研报掘金｜民生证券：首予星盛商业“推荐”评级 发展稳中向好剑指行业龙头

民生证券发布研报，首次覆盖星盛商业(06668.HK)，给予“推荐”评级，指其扎根大湾区，持续优化结构，发展稳中向好，剑指行业龙头。

研报指，1)星盛商业深耕发展潜力较大的大湾区，未来发展确定性强。星盛商业目前形成了“湾区双中心，一城双子星”的战略布局。截至2024年6月，公司合约管理项目覆盖全国21个城市，共有54个项目，其中33个部署在大湾区，占总数的61.1%。根据公司口径，剔除18个咨询服务项目后，公司合约总面积约277万㎡，开业面积约177万㎡，未开业面积100万㎡；已开业项目29个，筹备中项目17个，扩张计划稳步推进，增长确定性较强。

2)公司业务以委托管理与整租服务为主，品牌服务及管理输出模式结构性优化。2024H1委托管理、品牌输出及整租服务三类业务毛利率分别为57.9%、75.2%、12.7%，相较2023H1整体保持稳定，维持高位。

3)核心经营数据稳中向好，毛利率保持较高水平。2023年公司累计同店销售增长18%，全年月度同店销售额和社会消费品总销售额同比保持正增长；公司商场累计同店客流提升39%；出租率较2022年底提升0.3个百分点至 92.8%。从财务数据方面看，截至2024H1，公司实现收入3.14亿元，同比增长8.8%；整体毛利率为51.6%，在商业运营赛道保持较高水平。此外，公司持续分红，高派息率回馈投资者。