金山办公(688111)2024年年度报告点评：WPS365高速增长 AI赋能逐步体现-格隆汇

机构：国元证券
研究员：耿军军/王朗

事件：
公司于2025 年3 月19 日收盘后发布《2024 年年度报告》。
点评：
收入利润持续增长，持续加大研发投入
2024 年，公司实现营业收入512084 万元，同比增长12.40%；实现归属于母公司所有者的净利润164508 万元，同比增长24.84%；实现归属于母公司所有者扣除非经常性损益的净利润155634 万元，同比增长23.30%。公司围绕“多屏、云、内容、协作、AI”核心战略方向，持续加大在协作与AI领域的研发投入，以创新驱动产品迭代升级，打造更贴合用户需求的产品体系。2024 年度研发投入16.96 亿元，同比增长15.16%，研发投入占营业收入约33%。研发人员共计3473 人，同比增长12.50%，占总员工数比例约67%。
个人业务稳步发展，打造AI 原生功能
2024 年，WPS 个人业务收入328329 万元，同比增长18.00%。截至2024年12 月31 日，WPS Office 全球月度活跃设备数为6.32 亿，同比增长6.22%。其中，WPS Office PC 版月度活跃设备数2.91 亿，同比增长9.81%；WPS Office 移动版月度活跃设备数3.41 亿，同比增长3.33%。公司持续致力于重要战略产品WPS AI 的迭代升级，推出了面向个人用户的WPS AI 办公助手，包括AI 写作助手、AI 阅读助手、AI 数据助手、AI 设计助手。公司从用户需求出发，用AI 能力改造WPS Office 各大组件原有功能，打造AI原生办公体验，极大降低用户对AI 功能的使用门槛。
WPS 365 面向组织级客户全新升级，实现一站式AI 办公2024 年，WPS 365 业务收入43650 万元，同比增长149.33%。WPS 365面向组织级客户全新升级，包含WPS Office、WPS 协作及WPS AI 企业版，成功打通文档、协作、AI 三大能力，实现一站式AI 办公。此外，公司推出面向党政客户的金山政务办公模型，发布WPS AI 政务版，为政务场景提供智能化支持。WPS 软件业务收入126795 万元，同比下降8.56%。公司积极响应国家政策，深度聚焦政企客户需求，为客户提供以WPS 客户端、文档中台等为代表的软件产品，持续推进正版化软件普及和国产化软件替代，为政企客户数字化转型提供坚实基础。
盈利预测与投资建议
公司是国内领先的办公软件和服务提供商，在政策及技术变革驱动下，未来成长空间广阔。预测公司2025-2027 年的营业收入为60.94、71.46、83.69亿元，归母净利润为18.97、22.87、27.53 亿元，EPS 为4.10、4.94、5.95元/股，对应的PE 为75.87、62.92、52.28 倍。考虑到行业未来的发展空间和公司的持续成长性，维持“买入”评级。
风险提示
付费用户数量增长低于预期的风险；国产化替代进程低于预期的风险；其他公司进入办公软件市场，市场竞争加剧的风险；宏观环境风险。