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机构：长江证券
研究员：王鹤涛/赵超/王筱茜/肖百桓/周相君
公司发布2024 年报，2024 全年归母净利10.43 亿元，同比-69.37%；扣非归母净利8.94 亿元，同比-72.4%。2024Q4，归母净利0.73 亿元，同比-79.51%，环比-64.15%；扣非归母净利1.2 亿元，同比-67.01%，环比-28.88%。
事件评论
2024 全年锂价大幅下跌背景下，公司业绩表现韧性十足。2024 年公司锂电新能源业务实现收入24.15 亿元，占比29.92%，实现毛利7.68 亿元，占比52.41%；特钢新材料业务实现收入56.58 亿元，占比70.08%，实现毛利6.97 亿元，占比47.59%。公司全年实现碳酸锂产量2.6 万吨，同比-3.9%；销量2.6 万吨，同比-3.2%；单吨售价约7.43 万元，同比-61%；单吨营业成本约4.7 万元，同比降低0.6 万元，降本效果显著。公司积极推进特钢产品结构优化，高附加值产品比例明显增加，全年实现产量30.5 万吨，同比-1.9%；销量30.3 万吨，同比-2.4%；毛利率12.32%，同比+0.38pct。
单四季度，公司持续强化锂盐降本增效，业绩韧性突出。根据SMM，电池级碳酸锂2024Q4含税均价7.6 万元/吨，环比-5%。2024Q4，公司实现销售毛利率17.41%，环比+0.66pct；销售净利率3.77%，环比-7.99pct。非经常性损益方面，公司2024Q4 非经常性损失合计约0.47 亿元，其中其他收益约0.27 亿元，主要为政府补助；资产处置损失0.83 亿元，主要为公司实施1 万吨电池级碳酸锂技改项目对部分资产进行拆除处理，导致当期资产处置损失约0.77 万元。
分红比例高企，价值性凸显。公司2024 全年累计现金分红总额预计5.28 亿元，分红比例达51%。同时，公司积极回购彰显长期发展信心，全年回购额达3.51 亿元，结合现金分红合计占当期利润高达84%。
公司作为成本曲线左侧且仍持续推进降本增效的优质云母提锂企业，伴随后续采选冶产能规模配套同步扩张，以及1 万吨电池级碳酸锂技改项目落地投产，量增降本共振下，盈利能力值得期待。另外，公司报表端健康，在手资金充足，结合特钢的稳定盈利，提振分红预期的同时，有望赋能锂板块发展扩张，远期潜力十足。
风险提示
1、新能源需求疲弱；2、公司项目投产推迟；
3、原材料价格波动风险；4、盈利预测不及预期。
