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机构：开源证券
研究员：任浪
公司披露收到某新能源汽车主机厂的2 个整椅项目定点公告，乘用车座椅再度获得定点。考虑到公司乘用车座椅订单不断积累，同时格拉默海外区进入深度整合阶段，且智能化产品持续突破，我们维持2024-2026 年业绩预测，预计2024-2026年归母净利润分别为-5.13/8.11/12.99 亿元，对应EPS 分别为-0.41/0.64/1.03 元/股，当前股价对应2025-2026 年PE 分别为17.9/11.2 倍，维持“买入”评级。
公司再获原客户其他车型定点，全球座椅潜在龙头蓄势待发
常州继峰收到某新能源汽车主机厂的2 个整椅项目定点，分别于2026 年4 月和2026 年5 月量产，生命周期均为3 年，预计生命周期总金额合计为31 亿元，该项目是原客户将其他车型再次定点给公司，彰显公司的产品力和客户对公司服务的认可。截至2025 年1 月6 日，公司累计获11 家客户的25 个座椅项目定点，实现海外豪华车企、国内头部新能源车企+传统高端合资车企+传统头部自主车企多样化客户布局，预计所有定点项目全生命周期收入累计达911.90 亿元，随着公司在手订单的量产交付，规模效应将充分显现，全球座椅潜在龙头蓄势待发。
格拉默海外区持续修复，智能化产品打造新增长曲线
（1）格拉默海外：美洲区，2024H1 美国TMD 净利润为-0.97 亿元（格拉默美洲区EBIT 约为-0.74 亿元），为格拉默美洲区主要的亏损来源，剥离美国TMD后，长期有望显著改善美洲区的盈利能力。欧洲区，公司也在持续深化整合，包括降低人工和管理费用、加强采购管理等措施，利润率有望进一步提升。（2）智能化产品，布局隐藏式出风口+车载冰箱等智能座舱相关的新兴业务：公司隐藏式出风口业务快速增长，2024H1 收入同比+75%至1.66 亿元；车载冰箱2024H1开始贡献收入，实现2200 万元销售额，智能化战略新兴业务将贡献新增长曲线。
风险提示：宏观经济波动、原材料价格波动、下游客户放量不及预期。