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机构：东方财富证券
研究员：周旭辉/杨安东
2024 年前三季度业绩情况。
2024 年1-9 月，公司实现营收3.71 亿元，同比+17.16%；归母净利润0.16 亿元，同比-46.56%；扣非净利润0.16 亿元，同比-28.97%；毛利率14.90%，同比-4.02pct；净利率4.26%，同比-5.08pct。
2024 年Q3，公司实现营收1.30 亿元，同比+11.12%；归母净利润0.05 亿元，同比-41.60%；扣非净利润0.05 亿元，同比-39.39%；毛利率13.69%，同比-5.41pct；净利率4.23%，同比-3.82pct。
国内小模数齿轮领先企业。公司主要产品包括小模数齿轮、齿轮箱及相关精密机械件等，主要应用于家居智能驱动领域，与博世集团、史丹利百得、牧田等国际知名企业建立了长期合作关系。根据招股说明书，2018-2020 年小模数齿轮销量产值在国内主要厂家中排名第2，具备领先性。
募投项目助力智能驱动发展。公司上市于2022 年12 月，IPO 募集资金净额5.90 亿元，主要用于小模数精密齿轮及精密机械件扩产项目、小型精密减速器升级及改造项目（齿轮箱升级及改造项目）、新能源汽车精密传动齿轮制造项目、研发中心升级项目及补充流动资金，截至2024 年累计投入进度已达84.48%。
机器人领域应用有望打开成长空间。公司具备圆柱齿轮、直锥齿轮、谐波减速器、行星减速器、丝杠等产品生产能力，该等产品可应用于工业机器人、服务机器人、人型机器人、灵巧手等领域，公司目前已进入多家客户的测试环节，并取得部分客户小批量订单，未来有望打开成长空间。
【投资建议】
公司具备多年小模数齿轮开发经验，在行业具有领先优势，凭借齿轮行业多年经验，逐步向下游精密减速器环节延伸，随着募投项目产能释放，业绩有望迎来拐点。
我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为5.20/7.28/8.61 亿元，归母净利润分别为0.29/0.49/0.75 亿元，EPS 分别为0.24、0.41、0.62 元，基于2025 年1 月13 日收盘价，对应PE 分别为200.16/116.93/77.02 倍，首次覆盖给予“增持”评级。
【风险提示】
募投项目产能投放不及预期；
零部件行业竞争加剧；
原材料价格波动。