“中国数字疗法第一股”来了！脑动极光-B（6681.HK）如何重塑治疗边界？

在第四次工业革命的浪潮中，AI和大数据的融合加速医疗行业的革新，使得数字诊断、远程医疗等服务已从理念走向实际。

将目光放到一级市场，持续高涨的投融资热度也充分反映出资本市场对数字医疗行业市场潜力和发展前景的高度认可。《2024数字医疗年度创新白皮书》指出，在2023年12月至2024年10月间，通过对投融资数据进行不完全统计，其中涉及73家国内数字医疗企业相关投融资事件，融资金额总量达约77.05亿元人民币，相较2023年同期增长了一倍有余。

那么，如何才能够把握住这其中的机会？

国内认知障碍数字疗法行业先行者——脑动极光，今日在港交所正式亮相，发售价为每股3.22港元，恰好为投资者们提供了一个观察窗口。

区别于大多医疗企业，脑动极光是国内首家将脑科学与AI技术深度融合的企业，创新性的开发出一系列针对认知障碍的医疗级数字疗法产品，走出了一条独具特色的数字医疗之路。

1、聚焦认知障碍数字疗法，管线优势彰显科研实力

透过招股书，笔者认为，脑动极光凭借着虚拟人及AI核心技术的深厚积累，已经形成了独有的技术优势和护城河壁垒，占据数字疗法领域的先发优势。

从产品管线来看，公司的产品管线覆盖由血管疾病、神经退行性疾病、精神疾病及儿童发育缺陷等诱发的多种认知障碍的测评和干预，能够看出其对认知障碍领域的深入理解和全面布局，能够满足不同患者群体的需求，为各类认知障碍患者提供专业的帮助和支持。

以核心产品为例，脑功能信息管理平台软件系统是一款以循证医学为基础的医疗级数字疗法产品，也是中国首款获得监管批准的认知障碍数字疗法产品。

单从这一点就足以看出公司在产品研发和临床验证方面的实力，也为其产品的权威性和可靠性提供了有力保障。

简单来说，系统辅助医生识别患者认知功能受损类型后，将分配相应认知训练任务。患者每日训练效果将反馈至深度神经网络（DNN）模型，以安排次日训练内容。通过持续的训练和评估，系统能够根据患者的认知缺陷和治疗进展，动态调整并提供个性化的数字疗法治疗方案，助力患者认知能力的稳步提升。这种智能化、个性化的治疗模式，极大地提高了治疗效果，为患者带来了更加精准和高效的康复体验。

目前，该系统已就上述四种主要类型认知障碍的八种适应症实现商业化，进一步证明了该产品的市场潜力和商业价值。同时，公司还在积极开发如房颤、高血压相关认知障碍、冠心病相关认知障碍及遗忘性轻度认知障碍等其他几种认知障碍适应症，不断拓展产品的应用范围和市场空间。

除系统外，目前脑动极光还有另外三款产品已在中国获得监管批准，分别为基本认知能力测验软件（BCAT）、认知能力辅助筛查评估软件（SAS）及阅读障碍辅助筛查评估软件（DSS）。另有一款产品已于欧盟获得监管批准（即认知功能障碍治疗软件）以及六款候选产品处于临床前和临床开发或注册过程的不同阶段，彰显出公司在产品研发方面的强大实力和持续创新能力。

可见，脑动极光凭借其在数字疗法领域的领先技术、丰富的产品线以及持续的创新研发能力，都为其在数字疗法领域的长期发展奠定了坚实基础。

2、价值深受国家顶层认可，商业基础奠定增长空间

当然，要将管线优势转化为实际的商业价值，很关键的一点在于企业的商业化铺排能力。在这方面，脑动极光得到了国家层面的大力支持和认可，为其商业化进程提供了坚实的后盾。

据弗若斯特沙利文资料显示，脑动极光是国家卫健委发起项目的首家承办单位。在该项目中，公司的任务是协助全国2100多家公立医院建立认知中心，并推动中国认知障碍数字疗法市场的发展。这一重任的赋予，充分彰显了脑动极光在数字医疗领域的头部地位，也为其商业化铺排提供了广阔的平台和机遇。

目前，公司已成功帮助超过120家医院在中国建立认知中心，包括多家获得国家卫健委所设置的各个医学专科“国家医学中心”认证的领先医院，且深度参与了国内数字疗法领域首四个专家共识的发布。2023年，脑动极光参与撰写的《认知数字疗法中国专家共识(2023)》正式发布，这在国内首次系统性地定义了认知障碍数字疗法，为公司赢得了国内顶级医院和医疗专业人士的广泛认可。

值得一提的是，北京市科技创新基金2025开年大会于1月8日举行，旨在更好地引导创投机构支持北京国际科技创新中心的建设，并围绕北京市的重点产业进行投资布局。

脑动极光受邀参与此次盛会，并且上市过程在会议上进行了现场直播，充分体现出政府对公司科技创新实力的高度肯定和认可。这既是对脑动极光过往成就的肯定，也为公司未来的发展带来了更多的机遇和资源支持。

得益于国家层面的认可，脑动极光的系统及产品得以快速渗透至全国各省份，形成了深厚的商业基础。

凭借在认知障碍领域的循证学术和科学研究中取得的成果，以及系统和产品的优异表现，公司的系统已成功纳入中国30个省份的省级医保报销目录。这一成就在提升产品可及性和患者使用意愿的同时，也为公司的商业化发展注入了强劲动力。

财务数据亦在不断印证这一点。脑动极光的商业化战略逐步取得成效，市场对产品的认可度和需求不断上升，从而推动公司业绩快速增长。

招股书显示，近年来公司收入持续增长，由2021年的229.9万元增至2023年的6720万元，年复合增长率高达440.7%，并在2024年上半年达到5188.7万元，相较2023年同期增长112.6%。

总体而言，凭借在数字医疗领域的专业能力，随着脑动极光的商业化布局正稳步推进，公司上市后有望进一步释放其内在价值，吸引更多投资者的关注和参与。这将推动业绩持续增长，并在资本市场上获得更多关注和认可，展现出巨大的长期价值潜力。