九方智投控股(09636.HK)：产品矩阵丰富优化 AI赋能利润高增-格隆汇

机构：国金证券
研究员：孟灿/舒思勤

　　业绩简评
　　2025 年3 月27 日公司披露年报， 24 年总订单金额35.06 亿元，同比增长 49.3%；实现营收23.06 亿元，同比增长 17.3%；归母净利润为2.72 亿元，同比增长 42.8%；期末合同负债14.89 亿元，有望在25 年确认收入。公司派发现金股利0.33 港元/股，股利支付率50.3%。
　　经营分析
　　“投研+科技”驱动，流量池持续扩充。公司旗下1,703 名证券从业人员、342 名投顾人员，分别同比增长1.5%、18.3%。全年累计直播2.65 万场、超4.98 万小时，同比增长110%。截至24 年末，公司共有MCN 账号526 个，同比增长 40.6%；粉丝数达5,005 万，同比增长28.7%。
　　产品矩阵优化，付费用户显著增长。公司打磨4 大产品矩阵：九方智投APP、小额产品（九爻股）、股票学习机、大额产品（股道领航、超级投资家），旨在培育自有流量池，高效转化存量客户。
　　24 年公司大额产品/九爻股付费用户数为18.15 万人，整体退费率为21.8%，较24H1 显著下降。
　　AI 助力提效，利润弹性较高。对外，公司推出金融智能体九方灵犀及九方智研，APP 中增加多维选股、AI 诊股等功能，平台活跃度有望进一步提升。对内，依托内容黏性和AI 赋能，在员工人数同比下降11.1%的情况下支撑收入增长。公司成本费用同比增长14.0% ，销售/ 管理/ 研发费用率分别同比下降2.8pct/0.8pct/0.8pct。
　　盈利预测、估值与评级
　　根据公司年报，我们预计2025-2027 年公司实现营收34.41/40.64/46.73 亿元，同比增长49.21%/18.10%/15.00%；预计归母净利润为9.27/12.06/14.40 亿元，同比增长240.42%/30.05%/19.43%，对应19.44/14.95/12.52 倍PE，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　监管合规风险；资本市场波动风险；行业竞争加剧风险。