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机构：国证国际
研究员：王强
我们维持目标价19.0 港元，对应25 年的13.0 倍预测市盈率，距离现价有35%上涨空间，维持买入评级。
报告摘要
超额完成24 年销量目标。12 月吉利汽车销量表现出色，总销量达到21.0 万辆，同比增长43%，其中吉利品牌销量15.7 万辆，同比增长46.0%，环比下降17.7%，极氪2.7 万辆，同比增长101.8%，环比增长0.7%，领克2.6 万辆，同比增长1.5%，环比下降20.2%。2024 全年吉利汽车累计销量217.7 万辆，同比增长32%,超额完成销量目标，吉利品牌累计销量166.9 万辆，同比增长27.4%，极氪累计销量22.2 万辆，同比增长87.2%，领克累计销量28.5 万辆，同比增长29.6%。2024年吉利汽车的新能源累计销量88.8 万辆，同比增长91.9%，新能源渗透率40.8%，同比增长12.7 个百分点。
2025 年销量目标为271 万辆，同比增长25%。当中吉利品牌销量200 万辆，增长20%，极氪品牌销量32 万辆，增长44%，领克品牌销量39 万辆，增长37%。
25 年新能源汽车销量目标达到150 万辆，同比增长69%。渗透率达到55%，新能源转型成效显著。
2025 年将是吉利汽车的新品大年，插混产品将成为主打。新车是推动销量增长的关键驱动力。吉利品牌计划推出五款新能源产品，按照每两个月一款的节奏，产品涵盖两款SUV 和三款轿车，并将运用新混动技术提升产品竞争力。同时，在燃油车领域，吉利品牌也将布局全新换代产品。极氪品牌将加大智能化投入以弥补短板，计划在二至四季度各推出一款新车，包括两款超级电混SUV 和一款纯电猎装车。领克品牌致力于向全球新能源高端品牌迈进，对现有产品进行升级换代，计划在二、三季度推出两款全新电混产品。
投资建议。基于吉利汽车各大品牌在新技术赋能下不断升级迭代的良好态势，及其在销量和市场份额上的增长潜力。我们维持目标价19.0 港元，对应25 年的13.0倍预测市盈率，距离现价有35%上涨空间，维持买入评级。
风险提示：行业竞争加剧；价格不及预期