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机构：太平洋证券
研究员：曹佩
收入持续保持快速增长。公司营收已经连续多年保持快速增长，公司2024 年毛利率为49.59%，净利率为16.14%，销售、管理、研发费用率分别为7.56%/9.28%/14.99%，与上年同期相比保持平稳。
拓展低空产品。公司先后发布了 GEOVIS 数智低空大脑产品和星图低空云 V1.0 产品，数智低空大脑产品融合数字地球、互联网、人工智能、云计算、空天信息等技术，实现了低空活动三维仿真、低空态势实时感知、低空航线智能规划、低空交通协同管理、低空智能碰撞检测等核心能力，支撑低空安全保障和服务
巩固星空云，完善遥感全产业链。公司星图云月活跃应用数达12,375 个，历史累计触达 10,149 万个终端用户，日均 Tokens 消耗量达 2.29 亿次。面向遥感领域，公司通过投资收购产业链上游卫星火箭关键器部件企业，加强了航空航天综合电子系统制造能力，发展了商业航天测控服务中心及站网建设。
投资建议：公司收入继续保持了高速增长态势，除了传统的天基方向，公司也在不断延申空基方向。预计2025-2027 年公司的EPS 分别为0.98\1.27\1.51 元，维持 “买入”评级。
风险提示：新业务领域不及预期；行业竞争加剧。
