极高地影响恒指的变动吗?

最后,也是比较悲观的一点。一支大市值的明星股挂牌上市,往往意味着...牛市的尾声,漫长熊市的开始。2007年,在A股市场一片红中,带着无数光环的中国石油登陆A股市场,却留给被套10年老股民一个永远的痛及永远冷笑的段子。但愿!阿美不要成为下一个中石油!

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总结

在上一部分结尾,给大家带来一丝悲观情绪。但是要强调!再强调!金子在哪都是会发光的,更何况这是黑金啊!!沙特阿美如果能选择在香港上市,总体而言,还是利大于弊的。我也期待,衷心希望能见到这位来自中东的“壕”美人,能垂青港交所,来到港股这个大家庭之中。

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