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机构：方正证券
研究员：王泽华
拟设立越南子公司，重点拓展海外销售业务。公司在越南投资设立境外全资子公司盐津食品越南有限公司，注册资本约为88.23 万元，将依托越南的地域优势，重点拓展海外销售业务，加强公司与国际市场的合作交流及海外业务拓展，提高公司市场竞争力和品牌知名度，进一步巩固并提高公司的行业地位此前已在东南亚有果干产能布局，熟悉海外市场经营风险可控。公司前瞻性进行全球化产能布局，此前湖南盐津铺子控股有限公司紧跟“一带一路”倡议，先后在泰国、越南、柬埔寨建立7 个食品生产加工工厂，柬埔寨果美农场已成为全球最大的东南亚芒果干生产加工厂。目前公司在越南、柬埔寨等地已经经营多年，熟悉当地政策、法律、商业环境、文化环境，预计经营风险可控。
东南亚饮食习惯与国内相近，增长潜力巨大。东南亚拥有近7 亿人口，华人占比较大，饮食习惯与国内接近，人口结构更加年轻，作为新兴经济体保持较快增速，人均收入水平不断提升，食品市场空间较大。国内产品对于东南亚消费者而言具有消费升级属性，存在较大的市场需求，如洽洽食品瓜子在泰国等地热销，甘源食品的老三样在越南市场销售表现良好。
投资建议：我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为52.51/66.57/82.33 亿元，分别同比增长27.61%/26.77%/23.66%，预计公司2024-2026 年实现归母净利润6.67/8.58/10.84 亿元，分别同比增长31.83%/28.66%/26.39%，对应24-26 年PE 为24.7/19.2/15.2X，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：渠道拓展不及预期，食品安全问题，品牌建设不及预期等