朝云集团（6601.HK）2021年业绩稳健增长，宠物板块最为亮眼，派息率或提升至约80%

3月28日，朝云集团（6601.HK）发布2021年财报。得益于多品牌多品类战略的深入推进，特别是宠物赛道上布局的持续见效，朝云集团2021年整体经营凸显韧性，直面疫情流行、消费疲软等逆势交出一份不错的成绩单。

经营稳健的同时，朝云集团加大了回馈股东的力度，并在财报中透露下一步将向优质细分赛道继续发力，通过渠道、供应链等多维度驱动业务跃进，以及保障股东收益最大化，从不同层面构筑长期投资价值。

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各品类业务稳健增长 派息率或高达约80%

报告显示，2021年朝云集团实现营收17.69亿元（人民币，下同），同比稳健增长3.9%，除COVID-19疫情相关产品外的销售收入同比增长9.7%，其中第四季度收入同比增速达到14.5%，呈现提速势头；集团整体毛利率进一步提升，对应毛利为7.87亿元，同比大增6.0%；经调整净利润为近1.04亿元。结合往期财报，这也是朝云集团营收增长的第5个财年，再创历史新高。

朝云集团选择进一步向股东利益“倾斜”，2021年末期股息每股0.0553元，相对应的，年度派息率由约25.0%上升至约80.0%。

派息率的提升，亦在一定程度上印证朝云集团的经营韧性。高派息率的企业往往业务模式较成熟、负债率偏低，无需留足利润应对新一财年业绩波动或付息。当前的宏观环境亦仍然具有诸多不确定性，例如复杂的国际环境、反复的疫情等，均可能加速一些产业的优胜劣汰等，经营稳健的重要性更愈发凸显。

并且，基于业务状况良好及有效的费用管控，朝云集团亦保持着充裕的现金储备，截止2021年末，其现金及现金等价物期末余额为26.68亿元，为后续经营与战略布局提供进一步的保障。

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宠物板块呈倍速增长 成公司业务新增长极

进一步来看，朝云集团在2021年整体落地多品牌多品类战略，以全品类增长高效释放成长潜力。

其中，宠物品类延续倍速发展，期内收入同比增长138.9%，毛利率上升至58.0%；得益于宠物品类规模的持续井喷及较高毛利率，不断加大集团整体收入的业绩弹性。

朝云集团进军宠物品类不过短短两年，可见发展势头的迅猛，也持续印证这一战略的正确性及成长性。实际运营上，在宠物用品端，朝云集团成功孵化“倔强尾巴”品牌，打造宠物除菌除味产品和猫砂产品的爆品系列，同时在宠物用品基础上发力宠物食品，推出“倔强嘴巴”品牌，开发更高毛利的宠物纯鲜肉食品产品线，包括猫主粮、犬主粮、猫零食和益生菌等，实现品牌和品类的扩张与成长。

眼下朝云集团已成为宠物领域的“新兴代表”。未来借助朝云集团在宠物赛道的良好铺垫，公司有望进一步在行业中站稳脚跟，进入精准细分市场进行纵深而精准的布局，以更加深厚的商业壁垒抢占潜力巨大的宠物市场。

一边是产品纵深布局对商业护城河的纵向深挖，另一边，渠道建设将实现商业护城河的不断拓宽。2022年，公司将继续实施多品牌多品类全渠道战略，抢占消费者心智，并以完善的供应链布局奠定产品力优势。

供应链布局上，朝云集团将加强上游供应链建设，弱化产业链上游波动带来的不利影响。例如，朝云集团将在猫砂产业上游、宠物保健品、境外宠物原料等方便保供求稳，以巩固供应链安全熨平价格上涨的影响，并在技术并购等方面进行布局。公司也与山东帅克等顶尖研发及供应链资源达成战略合作，后续将继续深化这部分合作，以挖掘在供应链优化上的潜力，为主粮业务奠定硬核产品力优势。

通过产品组合和产品结构进行产品力的深度挖掘，通过供应链方面的广度拓展，朝云集团商业逻辑的立体程度将实现进一步跃升，带来公司价值的迅速提升。

此外，朝云集团为实现上述规划精准高效落地，将进一步强化拓展能力边界。朝云集团继续保障其技术研发投入，落实多个宠物业务联合实验室，长期提升产品溢价；经营层面，朝云集团继续坚持精细化经营，促进基层架构活力和对市场边际变化的快速反应能力；在组织建设上持续推进多重激励机制，提升组织协同能力，确保战略规划精准落地。

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成长逻辑清晰，配置吸引力增强

整体而言，公司业绩亮眼，其成长逻辑亦十分清晰。

跨过2021年，朝云集团计划继续以多品牌多品类的打法，持续优化其产品组合和产品结构形成的逻辑闭环，将优质赛道布局推向纵深，不断增强产品力、品牌力、技术实力等商业护城河，进而为消费者、投资者带来更多长期价值。

可以预见，朝云集团作为家居护理行业龙头，目前拥有稳健的基本盘和第二曲线快速迭代能力，加上积极发力宠物新赛道并迅速取得良好市场反馈，增长势能充足，公司经营和业绩数据势必得到很好的支撑，成长性得到很好的保障。

因此，拥有稳健基本面作为底气的朝云集团，计划在2022年继续实施高比例派系政策，持续以企业稳健的盈利能力、强劲的成长势能，为股东带来投资回报。

在资本市场方面，早前港股消费板块持续承压，但目前香港市场进入震荡筑底阶段，估值已处于全球洼地，A股相对H股溢价也处于10年高位；加之以中国内地市场稳增长、减税降费政策和“双循环”目标下，消费市场和相关企业迎来利好。

行业在实体经济和资本市场估值逐步修复，有望驱动优质港股消费行业标的估值逐渐回归合理区间，叠加朝云集团稳健的基本面和持续高派息率缩减投资回报周期，该公司的配置吸引力得到了显著强化。