苏州银行(002966)：大股东计划增持转债强赎可期-格隆汇

机构：招商证券
研究员：王先爽/邵春雨

　　苏行转债触发强赎至少还需5 个交易日。苏州银行自2024 年12 月12 日至2025 年1 月8 日的19 个交易日中已有10 个交易日的收盘价不低于“苏行转债” 当期转股价格 6.19 元/股的 130%，即 8.05 元/股。若在未来11 个交易日内有5 个交易日本行股票收盘价不低于 8.05 元/股，将触发“苏行转债”的有条件赎回条款。苏行转债于21 年5 月上市，发行规模为50 亿元，截至25 年1 月8 日，未转股比例为77.54%，债券余额38.77 亿元。
　　核心一级资本充足率安全垫或将增厚，提升核心充足率1.1 个百分点。截至24 年三季度末，苏州银行核心一级资本充足率为9.41%，安全垫为1.91 个百分点（监管最低要求为7.5%）。三季度末苏行转债绝大部分尚未转股，若50 亿元苏行转债全部成功转股，我们静态测算苏州银行核心一级资本充足率可提升1.1 个百分点至10.5%，资本充足率安全垫增厚。
　　第一大股东披露增持计划。苏州国发集团计划自2025 年1 月14 日起6 个月内，通过集中竞价交易或购买可转债转股的方式，合计增持不少于3 亿元人民币。2019 年8 月2 日到2025 年1 月8 日，国发集团因大宗交易增持、无偿划转受让、集中竞价增持、可转债转股被动稀释等原因在苏州银行拥有权益的股份占总股本的比例从9%增加到14%，累计权益变动达到5%。苏州国发集团为苏州银行第一大股东，近期披露增持计划，体现对苏州银行未来发展前景的信心和长期投资价值的认可。
　　投资建议：苏州银行深耕苏州，对公端项目有区位优势，零售战略继续深化，资产质量持续表现出色，拨备较为充足。24Q1~3 营业收入、PPOP、归母利润同比增速分别为1.1%、-1.9%、11.1%，增速分别较24H1 下降0.78、1.3和1.0 个百分点，营收和净利润增速基本平稳。累计业绩驱动上，规模增长、其他非息、拨备计提是主要正贡献，息差、中收和成本收入比形成负贡献。
　　苏州银行获大股东增持，体现对苏州银行未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：息差持续收窄；零售及财富管理业务发展不及预期。

苏州银行(002966)：大股东计划增持 转债强赎可期

苏州银行(002966)：大股东计划增持转债强赎可期