5年5倍的Mazor Robotics（MZOR）是怎么炼成的

讲到手术机器人，不得不提的当然就是直觉外科（ISRG）的达芬奇手术机器人，它以领先的技术在全球得到了一致的认可。而今天就讲讲同样在美股上市的，也是专做手术机器人的Mazor Robotics（MZOR），从13年上市以来股价上涨了5倍多。

而这MZOR的股价在2017年的表现更是要好于ISRG。在2017年，MZOR上涨了135%，ISRG上涨了73%。当然了，市值相比较的话MZOR只有14亿美元，ISRG是483亿美元。

但毫无疑问，市场还是对它有所看好，那么接下来看看它的具体情况吧。

一、MZOR介绍

Mazor Robotics于2000年在以色列成立，按公司自己的介绍，这是一家以色列领先的创新者，在脊柱外科和脑外科市场开创了外科手术指导系统和辅助产品，让手术从传统的徒手操作进步到由精密的机器人辅助完成，为病人、外科医生和手术室员工提供了一个更安全的手术环境。

公司目前主打的就是两款机器人，一个专为脊柱外科服务的Mazor X™，另一个则是脑外科的Renaissance®.

截至2017年9月30日，MZOR在全球已经卖出了超过170个手术机器人，服务的病人超过27,000，参与的手术台数超过190,000。

当然，美国是MZOR的主要客户所在地，截至2017年6月底，113台机器人都是位于美国。

单单在2017Q3，MZOR就卖出了17台机器人（16台Mazor X和1台Renaissance）。而在2016Q3时，公司只卖出了6台机器人（3台Mazor X和3台Renaissance）。

为什么机器销售能够快速的增长？除了各医院对机器人越来越高的采纳度，也要得益于其背后“金主”美敦力(MDT)的帮忙，美敦力是一个在2017财年收入达到297亿美元的超级国际医疗卫生公司。

而两者的合作是从2016年开始的，美敦力不仅开始为MZOR分销它的诊疗系统还给MZOR投资了2000万美元，而且美敦力后续还一直追加投资。截至现在，美敦力在MZOR身上已经投资了7200万美元。

一、经营状况

在美国，机器人在手术中的参与度是越来越高。根据FDA的数据，有机器人参与的手术从2005年的25,000台增长到2012年的450,000。

随着机器人协助手术的接受度不断提高，Mazor也就享受到了收入的高速增长。

17年的第二季度，Mazor的收入为1550万美元，同比大增87%，其中持续性的收入（卖手术耗材以及机器的维修服务等）增长50%。

到了17Q3，Mazor的增长更是加快，收入从2016Q3的760万美元增加到17Q3的1720万美元，增长速度达到126%。凭借机器人销售数量的大增，持续性的收入增长了63%，从2016Q3的430万到17Q3的700万美元。

而Mazor的毛利率也是相当的高，2017Q3为69.2%，去年同期为65.7%，但是Mazor却还是无法盈利。

Mazor在17Q3的净利润为亏损了370万美元，但同比亏损缩窄，去年同期是亏损520万美元。亏损主要是由于公司的经营成本太高，17Q3为1570万美元，占收入的91%。其中销售费用是占了大头，17Q3的销售费用率为72.3%，去年同期的话销售费用是超过了收入的，说明公司的经营效率是在不断提高的。

Mazor和美敦力合作后，凭借着美敦力在医疗界的影响力，其实就能大大减少销售费用的支出，所以Mazor预计自己将能够在2020年实现盈利。

结语

手术机器人的加入确实是医疗手术界非常确定的一个趋势，资本也是十分看好。目前MZOR的股价对应其18年的收入大约是21倍，这估值不仅包含了Mazor收入的快速增长（公司公布了17Q3收到了22部手术机器人的订单），也包含了美敦力有可能对Mazor进行全面收购的预期。