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机构：国海证券
研究员：林加力/徐凝碧
3 月26 日，渝农商行发布2024 年年报。
投资要点:
渝农商行发布2024 年度业绩报告，2024 年实现营业收入282.62亿元，同比增长1.09%。归母净利润达115.13 亿元，同比增长5.6%，较前三季度增速提升2.05pct。资产规模稳步扩张，存款余额显著增加，非利息净收入增长突出，资产质量保持稳定。
营收增长稳定，结构优化显著。2024 年全年渝农商行营业收入稳步增长，其中第四季度单季度营业收入67.47 亿元，同比增长11.41%，显示出强劲的季度增长态势。在收入结构上，2024 年利息净收入224.95 亿元，同比降低4.25%；而非利息净收入表现亮眼，达到57.67亿元，同比大幅增长29.23%，占营业收入比例提升至20.41%，同比增加4.44pct。
资产规模与存款稳健增长。截至2024 年末，渝农商行资产规模达到15149.42 亿元，较上年末增长5.1%。客户存款总额为9419.46 亿元，较上年末增长5.1%。贷款和垫款总额6838.31 亿元，较上年末增长5.6%。
资产质量基本稳定。2024 年末渝农商行不良贷款率为1.18%，环比+1bp，拨备覆盖率维持在363.44%，环比上涨4.85pct。不良贷款余额84.20 亿元，较上年末增加3.61 亿元。
净息差季度环比持平。2024 年净息差为1.61%，同比下降12bp，季度环比持平。四个季度的降幅逐渐收窄，显示企稳迹象。
业务亮点突出。与同行业其他银行相较，渝农商行于2024 年度实现归母净利润同比增长5.6%，此增速在行业内表现较为突出。在支持实体经济方面，渝农商行科技企业贷款余额768.81 亿元，同比增长8.93%；绿色贷款余额732.19 亿元，同比增长18.06%。零售业务领域，信用卡及消费信贷余额1491.79 亿元。养老金代发规模408.23亿元，同比增长14.19%，手机银行用户数突破1500 万户，增长 4.65%。
盈利预测和投资评级：渝农商行2024 年度资产规模与营收同比增速均有所提升，公司区位优势明显，战略布局与时俱进，风控体系稳健，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预测2025-2027 年营收为287 亿元、299 亿元、312 亿元，同比增速为1.45%、4.34%、4.31%；归母净利润为118 亿元、123 亿元、128 亿元，同比增速为2.89%、3.92%、3.74%，EPS 为1.04、1.08、1.12 元；P/E 为5.77、5.55、5.35 倍，P/B 为0.50、0.47、0.44 倍。
风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化。
