嘉能可（805.HK）17年产量目标：多品种下调

作者：海通有色团队

1、嘉能可2017上半年产量情况及全年目标

嘉能可2017上半年自有锌产量为570.8千吨，同比增加13%，主要是由于Antamina矿产量增加和投资组合表现稳健。自有镍产量为51.2千吨，同比下降10%，主要是由于Murrin和INO矿的定期维修，部分抵消了Koniambo矿的产量增加。自有铜产量同比下降9%至642.9千吨，主要反映了Antamina矿铜产量下降，Antapaccay暂时的铜品位下降，Mutanda受潮湿天气影响产出以及Alumbrera矿接近尾声。上半年自有铅产量为139.2千吨，同比下降4%。

值得注意的是，2017年上半年，嘉能可自有钴产量为12.7千吨金属钴，与去年同期持平。若包括第三方物料，则嘉能可生产金属钴产量为14.3千吨，较去年同期增长0.7%。

其中，2017年铜目标产量下降25千吨（2%）至1330千吨左右主要是和Alumbrera矿有关；将锌目标产量下调至1105—1155千吨主要是怕RoshPinah与Perkoa矿山8月至12月的锌产量恐不及预期（下滑约60千吨），这基于Trevali矿业交易能在8月初完成，目前该交易仍在走流程还未完成；将铅2017年目标产量下调15千吨（5%），至275-295千吨，主要和澳大利亚矿山的目标产量变动有关；将镍2017年目标产量调至75—155千吨，主要是考虑到上半年各种维修。

作为2013年以前全球最大的大宗商品交易商和全球最重要的矿业公司之一，嘉能可的产量及目标反映了在有色金属行业经历了金属价格大跌之后，资本支出减少，未来新的矿脉越来越难以发现，而在产矿受服务年限到期、品位下降等因素影响，金属产量或增速下滑，或产量下降，难以满足仍保持平稳增长的需求，我们预计铜、钴等金属在未来几年仍旧保持紧平衡甚至缺口日益扩大的局面，利好金属价格。

2、有色金属板块7月27日走势

2017年7月27日，上证综指报3249.78点，上涨0.06%。深证成指报10395.19点，上涨0.95%。有色金属(申万)指数报收4010.57点，下跌1.84%。个股方面，39家上涨，12家持平，69家下跌。

3、有色金属价格追踪

7月27日，基本金属价格涨跌互现。其中，铜精矿价格上涨0.73%，电解铜价格上涨0.79%，铝锭价格下跌0.63%，铅锭价格上涨1.56%，锌锭价格下跌0.71%，锡锭价格上涨1.38%。电解镍价格持平。贵金属价格中，金价上涨1.10%，银价上涨1.33%。

精矿加工费中，铅精矿加工费与锌精矿加工费均持平。

小金属价格中，镁价格上涨0.68%，黑钨精矿价格上涨1.15%，仲钨酸铵价格上涨3.00%，钨粉价格上涨1.44%，钼铁价格上涨1.26%，氧化钼价格上涨0.83%，电解锰价格上涨0.59%，其余小金属价格持平。

稀土金属全部持平。

新能源产业链价格均持平。

炭素价格全部持平。

非金属矿，菱镁矿价格上涨50.00%。

7月25日，放射性金属CME铀期货价格持平。

7月26日，LME铜库存下跌0.52%，LME铝库存下跌0.25%，LME锌库存下跌0.36%，LME铅库存下跌0.58%，LME锡库存下跌1.39%，LME镍库存上涨0.24%。

7月21日，沪铜库存周跌幅4.88%，沪铝库存周涨幅1.59%，沪锌库存周跌幅7.02%，沪铅库存周跌幅1.77%，沪锡库存周涨幅17.34%，沪镍库存周跌幅1.99%。

7月26日，LME3月期铜上涨1.46%，LME三月期铝上涨0.76%，LME三月期锌下跌0.74%，LME三月期铅上涨0.61%，LME三月期锡上涨0.37%，LME三月期镍上涨0.25%。

4、行业资讯

1）商务部：中国铝材出口完全是市场行为

中国证券网7月27日讯近期，美国国际贸易委员会在一份事实认定报告中认为，中国铝产品供过于求，中国铝产业的“政府赞助崛起”正在损害全球铝产业。对此，商务部发言人高峰27日回应称，中国铝产业发展是靠产业的不断努力和持续的技术革新，中国铝材出口主要是向铝材供应缺乏的国家，完全是市场行为。高峰表示，商务部注意到美国近期公布的关于铝产业竞争力的332调查报告。报告指出，中国铝产业的快速发展，主要是受国内基础设施建设和建筑等领域对铝的强劲需求所拉动的，是为了满足国内经济发展的需要，供需基本是平衡的。高峰指出，报告并没有认为中国铝产业是靠政府赞助发展起来的，而是靠中国产业的不断努力和持续的技术革新。此外，中国是铝材出口大国，但主要是向铝材供应缺乏的国家进行出口，为当地的经济建设提供了支持，完全是市场行为。（资讯来源：长江金属有色网）

2）印度放宽黄金债券项目限制，希望吸引更多投资者

据外电7月26日消息，印度政府周三表示，放宽对主权黄金债券项目的限制，因此前该项目吸引的投资数额未能达标。印度是全球第二大黄金消费国，几乎所有需求要依赖进口。2015年印度颁布了一项黄金债券项目，将其作为购金之外的另一个选择呈递给消费者，并希望借此削弱现货黄金需求。政府声明称，将该项目年度投资上限上调为个人4公斤，信托20公斤。之前的上限为500克。声明还称：“鉴于投资者反响不及预期，也考虑到对国家经常帐赤字和整体宏观经济健康状况的影响，政府感到有必要对该计划进行调整，以确保成功。”声明表示，在3月31日止的两个财年内，该计划吸收资金476.9亿卢比(7.41亿美元)，约为目标2,500亿卢比的五分之一。印度内阁已责成财政部发放不同利率、风险保护和的主权黄金债券，以便与其他投资品种竞争，并应对全球金价波动。（资讯来源：长江金属有色网）

3）辽阳地区探获石墨矿石量12145.6万吨

近日，辽宁省有色地质局一○三队在辽宁省辽阳市地区晶质石墨找矿有重大进展。经地表槽探、深部钻探工程控制，共探获石墨矿石量12145.6万吨，固定碳矿物量674.18万吨，为辽宁省目前已探明矿石资源量最大的晶质石墨矿。据了解，该项目于2016年4月15日开始野外地质工作，主要开展了1∶2000实测地质剖面、1∶5000地质简测、1∶2000地质简测，槽探、钻探等工作，投入资金总额500万元。于庙东沟-东沟东山高家峪组碳质板岩中发现31条石墨矿体，通过槽探地表揭露及钻探工程深部控制，共探获石墨矿石量12145.60万吨。石墨赋矿层位为大石桥组二段，矿体围岩为含晶质石墨变粒岩、含晶质石墨炭质板岩。石墨矿体受后期层间断裂构造控制，构造活跃部位石墨矿化较好，矿体变化稳定，延长3000多米，岩石中肉眼可见鳞片状晶质石墨。经检测分析和选矿试验，为晶质石墨，鳞片状，矿石易磨易选，选矿实验回收率可达到90%以上。石墨是我国重要的战略资源，广泛应用于冶金化工、机械电子、国防军工等现代高新技术产业，国家“十三五”发展规划将石墨材料列为新材料发展战略重点，《全国矿产资源规划》也将石墨列入战略性矿产目录。