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机构：中信建投证券
研究员：赵然/吴马涵旭/亓良宸
广发证券披露2024 年业绩，营收同比+16.7%，归母净利润同比+38.1%，ROE7.44%。单季度来看，公司2024Q4 实现营业收入80.6 亿元，同比+52.5%；归母净利润28.7 亿元，同比+146.0%。
分业务来看，公司2024 年业绩主要系投资业务支撑，投行及经纪业务亦贡献增长：2024 全年，公司经纪/ 投行/ 资管/ 投资/ 信用业务收入分别同比+14%/ +37%/ -11%/ +117%/ -25%至66.5/7.8/ 68.9/ 77.5/ 23.5 亿元，占营收比分别为24%/ 3%/ 25%/ 29%/9%，占比相较去年同期分别+0%/ +0%/ -8%/ +13%/ -5%。
简评
广发证券披露2024 年业绩，营收同比+16.7%，归母净利润同比+38.1%，ROE7.44%。单季度来看，公司2024Q4 实现营业收入80.6 亿元，同比+52.5%；归母净利润28.7 亿元，同比+146.0%。
公司2024 年业绩主要系投资业务支撑，投行及经纪业务亦贡献增长。广发证券2024 全年实现营业收入272.0 亿元，同比+16.7%，其中经纪业务手续费净收入66.5 亿元，同比+14%；投行手续费净收入7.8 亿元，同比+37%；资产管理手续费净收入68.9 亿元，同比-11%；投资业务收入77.5 亿元（以投资净收益+公允价值变动收益-对联营企业和合营企业的投资收益计），同比+117%，主要源于金融工具投资收益及公允价值增加；利息净收入23.5 亿元，同比-25%，主要源于融资融券及其他债权投资利息收入减少。归母净利润96.4 亿元，同比+38.1%；加权平均ROE7.44%，相较去年同期+1.78pct。
从资产结构来看，客户资金存款环比+3%，同比+47%至1393.7 亿元；融出资金环比+28%，同比+20%至1089.4 亿元；2024Q4 公司金融投资资产余额3695.1 亿元，同比+2%，其中交易性金融资产余额2428.2 亿元，同比+12%；公司剔除客户资金的杠杆倍数4.0x，相较去年同期-0.10x。
盈利预测与估值：预计公司2025-2026 年营业收入分别为282/310 亿元，同比增速4%/10%，归母净利润分别为98/111 亿元，同比增速1%/14%。以2025 年3 月29 日收盘价计，2025-2026年PB 估值约为0.89 和0.84 倍，给予“买入”评级。
风险分析
市场价格波动的不确定性：资本市场价格的影响因素较多，包括宏观经济的波动、全球经济形势的变化以及投资者情绪的波动，都可能引发股价变动，或对券商、保险公司等机构的估值造成影响，而非银金融行业的业绩受市场价格和交易量的影响较大。
企业盈利预测不确定性：证券、保险行业的盈利受到多种因素的影响，报告针对行业估值、业绩的预测存在一定的不确定性，此外行业内部竞争的加剧也可能导致预测结果出现偏差。
技术更新迭代：新兴技术的快速发展要求金融机构不断跟进并适应技术变革的步伐，然而技术更新迭代速度加快也带来了高昂的研发投入和人才培训成本，可能增加券商及保险公司经营成本，同时技术创新的爆发具有一定的不确定性。
此外，广发证券作为深圳市中级人民法院发布美尚生态案件20 名被告之一，截至2024 年12 月31 日最终涉诉金额存在不确定性，暂无法判断对公司本期利润或期后利润的影响，或对公司股价带来一定影响。
