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机构：国泰君安
研究员：刘佳昆/曹冬青
2024 年公司收入稳健增长，线上表现亮眼，至尊系列浓缩型推动行业变革，公司有望引领行业新局面。
投资要点：
投资建议：考 虑到公司进行消费者教育与产品推广中，存在大量宣传费用，导致2024 年亏损，我们下调2024-2026 年公司EPS 预测为-0.12/0.07/0.10 港元（调整前分别为0.10/0.11/0.14 港元），维持“增持”评级。
预计2024 年公司收入稳健增长，利润亏损。根据公司盈利预喜，2024 年收入预计为85 亿港元，同比增长约16%，毛利率预计保持平稳在61%，归母净利预计为亏损7-7.5 亿港元。
线上表现亮眼，营销投入导致亏损。收入方面，2024 年公司所有产品类别及除直接销售给大客户渠道外的所有销售渠道的销售额均实现增长。其中，新电商渠道销售额同比增长约2.1 倍，2024 年双十一期间公司在多个主流电商平台累计销售额排名第一，持续保持领先地位。利润方面，公司2024 年销售活动增加，使得用于推广新产品、拓展新电商渠道及品牌建设的费用增加，由此导致亏损。
至尊系列浓缩型推动行业变革，公司有望引领行业新局面。公司推出至尊系列浓缩型洗衣液，该产品活性物含量超过47%，是国标标准洗衣液的3 倍。这一突破性成果不仅填补了我国在浓缩型洗衣液领域的技术和市场空白，更在多方面展现出其独特优势。它颠覆了传统的洗衣方式，为消费者带来全新的洗涤体验；在仓储运输环节，其浓缩特性减少了包装体积，降低了物流成本与碳排放；在使用过程中，它能有效节水节电，降低资源消耗，充分体现了绿色高效的环保理念，有力推动了洗衣液市场的革新与发展。我们认为引领消费者接受一系列的创新产品及洗衣方法，需要广泛大量的推广和时间投入，通过持续的知识营销投入与市场培育，公司有望引领洗衣新时代的到来与洗衣方式的革新。
风险提示：终端消费不及预期，行业竞争超预期等
