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机构：国泰君安
研究员：吴晓飞/周逸洲
2024 全年业绩符合预期，新老业务双轮驱动。公司2024 年实现收入24.2 亿元，同比增加29.2%，归母净利润3.5 亿元，同比增长73.2%，与业绩预告中位数相当。公司业绩快速增长主要系：1）汽车制造装备业务2024 年订单交付规模增加；2）公司自动化产线及机器人系统的业务技术创新升级；3）公司汽车零部件业务产能陆续释放，定点新项目陆续启动量产。
产线业务盈利能力提升，零部件业务向好发展。2024 年焊装自动化生产线子公司瑞祥工业净利润达1.84 亿元，同比增长236%，净利率达22.7%。装备业务在手订单保障未来增长，截至2024 年底汽车制造装备业务在手订单38.56 亿元，较上年末增长12.78%。2024 年公司零部件业务实现营收7.30 亿元，同比增长153.89%，毛利率13.5%，同比基本持平，主要系一体化压铸产能爬坡。2025 年一体化压铸板块向好发展，不仅有智界R7 等车型的热销提升收入，还有2025 年下半年开始陆续量产的新车型。
拟发行可转债，扩充产能与进军智能机器人领域。3 月24 日公司公告称拟向不特定对象发行可转债募资不超过8.8 亿元，扣除发行费用后用于新能源汽车一体压铸车身智能制造项目（产能20 万套/年）、新能源汽车轻量化车身总成件项目（产能40 万套/年）、智能机器人与智能制造系统整体解决方案研发及产业化项目（产能3000 台套/年）、补充流动资金。可转债项目有利于扩充公司零部件和装备制造产能，也有利于对智能机器人领域做更多探索。随着安徽省出台政策大力支持人形机器人产业发展，公司进军智能机器人新领域有望打开增长空间。
风险提示：主要客户销量下行风险；新业务盈利不及预期等。
