下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
社区
会员
机构：国泰君安
研究员：秦和平
FY24Q4 营收及利润均创新高，主营业务营收均超预期；汽车营收高速增长，毛利率大幅改善；手机高端化战略逐步推进，IoT新零售表现亮眼。
投资要点：
盈利预测与投资建议：我们看好小米公司高端化成效卓著，人车家生态持续领跑，小幅调整公司FY2025E-FY2027E 的营业收入分别为4,470/5,267/6,064 亿人民币（前值为4,321/4,693/5,425 亿人民币）；调整后净利润预测为393/414/550 亿人民币（前值为292/350/440 亿人民币），基于SOTP 估值法，上调小米目标价为65 港币，维持“增持”评级。
FY24Q4 营收及利润均创新高，主营业务营收均超预期。FY24Q4 营收1090 亿人民币，同比增长48.8%，首次突破千亿人民币；经调整净利润为83 亿人民币，同比增长69.4%。FY24Q4 智能手机、IoT、互联网服务、汽车业务营收分别为513、309、93、167 亿人民币。
汽车营收高速增长，毛利率大幅改善，期待FY25 实现扭亏为盈。
汽车FY24Q4 收入环比增长71.8%，达到总收入的15%，同时毛利率大幅改善至20.4%（前值为17.1%）。值得关注的是，SU7 Ultra 在发布三天内突破全年1 万辆的预定目标，即将在年中发布的SUV 车型YU7 也共同优化产品组合。产能方面，小米汽车CY24 交付量达13 万辆，同时小米汽车工厂二期即将竣工，将全力助推实现CY25全年35 万辆的交付目标。
手机高端化战略逐步推进，IoT 新零售表现亮眼。FY24 公司智能手机全球出货量为168.5 百万台，同比增长15.7%，稳居全球市场份额第三。FY24 智能手机ASP 创新高，同比增长5.2%，同时小米15Ultra高端机型的发布标志着手机业务形成全价位的产品矩阵，将进一步提高产品市占率。IoT 业务方面，受益于“国补”政策，智能大家电及消费产品出货量大幅增加，推动收入增长及毛利率改善。
风险提示：汽车需求未及预期；市场竞争激烈；汇率风险。
