研报掘金丨中信建投：维持金山办公“买入”评级，机构订阅和信创业务表现亮眼

中信建投证券研报指出，金山办公(688111.SH)24年实现归母净利润16.45亿元，同比增长24.84%。C端业务受宏观影响增速略有放缓，机构订阅和信创业务表现亮眼。B+C+G全面推广AI战略，用户量提升战略短期影响ARPU，看好25年AI付费渗透率提升推动业绩增长。当前公司注重AI普惠化（加大推广力度，培育用户习惯），24年ARPU持平略降；随着DS、Manus等产品极大提高用户对AI落地的想象空间，预计25年公司能较快提高AI产品用户的付费率，实现规模化商业落地。考虑信创市场回暖，叠加公司全面拥抱AI变革，WPS AI月活用户数快速增长，认为公司有望将AI产品的月活用户转换为付费用户，带动业绩提升，维持“买入”评级。