海光信息(688041)：业绩持续高增大国博弈引领算力突围-格隆汇

机构：财通证券
研究员：杨烨

　　事件：公司发布2024 年年度业绩预告，预计2024 年年度营收87.2-95.3 亿元，同比增长45.04%-58.52%；归母净利润预计同比增加18.1-20.1 亿元，同比增长43.29%-59.12%；扣非归母净利润预计同比增加17.1-18.8 亿元，同比增长50.48-65.44%；研发投入32.3-36.6 亿元，同比增长14.96%-30.26%。
　　Q4 单季度业绩高速增长：4Q2024 公司收入预计25.83-33.93 亿元，对应同比增速为24.84%-63.99%，归母净利润预计2.84-4.84 亿元，对应同比增速为-21.55%-33.7%，扣非净利润预计2.35-4.05 亿元，对应同比增速为-22.19%-34.11%。我们认为Q4 收入的持续高增主要系公司CPU 和DPU 凭借优良的性能和性价比得到市场更广泛的认可，目前公司供给充足、需求旺盛，有望持续实现高速增长。
　　美国加强芯片管制，大国博弈背景下，公司引领算力突围：2025 年1 月13 日，美国白宫发布《FACT SHEET: Ensuring U.S. Security and EconomicStrength in the Age of Artificial Intelligence）》，即美国AI 芯片管制新规，规定了美国企业向大多数国家出售芯片的算力上限，美国对18 个关键盟友及合作伙伴的芯片销售无任何限制，对其他国家分梯次限制未来两年可获得的总算力，大部分Non-VEU（Verified End User）实体未来两年最多购买50,000 个AIGPU。我们认为拜登政府在卸任前推出“闭关锁国”的AI GPU 新规，妄图遏制我国AI 算力发展，但是公司凭借高强度研发投入，DCU 产品快速迭代发展，抓住时代机遇，引领“国产算力”突围，有望持续实现景气度与业绩上行。
　　投资建议：公司作为国内极为稀缺的X86 和GPGPU 技术架构领航员，正持续保持极高强度的研发力度加速技术迭代。我们预计公司2024-2026 年收入为93.85 亿元、142.92 亿元和215.60 亿元，归母净利润为19.43 亿元、30.13 亿元和46.48 亿元，PE 为171.53 倍、110.61 倍、71.71 倍，上调至“买入”评级。
　　风险提示：技术研发不及预期，信创推进不及预期，互联网市场拓展不及预期，供应链受到负面影响。

海光信息(688041)：业绩持续高增 大国博弈引领算力突围

海光信息(688041)：业绩持续高增大国博弈引领算力突围