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机构：中泰证券
研究员：杜冲/邵美玲
2024 年全年，公司实现营业收入57.24 亿元，同比下降2.06%；实现归母净利润19.79 亿元，同比增长2.80%；实现扣非归母净利润19.18 亿元，同比增长0.15%；经营活动产生的现金流量净额23.43 亿元，同比下降1.85%；基本每股收益0.3339 元，同比增长2.8%；加权平均净资产收益率9.76%，同比减少0.12 个百分点。
2024 年第四季度，公司实现营业收入14.42 亿元，同比增长3.33%；实现归母净利润3.98 亿元，同比增长27.70%；实现扣非归母净利润3.71 亿元，同比增长20.21%。
港口生产整体保持稳定，散杂货板块实现降本增效。1）2024 年，公司完成吞吐量2.3 亿吨，同比基本持平；其中，矿石完成1.2 亿吨，同比增长12%；煤炭完成0.6 亿吨，同比下降14%；钢材完成0.17 亿吨，同比下降7%；砂石完成0.15亿吨，同比下降24%；其他货物完成0.18 亿吨，同比增长23%。2024 年Q4，公司完成吞吐量0.6 亿吨，同比增长3%；其中，矿石完成0.25 亿吨，同比下降6%；煤炭完成0.17 亿吨，同比增长11%；钢材完成0.03 亿吨，同比下降25%。
2）2024 年，公司散杂货板块实现营业收入53.70 亿元，同比下降0.13%；营业成本为27.98 亿元，同比下降1.44%，其中，工资类成本为5.03 亿元，同比下降4.27%，原材料配件消耗为3.66 亿元，同比下降30.48%；毛利率为47.89%，同比增加0.69 个百分点。
剥离非主营业务，进一步聚焦港口主业发展。1）为提升京唐港区拖船业务运营效率，更好地服务上市公司港口主业，提升公司核心竞争力和整体盈利能力，公司向间接控股股东河北港口集团转让公司持有的拖轮公司100%股权，并于2024 年4 月完成工商变更登记手续，拖轮公司不再纳入公司合并报表范围。2）为进一步优化公司经营结构，聚焦港口主业发展，提升公司核心竞争力和整体盈利能力，公司向河北港口集团数联科技（雄安）有限公司转让公司持有的港信公司100%股权和信息公司100%股权，并于2024 年6 月完成股权转让，港信公司和信息公司不再纳入公司合并报表范围。2024 年，公司获得资产处置收益0.40 亿元。
2024 年拟每股分红0.20 元（含税），维持高分红水平。根据公司公告，2024 年，公司拟每股派发现金红利0.20 元（含税），合计拟派发现金红利总额为11.85亿元（含税），占当年归母净利润的59.89%，以2025 年3 月28 日收盘价4.61元为基础，测算对应股息率约为4.3%。
盈利预测、估值及投资评级：结合现有业务经营展望，预计公司2025-2027 年实现归母净利润分别为19.58、20.13、20.54 亿元（其中2027 年为新增预测值），每股收益分别为0.33、0.34、0.35 元，当前股价4.61 元，对应PE 分别为14.0X/13.6X/13.3X，维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济下行风险、腹地经济波动风险、行业政策调整风险、港口整合不及预期风险、业务发展不及预期风险、信息数据更新不及时风险。
