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机构：民生证券
研究员：邓永康/林誉韬/王一如/朱碧野/李佳/许浚哲/郝元斌
2025 年3 月22 日，龙净环保发布2024 年年报，根据公告，公司24 年全年实现营业收入100.19 亿元，同比-8.69%；实现归母净利润8.30 亿元，同比+63.15%；实现扣非归母净利润7.61 亿元，同比+119.25%。
分季度来看，公司24Q4 实现营业收入33.65 亿元，同比-2.22%，环比+69.77%；实现归母净利润1.83 亿元，同比扭亏为盈，环比-15.33%，实现扣非归母净利润1.77 亿元，同比扭亏为盈，环比-9.09%。
现金流、资产负债率持续改善，在手订单充足24 年公司经营性现金流大幅度改善，经营活动产生的现金流量净额为21.77 亿元，同比+27.58%，资产负债率61.42%，与期初相比-7.16Pcts。订单方面，24年公司新增环保工程合同共计 101.27 亿元，新增环保工程合同中电力行业占比58.57%，非电行业占比41.43%，期末在手环保工程合同 187.39 亿元，在手储能系统及设备销售合同 13.34 亿元，充足的在手订单有望为公司后续业绩稳步提升提供有力保障。
新能源业务加速进击，绿电+储能打造第二成长曲线公司紧抓与紫金矿业产业协同效应，深入布局矿山风光、电芯研发制造、储能Pack 系统集成和矿山新能源装备等业务，绿电方面，公司投资建设的最大规模新能源独立电网西藏拉果错项目建成发电，新疆首个零碳矿山低碳冶炼示范项目乌恰300MW 光伏建成并网，实现转商满负荷运行，海外塞尔维亚、圭亚那、马诺诺等一批项目建成发电，目前已建成的清洁能源机组容量合计超1GW；储能方面，公司与亿纬锂能深度合作，在技术、质量、产能方面逐步提升，产品竞争力持续增强。公司在绿电和储能业务加速发力，旨在打造矿山低碳节能智能整体解决方案，考虑到控股股东紫金矿业拥有丰富的矿山资源，看好公司新能源相关业务迎来放量。
投资建议
预计公司25-27 年营收分别为122.27/139.21/157.40 亿元，归母净利润分别为10.75/13.07/15.87 亿元，对应PE 为15x/13x/10x，公司为环保行业领先企业，主业稳步增长，绿电、储能等新能源业务有望打开公司成长天花板，维持“推荐”评级。
风险提示
下游需求不及预期，市场竞争加剧风险等。
