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机构：国泰君安
研究员：彭磊/杨天昊
受合同签订不及时叠加固定费用正常发生影响，公司业绩承压，但四季度业绩大幅改善预示拐点已至。公司产业链卡位优势显著，需求高度确定，业绩有望快速复苏。
投资要点：
上调目标价 19.55 元，维持“增持”评级。公司系兵器导航控制龙头，下游需求高度确定，受相关产品订单合同签订节奏等因素影响，经营业绩短期承压，调整24-26 年EPS 为0.03/0.23/0.29 元(原值为0.13/0.21/0.27 元)。参照行业可比公司，考虑公司需求有望保持高景气，且产业链优势地位显著，给予公司25 年85 倍PE，上调目标价为19.55 元，维持“增持”评级。
四季度经营大幅改善，业绩修复预示拐点已至。1）公司受客户单位总体合同签订进度及技术状态等因素影响，部分已明确的需求未及时签订合同，同时备产准备等固定费用正常发生，预计2024 年实现归母净利润0.44-0.53 亿元（-72.43~-77.11%），实现扣非归母净利润0.25-0.33 亿元（-81.31~-85.84%），公司短期业绩承压。2）公司预计2024 年第四季度实现归母净利润1.18-1.27 亿元（+1514.03~+1637.39%），实现扣非归母净利润1.14-1.22 亿元，公司四季度经营大幅改善，业绩修复预示拐点已至。
产业链卡位优势显著，业绩有望迎来快速复苏。1）精确制导武器在现代战争中消耗速度惊人，火箭弹在精确制导武器中作战效果好，成本低于导弹。参考俄乌冲突和巴以冲突，火箭弹等高费效比武器装备在实战中消耗巨大，国防建设中相关行业需求有望长期维持高景气。2）公司作为兵器集团下属核心企业，聚焦主业“导航控制和弹药信息化技术”，是我国精确制导弹药惯导控制舱核心供应商，卡位优势显著。3）公司紧盯“十四五”中后期任务调整的增量变化和客户订货需求，积极争取订货任务。伴随下游旺盛需求逐步落地，叠加公司经营效率不断改善，业绩有望迎来快速复苏。
催化剂：总体单位合同落地，下游相关装备开始放量。
风险提示：回款情况不及预期，需求不及预期。